Les prix du cuivre restent élevés, mais il n'y a pas de minerai à vendre ? La reprise de la production de Hebei Iron & Steel Resources montre des signes de divergence

Ressources Hegang (SZ000923, prix de l’action 20,13 RMB, capitalisation boursière 13,139 milliards de RMB), qui a récemment envoyé un signal positif sur la « montée en puissance réussie de la capacité de la phase deux du cuivre », voit soudainement son chemin de reprise confronté à une épreuve sévère d’une force naturelle irrésistible.

Le soir du 17 mars, Ressources Hegang a publié une mise à jour sur la reprise de l’exploitation minière souterraine de sa filiale en Afrique du Sud. Selon cette annonce, en raison de la plus grave inondation depuis 2000, la production de la mine de cuivre souterraine de Palabora Copper Limited (PC) a été totalement suspendue.

Un journaliste du « Daily Economic News » a noté que la dernière annonce montre une divergence dans l’avancement de la reprise : bien que la première phase du cuivre ait terminé le drainage et ait repris la production, elle reste en fonctionnement à faible charge ; tandis que la phase deux du cuivre, qui devrait être la principale source d’approvisionnement future avec une capacité conçue de 11 millions de tonnes par an, est encore en drainage en raison de sa profondeur, avec une fin prévue début avril.

Dans un contexte où le prix international du cuivre a dépassé 100 000 RMB par tonne, la suspension de deux mois de l’activité cuivre pourrait sans doute avoir un impact négatif sur le plan de production et de vente annuel de la société. Cependant, la bonne nouvelle est que le stock de magnétite d’environ 100 millions de tonnes en surface n’a pas été affecté par la catastrophe, et la production et l’expédition se déroulent normalement. Cette activité, qui contribue à plus de 60 % du chiffre d’affaires, pourrait devenir le seul « ballast » pour compenser ce risque imprévu et soutenir la performance annuelle.

Le projet de la phase deux du minerai de cuivre de plusieurs millions de tonnes reporté à avril

Au début de 2026, une pluie extrême en Afrique du Sud a perturbé le rythme de production de Ressources Hegang.

Selon une divulgation de la société le 5 février, récemment, en raison de pluies continues et d’inondations régionales, la province du Limpopo et la province voisine du Pumalanga, où se trouve la filiale Palabora Copper, ont connu la plus grave inondation depuis 2000.

Les données météorologiques locales indiquent que le volume de précipitations en janvier 2026 a dépassé 890 mm, un chiffre nettement supérieur à la moyenne annuelle nationale sud-africaine d’environ 450 à 500 mm. Les pluies torrentielles ont entraîné un afflux massif d’eau dans les excavations à ciel ouvert et leurs environs, provoquant l’accumulation d’eau dans certaines galeries de la première et de la deuxième phase du cuivre, inondant certains équipements clés, forçant PC à suspendre ses activités souterraines dès le début du sinistre.

Après près de deux mois de travaux de sauvetage, la reprise a enfin progressé de manière substantielle, mais l’avancement global reste mitigé.

Selon l’annonce de Ressources Hegang du 17 mars, à ce jour, le drainage de la première phase du cuivre souterrain est terminé et la production a repris. En raison des inondations souterraines, pour assurer la sécurité, la production fonctionne actuellement à faible charge, avec une augmentation progressive selon la sécurité du site. En revanche, pour la phase deux, située à une profondeur plus importante, le drainage est encore en cours, avec une fin prévue début avril.

De plus, l’eau accumulée a directement affecté la construction des installations associées. Lors d’un échange avec les investisseurs le 11 février, Ressources Hegang a indiqué que « le projet de la sixième unité de concassage de la phase deux du cuivre, qui avançait bien avec certains équipements déjà arrivés, est actuellement perturbé par l’inondation souterraine, limitant la planification des travaux et la mobilisation des personnels et équipements. » La mise en service initialement prévue pour le troisième trimestre 2026 sera donc probablement retardée.

Un journaliste du « Daily Economic News » a souligné que cette divergence dans l’avancement de la reprise est très ressentie par Ressources Hegang. Lors d’une enquête en janvier, la société avait clairement indiqué que, étant donné que la première phase du cuivre a déjà un faible grade et approche de la fermeture, la majorité de l’approvisionnement en cuivre provient actuellement de la phase deux.

Il est à noter que le projet de la phase deux du cuivre était en « montée en capacité », avec une capacité conçue de 11 millions de tonnes par an, prévu pour atteindre cette capacité d’ici fin 2026. Aujourd’hui, avec la zone minière principale en difficulté de drainage et le prix du cuivre ayant augmenté de moins de 70 000 RMB à plus de 100 000 RMB la tonne (une hausse d’environ 50 %), le fait de manquer la fenêtre de production à prix élevé entraîne un coût d’opportunité non négligeable.

Selon une information de CICC Wealth Futures du 17 mars, la forte anticipation combinée à une réalité faible indique que le prix du cuivre devrait continuer à rester à un niveau élevé.

Dans l’annonce du 17 mars, Ressources Hegang a admis que, compte tenu de l’impact de cet incident sur l’exploitation souterraine, cela pourrait avoir un effet négatif sur le plan annuel de production et de vente de cuivre, mais l’ampleur exacte dépendra de la reprise ultérieure.

Un stock de 100 millions de tonnes de magnétite comme ligne de défense des résultats

Alors que l’activité minière souterraine de cuivre est en difficulté à cause de forces naturelles, la structure commerciale de Ressources Hegang, « double moteur cuivre et fer », montre une résilience cruciale en période critique.

Contrairement aux mines de cuivre profondément enfouies et vulnérables aux inondations, la magnétite de Ressources Hegang provient principalement de stocks en surface, offrant un avantage naturel en matière de gestion des risques. La société a répété à plusieurs reprises dans ses annonces qu’« au jour de cette annonce, la société dispose d’environ 100 millions de tonnes de magnétite en surface. La production et l’expédition de cette magnétite sont normales, avec une vente annuelle prévue de 10 millions de tonnes. »

Ce stock de 100 millions de tonnes en surface est en réalité un minerai associé séparé lors du traitement du minerai de cuivre, accumulé au fil des décennies d’exploitation, constituant aujourd’hui une base solide pour la performance de la société.

Un journaliste du « Daily Economic News » a souligné que, selon les données financières passées, la magnétite constitue la « vache à lait » de Ressources Hegang. Par exemple, au premier semestre 2025, cette activité a contribué pour 1,83 milliard RMB au chiffre d’affaires, représentant 64,84 % du total.

Côté logistique, la situation s’améliore également. Avec la reprise progressive de l’économie sud-africaine, la demande en capacité ferroviaire locale augmente, assurant la sortie fluide des produits en surface.

« La société prévoit de moderniser ses systèmes de broyage, d’ajouter des processus de séchage, et de transformer la magnétite en un produit à plus haute valeur, visant une production annuelle de 6 millions de tonnes de minerai à 65 % de fer, tout en améliorant la stabilité de la qualité pour renforcer la compétitivité sur le marché du minerai à haute teneur, et réduire les coûts », a indiqué Ressources Hegang lors d’un échange avec les investisseurs le 15 janvier.

La société a également précisé qu’en augmentant le grade du minerai de 58 % à 65 %, bien que le coût par tonne augmente légèrement, l’écart de prix permet d’améliorer la rentabilité globale.

Cependant, même avec la magnétite comme « bouclier » pour ses résultats, le blocage de l’activité cuivre reste le plus grand défi pour la société cette année. Lors d’une enquête en janvier, Ressources Hegang a expliqué que la faible marge brute de ses produits en cuivre était principalement due au fait que la phase deux du cuivre n’était pas encore en production, avec une faible échelle de production, mais des coûts fixes élevés, ce qui pesait sur la rentabilité unitaire.

En l’absence de reprise complète de la phase deux du cuivre, dans l’intervalle où la reprise souterraine est retardée, la magnétite en pleine capacité pourrait sans doute soutenir la majorité des revenus de Ressources Hegang. La société a indiqué dans son annonce du 17 mars qu’elle continuera à superviser PC pour assurer une reprise ordonnée des produits en cuivre en toute sécurité, et à communiquer régulièrement ou par annonces temporaires sur l’avancement.

Globalement, si la magnétite de plusieurs dizaines de millions de tonnes peut jouer un rôle de soutien solide, la question de la date de mise en production complète de la phase deux du cuivre reste la plus grande incertitude pesant sur les résultats de Ressources Hegang en 2026.

Source de l’image de couverture : Médiathèque de « Daily Economic News »

(Responsable : Zhao Yanping HF094)