Huajin Securities : La résilience à court terme du marché A-share reste potentiellement forte. Quels sont les secteurs principaux cette année ?

Points clés d’investissement

Les secteurs principaux après les deux sessions pourraient être ceux qui ont dominé dès le début de l’année jusqu’aux deux sessions, principalement impulsés par les tendances industrielles, les politiques et l’environnement macroéconomique. (1) Les secteurs principaux après les deux sessions pourraient être ceux qui ont été favorisés entre le début de l’année et les deux sessions : au cours des 16 dernières années, 13 ont vu leur secteur dominant avant les deux sessions continuer à dominer après, dont 8 années où ce secteur a continué à dominer dans plus de deux cas. (2) La formation de la ligne directrice sectorielle après les deux sessions est principalement impulsée par les tendances industrielles, les politiques et l’environnement macroéconomique. Premièrement, la tendance sectorielle est influencée par de grandes tendances internes et externes. Deuxièmement, la fixation du ton lors des deux sessions favorise fortement la formation de cette ligne directrice. Troisièmement, les chocs majeurs internes et externes ont également un impact significatif. Quatrièmement, une faible croissance ou une valorisation basse l’année précédente favorise la montée en puissance par les politiques et tendances industrielles.

Certains secteurs technologiques en croissance et cycliques pourraient être ceux de cette année. (1) Le charbon, la pétrochimie, la chimie, etc., ont enregistré des hausses importantes depuis le début de l’année jusqu’aux deux sessions, et pourraient devenir les secteurs phares. (2) Certaines tendances industrielles dans la technologie et le cycle pourraient continuer à s’améliorer cette année : premièrement, la demande en IA pourrait en 2026 stimuler la croissance des matériels, de la puissance de calcul et de l’électricité, soutenant la tendance des industries électroniques, des télécommunications et des équipements électriques. Deuxièmement, les conflits entre les États-Unis et l’Iran, la demande en IA, la réserve stratégique, etc., pourraient faire fluctuer à la hausse les prix des métaux non ferreux et des produits chimiques en 2026, soutenant la tendance des secteurs cycliques. Troisièmement, ces secteurs pourraient bénéficier d’un soutien politique en 2026. Quatrièmement, une montée des risques géopolitiques pourrait profiter à certains secteurs cycliques : par exemple, en 2022, la crise russo-ukrainienne a tendu l’approvisionnement énergétique mondial, favorisant le secteur du charbon. Enfin, en 2025, les secteurs pharmaceutique, des équipements électriques, de la construction, des métaux non ferreux, etc., pourraient présenter des valorisations ou des hausses faibles.

La résilience à court terme du marché A pourrait rester forte, la tendance printanière n’étant pas terminée. (1) La reprise économique et les bénéfices pourraient encore être en phase de correction : premièrement, l’économie est toujours en phase de récupération : en février, le taux de croissance des exportations a atteint 39,6 %, avec des secteurs comme la construction navale, le mobilier et les circuits intégrés en forte croissance, indiquant une demande extérieure robuste et une avantage compétitif à l’exportation. Deuxièmement, la croissance des bénéfices à court terme pourrait continuer à s’améliorer : les bénéfices des actions A pourraient rester en phase de reprise. (2) La liquidité à court terme pourrait rester accommodante : premièrement, la liquidité macroéconomique pourrait rester favorable, le renminbi restant relativement fort malgré l’absence de baisse des taux par la Fed, grâce à la reprise économique et à l’avantage énergétique. Deuxièmement, la banque centrale pourrait augmenter ses injections ou réduire davantage les réserves obligatoires. (3) La tolérance au risque à court terme pourrait rester neutre, avec un certain soutien : premièrement, les politiques favorables pourraient soutenir la tolérance au risque. Deuxièmement, les risques géopolitiques, bien que présents, pourraient voir leur impact diminuer.

Stratégie sectorielle : continuer à se concentrer sur la croissance technologique et le cycle à court terme. (1) Les secteurs technologiques performants et cycliques pourraient rester en tête : en analysant l’histoire, la hausse du prix du pétrole tend à diminuer l’impact sur la croissance technologique avec le temps. (2) Il est conseillé de renforcer les positions lors des baisses : secteurs à privilégier incluent l’énergie électrique, les métaux non ferreux, la chimie, l’électronique (semi-conducteurs, hardware IA), la communication (hardware IA), la défense (aérospatiale commerciale), la machinerie (robots), les médias (applications IA, jeux), l’informatique (applications IA), la pharmacie (médicaments innovants), ainsi que les secteurs financiers non bancaires et de consommation en cas de rebond ou d’amélioration des fondamentaux.

Risques : l’expérience historique pourrait ne pas se répéter, des changements politiques inattendus, une reprise économique inférieure aux attentes.

Contenu principal

1. Focus hebdomadaire : quels seront les secteurs principaux cette année ?

(a) Analyse historique : les secteurs dominants après les deux sessions sont principalement impulsés par les tendances industrielles et les politiques

1. Les secteurs favorisés entre le début de l’année et les deux sessions pourraient continuer à dominer après celles-ci

Les secteurs favorisés avant les deux sessions pourraient continuer à dominer jusqu’à la fin de l’année. En comparant les cinq premiers secteurs en termes de variation entre avant et après les deux sessions, on constate que ceux favorisés avant ont souvent continué à dominer après : (1) Sur 16 ans, 13 ont vu leur secteur favori avant les deux sessions continuer à dominer après, dont 8 années où plus de deux secteurs ont maintenu leur avantage. (2) Les secteurs moins bien classés avant les deux sessions ont souvent amélioré leur position après, par exemple l’électronique en 2010, l’immobilier, la finance non bancaire en 2012, les médias et l’informatique en 2013, la communication en 2015, les boissons en 2016, les banques en 2018, l’électroménager en 2019, la chimie de base en 2021, le transport en 2022, les médias en 2023.

2. La formation de la ligne directrice sectorielle après les deux sessions est principalement impulsée par les tendances industrielles, les politiques et l’environnement macroéconomique

(1) La tendance sectorielle est influencée par de grandes tendances internes et externes. Par exemple, entre 2013 et 2015, la vague de l’Internet mobile a profité aux médias, à l’informatique et aux télécommunications. Entre 2016 et 2020, la montée de la consommation intérieure, avec une croissance annuelle moyenne du revenu disponible des citadins de 6,8 %, a favorisé la nourriture, le commerce de détail, etc. En 2021-2022, la révolution des énergies renouvelables, avec 136 pays ayant pris des engagements de neutralité carbone, a propulsé l’électronique et les énergies renouvelables en tête. Depuis 2023, l’IA, illustrée par le lancement de ChatGPT, est devenue une tendance majeure, favorisant les médias, la communication et l’électronique.

(2) La fixation du ton lors des deux sessions joue un rôle clé dans la formation des secteurs principaux. Par exemple, en 2010, la promotion de la fusion des trois réseaux (3G), en 2013, le développement de la nouvelle infrastructure, en 2015, l’intégration de « l’Internet mobile+ », en 2016, la réforme structurelle de l’offre suite aux directives du plan quinquennal, en 2019, la mise en avant de la nouvelle dynamique économique suite aux tensions sino-américaines, en 2020, la stratégie d’expansion intérieure, en 2021, la mention du pic de carbone, en 2023, le développement de l’industrie moderne et de l’économie numérique, ainsi que les politiques de soutien comme la gestion de l’IA générative, la création de l’Agence nationale des données, etc., ont façonné la tendance annuelle.

(3) Les chocs majeurs internes et externes ont aussi un impact important. Par exemple, la crise de la dette européenne en 2011 a renforcé la consommation et la stabilité bancaire, la politique monétaire accommodante en 2014 a favorisé la finance non bancaire, l’intégration de la Chine dans l’indice MSCI en 2017 a accru l’internationalisation des actions, la guerre commerciale sino-américaine en 2018 a modifié la logique de sélection, et la crise russo-ukrainienne en 2022 a favorisé le charbon.

(4) Les faibles performances ou valorisations basses l’année précédente favorisent la montée en puissance par les politiques et tendances industrielles. Par exemple, en 2013, le secteur TMT a été favorisé malgré une faible performance antérieure, tout comme la finance en 2014, la consommation en 2015, les cycles en 2016, l’électronique en 2019, l’énergie électrique en 2020, le charbon en 2021, etc., où la valorisation ou la croissance antérieure était faible.

(b) Certains secteurs technologiques en croissance et cycliques pourraient être ceux de cette année

Certains secteurs technologiques en croissance et cycliques pourraient dominer cette année. (1) Depuis le début de l’année jusqu’aux deux sessions, le charbon, le pétrole, la chimie de base, etc., ont enregistré des hausses importantes, pouvant devenir les secteurs phares. (2) La tendance industrielle dans la technologie et le cycle pourrait continuer à s’améliorer : premièrement, la demande en IA pourrait en 2026 stimuler la croissance des matériels, de la puissance de calcul et de l’électricité, soutenant la croissance des industries électroniques, télécoms et équipements électriques. Deuxièmement, les conflits entre les États-Unis et l’Iran, la demande en IA, la réserve stratégique, etc., pourraient faire fluctuer à la hausse les prix des métaux et produits chimiques en 2026, soutenant la tendance cyclique. Troisièmement, ces secteurs pourraient bénéficier d’un soutien politique en 2026, notamment avec l’accent mis sur l’indépendance technologique, le développement des énergies futures et la synergie électrique. Quatrièmement, une aggravation des risques géopolitiques pourrait profiter à certains secteurs cycliques : par exemple, la crise russo-ukrainienne en 2022 a favorisé le charbon. Enfin, en 2025, certains secteurs comme la pharmacie, l’équipement électrique, la construction, les métaux non ferreux, pourraient présenter des valorisations ou des hausses faibles, bénéficiant d’un soutien politique.

2. Stratégie hebdomadaire : continuer à privilégier la croissance technologique et le cycle à court terme

(a) Les secteurs performants à court terme pourraient rester en tête

Les secteurs technologiques et cycliques performants à court terme pourraient continuer à dominer. (1) En analysant l’histoire, la hausse du prix du pétrole a progressivement réduit l’impact sur la croissance technologique. Depuis 2015, huit périodes de hausse du pétrole ont duré en moyenne 137 jours, avec une hausse moyenne de 93,2 %. La croissance des secteurs technologiques durant ces périodes a été de 0,7 %, 1,4 % et 42,3 %, avec des rangs moyens de 16,5, 14,3 et 12,8, montrant une atténuation progressive de la pression du pétrole. (2) La hausse récente du pétrole, depuis décembre 2025, a duré 52 jours avec une augmentation de 56,8 %, proche de la moyenne historique. La réduction de l’impact des conflits US-Iran, grâce aux réserves stratégiques et aux alternatives, ainsi que la période de résultats positifs pour certains secteurs, favorisent une position relative favorable à certains secteurs technologiques et cycliques à court terme.

(b) Conseils pour une allocation lors des baisses

Il est conseillé d’accumuler lors des baisses dans les secteurs bénéficiant d’un soutien politique et d’une amélioration des fondamentaux, tels que la nouvelle énergie électrique (synergie calcul-énergie, stockage d’énergie), les métaux non ferreux, la chimie, l’électronique (semi-conducteurs, hardware IA), la communication (hardware IA), la défense (aérospatiale commerciale), la machinerie (robots), les médias (applications IA, jeux), l’informatique (applications IA), la pharmacie (médicaments innovants). (1) La nouvelle énergie électrique : la conférence sur l’énergie solaire et stockage en mars 2026 à Jinan, la conférence sur le stockage d’énergie en Chine en mars 2026 à Hangzhou, etc., soutiennent cette tendance. (2) Les métaux non ferreux : hausse continue des prix de l’aluminium, la conférence sur le cuivre en mars 2026 à Qingdao. (3) La chimie : hausse des prix de l’acide sulfurique, la conférence sur la gestion énergétique et la chimie en mars 2026 à Qingdao. (4) L’électronique : hausse des prix des DRAM, la foire de l’électronique grand public en mars 2026 à Shanghai, la conférence sur les semi-conducteurs en mars 2026 à Suzhou, etc. (5) La communication : le MWC 2026 à Barcelone, en mars 2026, avec un focus sur l’intelligence artificielle. (6) La défense : la première conférence sur l’aérospatiale commerciale en mars 2026 à Shanghai. (7) La machinerie : la 18e exposition d’équipements avancés en mars 2026 à Changchun, la foire industrielle de Shenzhen en mars 2026. (8) Les médias : la croissance du box-office national en février 2026, la conférence sur la production télévisée en mars 2026. (9) L’informatique : la conférence des développeurs en mars 2026 à Shanghai. (10) La pharmacie : un salon sur l’IA et la médecine innovante en mars 2026 à Shenzhen.

Conseils pour une accumulation lors des baisses dans les secteurs bénéficiant d’un soutien politique et d’une amélioration des fondamentaux, tels que la finance non bancaire, la consommation, etc. (1) La finance non bancaire : forte activité du marché, augmentation potentielle des commissions, amélioration de la conjoncture. La conférence HED à Hong Kong en mars 2026, le sommet financier en Chine en mars 2026, etc. (2) La consommation : hausse de la production laitière en décembre, salon de l’électronique grand public en mars 2026 à Shanghai, foire du commerce électronique transfrontalier en mars 2026 à Fuzhou.

4. Avertissements de risque

1. L’expérience historique ne garantit pas l’avenir : les conditions de marché, les tendances industrielles et l’environnement mondial évoluent, rendant les performances passées indicatives mais non garanties. (2) Les changements politiques inattendus ou les politiques dépassant les prévisions peuvent influencer les décisions d’investissement. (3) La reprise économique pourrait être inférieure aux attentes en raison de facteurs externes, de conflits commerciaux ou de catastrophes naturelles.

（Source : Huajin Securities）