Les craintes concernant le pétrole frappent les actions asiatiques plus durement que les bénéfices

Les fluctuations quotidiennes de 10 % sont rares pour un indice boursier national. Pourtant, au cours de la semaine dernière, une telle volatilité est devenue une caractéristique récurrente des marchés asiatiques. Les frappes contre l’Iran ont été immédiatement suivies d’une chute de 7 % de l’indice de référence Kospi en Corée, puis d’une autre de 12 % le lendemain, tandis que le Nikkei 225 au Japon a également reculé. Un jour plus tard, l’indice Kospi a rebondi de 10 %, sa plus forte hausse depuis la crise financière mondiale.

Cette réaction initiale reflète le fait que la Corée et le Japon font partie des économies les plus dépendantes des importations d’énergie dans le monde. Aucun des deux ne possède de ressources pétrolières significatives et tous deux dépendent fortement du pétrole brut importé du Moyen-Orient. La Corée du Sud importe environ 1 milliard de barils par an, ce qui signifie qu’une augmentation de 10 dollars du prix mondial du pétrole augmente la facture annuelle d’importation de pétrole brut du pays d’environ 10 milliards de dollars. Les prix du pétrole ont dépassé la barre des 100 dollars lundi, contre 72 dollars avant les frappes. Il est logique que, lorsque des conflits éclatent dans la région, les investisseurs intègrent rapidement la possibilité de coûts énergétiques plus élevés.

Mais l’impact direct de la hausse des prix du pétrole sur les entreprises cotées est moins évident. Dans la plupart des secteurs locaux, à l’exception des compagnies aériennes, des compagnies maritimes et des pétrochimiques, l’énergie ne représente qu’une part modeste des coûts d’exploitation totaux. Des industries telles que l’électronique et la machinerie, qui constituent la plus grande part des marchés coréen et japonais, ont une moindre exposition directe au pétrole. Les coûts des fabricants de puces et des groupes électroniques sont étroitement liés aux équipements de capital et aux matières premières.

Les fabricants de puces, qui représentent environ 40 % de la valeur totale du marché Kospi, consomment beaucoup d’énergie en termes de consommation électrique, mais sont moins directement exposés aux prix du pétrole brut, et leurs marges sont principalement influencées par la demande et la tarification mondiales des puces. En supposant que l’énergie représente environ 10 % des coûts d’exploitation, une hausse de 25 % des prix du pétrole augmenterait les coûts globaux de 2,5 %.

Le marché japonais est similaire dans la mesure où ses plus grandes entreprises sont exportatrices et sont moins directement affectées par les prix du pétrole. Les constructeurs automobiles et les fabricants de machines industrielles comme Toyota et Komatsu tirent une grande partie de leurs revenus des ventes à l’étranger, ce qui signifie que leur fortune est plus étroitement liée à la demande mondiale de fabrication qu’aux coûts énergétiques.

La réaction de la semaine dernière reflète la possibilité d’une perturbation durable de l’approvisionnement et d’une hausse prolongée des prix du pétrole brut. À moins que ces scénarios catastrophes ne se concrétisent, l’impact sur les bénéfices de nombreuses entreprises de premier plan en Asie devrait être moins sévère que ne le suggère la vente massive.