L'aura d'investissement de Londres est ternie par la guerre

En tant que Lord Stephen Carter, directeur général d’Informa, la société britannique cotée en bourse spécialisée dans les données et les salons professionnels, a déménagé aux Émirats arabes unis l’année dernière, ses actions ont augmenté de 30 % en six mois. Lors de sa journée sur les marchés en novembre, la première diapositive de présentation était : « Bienvenue à Dubaï ! »

Cela montre qu’on ne peut jamais prévoir. La mise sur le potentiel de Dubaï par Informa semblait moins pertinente cette semaine : ses actions ont chuté fortement lundi après que l’Iran a riposté aux bombardements par les États-Unis et Israël en attaquant des États du Golfe avec des missiles et des drones. Cela a stoppé la hausse du FTSE 100 au cours de l’année, BP étant l’un des rares composants de l’indice à en bénéficier.

Ce contraste s’inscrit dans le changement de sentiment des investisseurs qui a galvanisé le marché boursier britannique avant l’attaque. L’argent a quitté les secteurs de la technologie, des logiciels et des services aux entreprises pour se diriger vers des secteurs plus capitalistiques et intensifs en actifs comme la banque, l’énergie, l’exploitation minière et la défense. Les anciens piliers industriels du FTSE 100, dont BP, sont redevenus à la mode pour l’investissement.

BP fait partie de ce que Goldman Sachs et d’autres appellent les actions Halo (actifs lourds, faible obsolescence). Avec des contractants de la défense comme BAE Systems et des sociétés minières telles que Rio Tinto, elles ont profité non seulement de ce changement mais aussi de la diversification des investisseurs mondiaux hors des États-Unis. Après des années de sous-performance, le FTSE 100 a surpassé le rendement total du S&P 500 en 2025.

L’indice britannique a été remodelé. Le groupe de publicité WPP, membre depuis 1998, a quitté l’indice en décembre, et les groupes de logiciels et de services ont été affectés par les préoccupations liées à l’IA. Les actions de Relx, le groupe d’informations juridiques et commerciales, ont chuté de plus de 30 % en un an, tout comme le London Stock Exchange Group, riche en données.

Les incertitudes créées par la guerre en Iran rendent impossible toute prévision immédiate. Un recul face au risque joue en faveur de certains secteurs du FTSE 100. Rolls-Royce, un excellent performer ces deux dernières années, a été exposé cette semaine aux inquiétudes concernant les compagnies aériennes et l’aviation, mais pourrait aussi bénéficier d’une augmentation des dépenses de défense.

Le FTSE 100 est un mauvais indicateur de l’économie britannique. Ses membres sont généralement mondiaux, ne réalisant que 22 % de leurs ventes au Royaume-Uni (une proportion inférieure à celle de l’Amérique du Nord). Fresnillo, le plus grand producteur d’or du Mexique, a enregistré le meilleur rendement de l’indice l’année dernière, reflétant la longue histoire de Londres en tant que centre financier pour les mineurs et les sociétés de matières premières mondiales.

Mais même le FTSE 250, plus axé sur le Royaume-Uni, dont les membres tirent plus de la moitié de leurs revenus du Royaume-Uni et 70 % de l’Europe dans son ensemble, a mieux performé. Les investisseurs mondiaux ont pris conscience des opportunités d’affaires au Royaume-Uni, avec des flux mensuels vers les fonds d’actions britanniques cette année au plus haut depuis 2018, selon Goldman Sachs.

Le cycle vicieux pour le Royaume-Uni, où les investisseurs passifs allouent davantage aux fonds indiciels américains pour suivre leurs rendements plus élevés, commence à s’inverser. Le gestionnaire de fonds spéculatifs Sir Paul Marshall écrivait il y a cinq ans que la City de Londres était « en danger de devenir une sorte de Jurassic Park », mais, comme dans le film de Steven Spielberg, les dinosaures deviennent plus vivants.

Cela a créé une ambiance plus optimiste dans la City, si ce n’est dans l’économie britannique plus large, jusqu’à cette semaine. Un marché avec des rendements à deux chiffres et une dynamique croissante n’est pas seulement bon pour les investisseurs, mais aussi plus attractif en tant que centre financier. Moins d’entreprises pourraient ressentir le besoin de déménager aux États-Unis, et Londres est plus susceptible d’être choisie par ceux qui envisagent une introduction en bourse.

La question est : que se passe-t-il maintenant ? Le Royaume-Uni n’est guère seul à être affecté par la guerre : l’incertitude a rebondi sur les marchés mondiaux cette semaine. Mais l’instabilité dans le Golfe a un impact direct sur les fonds spéculatifs et les institutions britanniques y ayant des employés, ainsi que sur des entreprises comme Informa. Bien que le Golfe ne représente que 10 % de ses activités d’événements en direct, celles-ci ont connu une croissance.

Même si la calme revient, la force Halo du FTSE 100 sera une bénédiction mitigée. Le Royaume-Uni doit continuer à développer des entreprises technologiques à forte croissance et des sciences de la vie : Zeneca est entrée dans l’indice en 1993 après sa scission d’avec Imperial Chemical Industries, une action Halo classique. AstraZeneca est désormais la société la plus précieuse de Grande-Bretagne, évaluée à près de 240 milliards de livres cette semaine.

Mais cela fait si longtemps que Londres n’a pas généré de rendements exceptionnels et que les entreprises ont été récompensées pour la croissance de leurs bénéfices que même la guerre au Moyen-Orient ne peut pas totalement gâcher l’ambiance. Le halo a faibli cette semaine, mais l’espoir qu’il puisse briller à nouveau subsiste.

john.gapper@ft.com