Voix de l'industrie : Le mécanisme de stabilisation du marché est devenu l'aiguille de Dinghai du marché A !

Depuis que le rapport sur le travail du gouvernement de 2025 a pour la première fois inscrit « stabiliser le marché boursier » dans ses exigences générales, jusqu’en 2026, lorsque le président de la CSRC Wu Qing a proposé « améliorer la construction du mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises », la progression des formulations politiques reflète un changement dans la conception stratégique du haut niveau du marché des capitaux en Chine.

Récemment, plusieurs chefs de sociétés de courtage et chercheurs ont été interviewés par les journalistes de Securities China, s’accordant à dire que nos moyens de stabilisation du marché évoluent de mesures temporaires pour faire face aux fluctuations à court terme vers la construction d’un système institutionnel à long terme stable, témoignant de la détermination continue des régulateurs à optimiser l’écosystème du marché des capitaux.

Sur la manière d’améliorer davantage le mécanisme de stabilisation du marché sur la base des pratiques existantes, afin de poser une fondation institutionnelle pour le développement de haute qualité du marché des capitaux, les personnes interviewées ont partagé leurs observations et recommandations.

Le mécanisme de stabilisation est devenu la bouée de sauvetage des actions A

Le mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises a déjà montré ses talents.

Depuis le 24 septembre 2024, les régulateurs ont lancé un ensemble d’outils pour stabiliser le marché, notamment l’augmentation de la participation de Central Huijin dans les fonds indiciels, la facilitation des échanges entre banques centrales, sociétés de fonds et compagnies d’assurance, ainsi que des outils de rachat d’actions, de prêt relais et de relance par rachat par les sociétés cotées, inversant ainsi la tendance baissière du marché A.

Duan Chao, analyste macroéconomique en chef chez Industrial Securities, indique qu’en termes de performance du marché, ces mesures de stabilisation ont efficacement inversé les attentes pessimistes à court terme. La capitalisation totale du marché A est passée de 68 000 milliards de yuans à 110 000 milliards, et l’indice Shanghai Composite est passé d’environ 2700 points à 4100 points, renforçant considérablement la confiance des investisseurs et libérant pleinement la fonction de soutien systémique.

« La combinaison de politiques n’a pas seulement arrêté à court terme la volatilité irrationnelle du marché, mais a aussi remodelé la transmission de la liquidité et l’écosystème de valorisation du marché A à partir de la logique fondamentale. Ces outils sont à la fois des ‘stabilisateurs’ du marché des capitaux et ont posé une base solide pour les futures efforts fiscaux et la réparation de la demande intérieure », a déclaré Zhao Wei, économiste en chef chez Shenwan Hongyuan, à Securities China.

Huang Fusheng, vice-président et économiste en chef chez China Post Securities, a également indiqué que les mesures de stabilisation lancées depuis le 24 septembre 2024 ont joué un rôle significatif dans la stabilisation du marché et la restauration de la confiance, leur importance ne se limitant pas à un soutien à court terme, mais ouvrant la voie à une exploration institutionnelle de la stabilisation du marché.

« Ces outils combinent à la fois le court et le long terme, en agissant de concert, en mettant l’accent à la fois sur le soutien immédiat et sur l’incitation à la stabilité intrinsèque des acteurs du marché, ce qui marque une avancée vers une stabilisation du marché plus orientée vers la marchéisation, la combinaison et la mécanisation », a-t-il ajouté.

De l’outil d’urgence au mécanisme permanent

Le mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises pourrait devenir encore plus systématique et permanent.

Récemment, lors de la conférence de presse sur le thème économique lors de la quatrième session de l’Assemblée populaire nationale de la 14e législature, Wu Qing, président de la CSRC, a déclaré qu’il fallait « améliorer la construction du mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises, enrichir les moyens et mécanismes de régulation intercycle et contre-cycle, et renforcer davantage la stabilité intrinsèque du marché ».

Passant d’un objectif de « stabiliser le marché boursier » à une déclaration claire sur « améliorer la construction du mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises », la position des régulateurs évolue discrètement.

À ce sujet, Huang Fusheng a indiqué que cette évolution dans la formulation envoie un signal clair de transformation stratégique, le travail de stabilisation du marché passant d’une réponse d’urgence à une « construction systémique », d’une réaction passive aux fluctuations à une construction proactive d’une structure stable intrinsèque. L’objectif central est d’établir un mécanisme à long terme capable de s’adapter aux conditions nationales chinoises, couvrant toute la chaîne avant, pendant et après, avec des fonctions de prévention et de réparation.

Zhao Wei pense que cette évolution dans la formulation marque une transition vers une conception de haut niveau davantage axée sur la construction institutionnelle proactive, et que les mesures de stabilisation évoluent d’un « coffre à outils » d’urgence vers une garantie institutionnelle permanente.

Le député de l’Assemblée populaire nationale et professeur émérite à l’Université de Pékin, Tian Xuan, a déclaré que cela marque la transition de la gestion du marché des capitaux de mesures temporaires pour répondre aux fluctuations à court terme vers la construction d’un système institutionnel à long terme, avec une régulation plus proactive et systématique.

Jiang Xuehong, vice-directeur général de Ping An Securities, a également mentionné que les régulateurs s’efforcent, sur la base des pratiques antérieures de stabilisation, de construire un mécanisme de stabilisation du marché plus mature et stable, avec une détermination ferme à continuer d’optimiser l’écosystème du marché des capitaux.

Duan Chao a aussi souligné que cela représente une avancée majeure dans la conception de haut niveau du marché des capitaux, la stabilisation passant d’un « coffre à outils » d’urgence à une garantie institutionnelle permanente. Cela offre une protection durable contre les rétroactions négatives de liquidité et renforce la base financière solide pour l’entrée de fonds à long terme.

Enrichir les moyens et mécanismes de régulation intercycle et contre-cycle

L’enrichissement des moyens et mécanismes de régulation intercycle et contre-cycle, visant à renforcer davantage la stabilité intrinsèque du marché, n’est pas une tâche d’un jour. Concernant la construction d’un mécanisme de stabilisation à caractéristiques chinoises, de nombreux experts ont également formulé des recommandations et des attentes.

Zhang Jun, économiste en chef de China Galaxy Securities, a indiqué qu’il faut promouvoir systématiquement l’amélioration des politiques : d’abord, continuer à optimiser la structure des investisseurs, renforcer la fonction et la gestion des intermédiaires financiers, et développer vigoureusement les fonds publics en actions ; ensuite, améliorer le système de « long-term money, long-term investment », augmenter la proportion de fonds à long terme comme la sécurité sociale et l’assurance dans le marché, avec des incitations fiscales et des réformes d’évaluation ; enfin, construire un système flexible de liaison entre émission, négociation et retrait du marché, pour équilibrer dynamiquement financement et investissement ; et renforcer la gestion des attentes en améliorant la communication et l’interprétation des politiques, en guidant les sociétés cotées à renforcer leurs dividendes et à stabiliser leurs attentes à long terme.

Huang Fusheng recommande également de se concentrer sur la mise en œuvre efficace des politiques existantes. Sur le fondement microéconomique, il faut approfondir l’amélioration de la qualité des sociétés cotées, renforcer la supervision de la divulgation d’informations, lutter sévèrement contre la fraude financière, et encourager activement les sociétés cotées à augmenter leurs dividendes et à optimiser leurs rachats, afin que les entreprises deviennent des forces importantes pour la stabilité du marché.

Concernant l’optimisation de la structure des investisseurs, il faut mettre en œuvre pleinement la politique d’entrée des fonds à moyen et long terme, établir un mécanisme d’évaluation à long terme de plus de trois ans, débloquer les obstacles à l’entrée des fonds d’assurance et de pension, et encourager la conception d’une philosophie d’investissement à long terme, jouant le rôle de « ballast ».

Tian Xuan propose également de promouvoir par étapes la formation d’investisseurs institutionnels, d’accélérer la construction du troisième pilier des pensions et la systématisation de la configuration à long terme des fonds d’assurance, ainsi que d’inciter les sociétés de gestion de fonds bancaires à augmenter leur allocation en actifs d’actions.

Par ailleurs, il suggère d’optimiser la gestion des attentes, d’établir un mécanisme de communication politique normalisé et hiérarchisé, et d’expérimenter un mécanisme d’alerte et de réponse à la volatilité du marché A, avec des déclenchements dynamiques d’interventions par fonds de stabilisation, de rachats et autres outils, afin de renforcer la confiance du marché par des réponses politiques et une résilience institutionnelle.

« Les éléments clés du mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises comprennent principalement un groupe d’entreprises cotées de haute qualité, une capacité de coordination politique efficace, un groupe d’investisseurs structuré, une offre de services financiers de haute qualité, un système de régulation strict et une opération régulière et transparente », a déclaré Jiang Xuehong.

Duan Chao estime que « le mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises » doit inclure : une reconstruction des attentes de rendement des actifs, en améliorant la ‘tournure’ des entreprises, en renforçant la distribution des dividendes, en encourageant la réduction volontaire des actions, etc. ; la création d’un écosystème de ‘long-term money, long-term investment’, en résolvant les obstacles à l’entrée des fonds à moyen et long terme, et en guidant le ‘capital patient’ à jouer efficacement son rôle de ballast ; et l’amélioration des outils de régulation intercycle et contre-cycle, notamment par l’optimisation dynamique des mécanismes de financement et de prêt sur marge, et par le renforcement de la régulation des transactions quantitatives, afin d’accroître la capacité de régulation du marché à travers les cycles.

« En résumé, le mécanisme de stabilisation du marché à caractéristiques chinoises consiste essentiellement en une disposition institutionnelle visant à renforcer la résilience du marché et sa stabilité endogène, posant ainsi une base institutionnelle pour le développement de haute qualité du marché des capitaux », a conclu Duan Chao.