Derrière la baisse limite de Shao Yan Pharma sur le marché A et sa chute de plus de 10% à Hong Kong

« Les journalistes de La Tribune économique ont noté qu’au 17 mars, la clôture du marché, Zhaoyan New Drug (603127) (SH603127) a atteint le prix limite à la baisse, à 29,32 yuans par action ; en Hong Kong, la baisse était de 11,73 %, à 16,780 HKD par action.

Le soir du 16 mars, Zhaoyan New Drug a publié un avis concernant le plan de réduction de ses actionnaires sur ses actions A. Selon cet avis, les actionnaires Gu Xiaolei et son actionnaire conjoint Gu Meifang (relation de cousinage) envisagent, dans un délai de trois mois après l’annonce, de réduire collectivement environ 30,74 millions d’actions, représentant 4,1026 % du capital total de la société, par le biais de transactions concentrées.

Il est à noter que ces deux actionnaires détiennent la totalité des actions de Zhaoyan New Drug, dont 4,7218 millions ont été acquises avant l’introduction en bourse (IPO), le reste provenant d’une augmentation de capital par réserve de capital. La raison invoquée pour la réduction est « des besoins financiers personnels ».

Discussion sur le pourcentage de réduction prévu

Selon le troisième trimestre 2025 de Zhaoyan New Drug, les dix principaux actionnaires détiennent respectivement Gu Xiaolei et Gu Meifang, qui sont des actionnaires conjoints, 4,1026 % du capital total de la société.

Les données montrent que Gu Xiaolei et Gu Meifang ont tous deux été membres du conseil d’administration, participant aux décisions, mais ont quitté leurs fonctions respectives en avril 2023 et janvier 2019. Un article de 2022 de la « Jeune Chambre de commerce de Taicang » indique que Gu Xiaolei était alors vice-président du groupe Xiangtang. D’autres sources montrent que Gu Meifang a été comptable de Jiangsu Xiangtang Group Import and Export Co., Ltd. dans ses jeunes années, étant la fille du fondateur Gu Jianping.

Il est important de noter que le groupe Xiangtang est un investisseur clé et un actionnaire associé dans Zhaoyan New Drug, avec une relation étroite et une coopération profonde. Lors de l’introduction en bourse, la « famille Xiangtang » (Gu Xiaolei, Gu Meifang, Lhasa Xiangtang, Gu Zhenqi) détenait environ 18,04 % des actions, ce qui en faisait le troisième plus grand groupe d’actionnaires, juste après le contrôleur de la société, Feng Yuxia, et son conjoint Zhou Zhiwen.

Actuellement, le groupe Xiangtang, via sa filiale Xiangtang Heyu (Beijing) Technology Co., Ltd., participe conjointement avec Zhaoyan New Drug à des investissements dans des fonds industriels, constituant une entité juridique liée. Sur la base de ce contexte, le projet de réduction totale des actions par Gu Xiaolei et Gu Meifang a suscité une attention considérable.

Une autre information largement discutée concerne le pourcentage de réduction prévu de 4,1026 %. Selon le « Règlement provisoire sur la gestion de la réduction des actions des actionnaires des sociétés cotées », lorsqu’un grand actionnaire réduit ses actions via une transaction concentrée à la bourse ou lorsqu’un autre actionnaire réduit ses actions détenues avant l’IPO par une transaction concentrée, le total des actions réduites en trois mois ne doit pas dépasser 1 % du capital social de la société.

Cependant, comme Gu Xiaolei et Gu Meifang ne détiennent pas plus de 5 % des actions, et que seulement 4,7218 millions d’actions ont été acquises avant l’IPO, représentant moins de 1 %, cette réduction ne viole pas la réglementation.

Le 17 mars, un professionnel du secteur a déclaré à un journaliste que cette réduction a suscité une réaction importante sur le marché, principalement parce qu’elle est totale et que le pourcentage de réduction est nettement supérieur à celui des fois précédentes. En réalité, leur participation totale est déjà inférieure à 5 %, ce qui normalement ne nécessiterait pas de préavis de réduction, mais ils ont quand même publié un avis parce qu’au moment de l’introduction en bourse, ils avaient fait une promesse selon laquelle, même si leur participation descendait en dessous de 5 %, ils devaient publier un préavis de réduction trois jours ouvrables à l’avance.

Prix d’achat des singes d’expérimentation dépassant 130 000 yuans en mars

Outre la polémique sur la réduction des actions des actionnaires initiaux, Zhaoyan New Drug, en tant que principal CRO (société de sous-traitance en R&D pharmaceutique) nationale, doit également faire face à un ralentissement de ses performances : en 2023 et 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a respectivement chuté de 63,04 % et 81,34 %, avec une première baisse de revenus en dix ans en 2024.

Selon les prévisions de performance pour 2025, la société prévoit un chiffre d’affaires compris entre 1,573 et 1,738 milliard de yuans, en baisse de 13,9 % à 22,1 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est estimé entre 233 millions et 349 millions de yuans, en hausse de 214 % à 371 %.

Parmi ces bénéfices, la contribution des services de laboratoire et autres activités est estimée entre -2,06 et -1,30 milliard de yuans. La forte concurrence sectorielle précédente a entraîné une baisse des revenus et de la marge brute des contrats d’exécution. Cependant, la hausse des prix du marché des actifs biologiques, combinée à leur croissance naturelle, a permis à Zhaoyan New Drug de réaliser un bénéfice net de 452 à 499 millions de yuans grâce à la variation de la juste valeur de ses actifs biologiques.

Ces actifs biologiques sont notamment des singes d’expérimentation. Actuellement, Zhaoyan New Drug est l’une des CRO nationales disposant du plus grand nombre de singes, profitant de la hausse de leur prix. Selon un rapport de Source Securities de mars, d’après les informations publiques du site d’appels d’offres du gouvernement chinois, le prix d’achat des singes d’expérimentation en mars a déjà dépassé 130 000 yuans par animal, contre environ 90 000 yuans à la mi-2025, avec une hausse significative.

Le rapport estime également qu’avec l’amélioration progressive de l’industrie pharmaceutique innovante nationale, la demande devrait rester forte, et la hausse des prix des matériaux clés pour les essais précliniques, combinée à l’augmentation du volume des nouvelles commandes, pourrait continuer à accélérer la croissance des contrats signés.

Les professionnels du secteur partagent une opinion similaire. Selon eux, la forte concurrence sur les prix dans l’industrie CRO s’est améliorée par rapport à il y a un an. La raison principale est que l’industrie se porte globalement mieux. D’une part, certaines entreprises ont obtenu des financements lors de la période de déclin il y a deux ans, et d’autres ont réalisé des profits via des collaborations BD (business development), améliorant leur flux de trésorerie. D’autre part, plusieurs politiques nationales ont été mises en place pour soutenir l’industrie pharmaceutique, avec un soutien accru par rapport à avant 2024.

Cependant, ils ne pensent pas que la hausse continue du prix des singes d’expérimentation soit une bonne chose : « La hausse des prix des singes d’expérimentation augmente globalement le coût des essais pour les entreprises pharmaceutiques, ce qui met une pression importante sur leurs clients. Maintenir des prix relativement stables et raisonnables serait en réalité plus favorable à la progression de la R&D. »

Mais la tendance à la hausse des prix des singes pourrait perdurer encore un certain temps. Selon Charles River, leader mondial des CRO, en 2023, le nombre de singes utilisés pour l’évaluation de la sécurité a atteint 10 874, en 2024, 11 646, et en 2025, 12 850, avec une tendance de croissance continue.

En janvier de cette année, Charles River a prévu d’acquérir pour 510 millions de dollars une société cambodgienne fournisseur de primates non humains, afin de renforcer la gestion de la chaîne d’approvisionnement critique et de réduire les coûts opérationnels.

Source : Médiathèque de Meiri

(Responsable : Zhao Yanping HF094)

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