La pénurie mondiale d'engrais s'aggrave ! Les "effets de second ordre" du blocus du détroit d'Ormuz arrivent. Morgan Stanley : Le Moyen-Orient n'est pas qu'une réserve pétrolière.

Selon l’application Caijing APP de Zhitong, récemment, Goldman Sachs a publié un rapport de recherche proposant un « effet de second ordre » du blocus du détroit d’Ormuz. Si l’effet de premier ordre est la flambée des prix de l’énergie, impactant les prix de divers actifs mondiaux, alors l’effet de second ordre concerne la crise d’approvisionnement dans des industries à forte intensité énergétique telles que l’aluminium, les produits pétrochimiques et les engrais. Parmi celles-ci, la vulnérabilité et la pénurie de la chaîne d’approvisionnement en engrais sont particulièrement marquantes. La transmission via les canaux commerciaux mondiaux affecte tous les économies, avec une impact particulièrement visible sur les marchés émergents, tout en étant difficile à éviter pour les économies développées.

Partie 01. Le Moyen-Orient n’est pas seulement un réservoir de pétrole

Le Moyen-Orient est une zone clé pour l’approvisionnement mondial en pétrole et gaz naturel, mais aussi un centre crucial de production et d’exportation d’aluminium, de produits pétrochimiques et d’engrais. Ces industries sont toutes à forte intensité énergétique et profondément intégrées dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, avec une forte dépendance aux ressources en hydrocarbures : l’engrais et le plastique sont directement fabriqués à partir de composés hydrocarburés, la production d’aluminium étant l’une des étapes industrielles les plus énergivores, et le soufre ainsi que l’acide sulfurique, matières premières essentielles pour les engrais et produits chimiques industriels, étant également des produits d’exportation majeurs du Moyen-Orient.

Selon Goldman Sachs, l’interruption de l’approvisionnement en énergie et de la logistique entraîne directement des pénuries ou des retards de livraison de matières premières en aval. La durée de cet effet de second ordre dépassera celle du conflit lui-même, car la priorité sera donnée à la restauration du transport du pétrole et du gaz naturel liquéfié, reléguant la réparation de la capacité industrielle au second plan.

Selon une estimation basée sur la base de données du World Trade Atlas, cette interruption a déjà provoqué un choc industriel couvrant plusieurs secteurs en amont, notamment l’aluminium, la pétrochimie et les engrais.

Partie 02. La pénurie mondiale d’engrais

Le Moyen-Orient, riche en ressources naturelles en gaz naturel à faible coût, est une zone clé pour la production d’ammoniac, d’urée et d’autres engrais azotés. Il constitue un pilier essentiel de la chaîne d’approvisionnement mondiale en engrais. La perturbation de cette supply chain aura un impact direct sur l’agriculture mondiale et les industries connexes, ce qui en fait le secteur le plus affecté par cet effet de second ordre.

L’impact sur le commerce est significatif : plus de 12 milliards de dollars d’engrais sont importés chaque année par différents pays du monde depuis le Moyen-Orient, représentant plus de 16 % du total mondial du commerce d’engrais. Certains engrais azotés importés du Moyen-Orient dépassent même 25 %, ce qui montre à quel point la dépendance mondiale à cette région est élevée.

Les matières premières en amont accentuent le risque de pénurie : le Moyen-Orient est une source majeure de soufre et d’acide sulfurique, avec environ 5 milliards de dollars de commerce en jeu. Ces deux substances sont des matières premières clés pour la fabrication des engrais. Leur pénurie pourrait limiter davantage la capacité de production d’engrais, créant un cercle vicieux dans la chaîne d’approvisionnement.

Le déficit d’approvisionnement est rigide : en tant que composant central de la production agricole, la demande en engrais est fortement liée au calendrier agricole. La coupure soudaine de l’approvisionnement dans cette région rend difficile pour les économies dépendantes de ces importations de compenser rapidement, créant ainsi un déficit d’approvisionnement en engrais à caractère rigide.

Partie 03. La perturbation du commerce mondial de l’aluminium et des produits pétrochimiques

La pénurie d’engrais constitue le point central de cet effet de second ordre, mais la suspension du commerce de l’aluminium et des produits pétrochimiques se produit simultanément, exerçant une double pression sur la chaîne d’approvisionnement industrielle mondiale. Ces deux secteurs dépendent fortement de la position stratégique du Moyen-Orient en tant que fournisseur clé, et ils constituent tous deux des matières premières essentielles en amont pour l’industrie manufacturière.

(1) Commerce de l’aluminium : 8 % du flux mondial menacé, la disponibilité des matières premières en amont limite toute la chaîne

Plus de 15 milliards de dollars de commerce mondial de l’aluminium sont en danger, principalement pour l’aluminium non laminé, représentant 8 % du total mondial. Ces produits sont des intrants clés pour la fabrication de composants et de produits finis en aval.

Les Émirats arabes unis, Bahreïn, le Qatar et Oman, situés dans la région du Golfe, sont parmi les principaux fournisseurs mondiaux d’aluminium. La majorité de leurs exportations sont destinées à l’Asie et à certaines régions d’Europe. La perturbation de la production et de la logistique énergétiques dans le détroit d’Ormuz limitera directement l’exportation d’aluminium brut et de semi-finis, créant un déficit mondial en matières premières d’aluminium en amont.

(2) Produits pétrochimiques : 9 % du commerce mondial de plastiques exposé, plusieurs économies directement affectées

Le Moyen-Orient est un exportateur majeur de produits pétrochimiques et de plastiques. Environ 26 milliards de dollars de commerce de plastiques sont en jeu, soit 9 % du total mondial. La Chine, l’Inde, la Turquie et l’Égypte sont parmi les économies les plus impactées.

Les plastiques, utilisés dans l’emballage, la fabrication industrielle et la consommation quotidienne, sont des matières premières fondamentales. Leur pénurie entraînera directement un déficit en matières premières pour l’industrie en aval, en superposant la pénurie d’engrais et d’aluminium, ce qui amplifie l’impact global sur la chaîne d’approvisionnement industrielle.

Partie 04. Les marchés émergents comme principaux porteurs de la pression

Selon Goldman Sachs, l’effet de second ordre de cette crise des prix du pétrole présente des degrés d’exposition très variables selon les économies. Les marchés émergents sont les principaux acteurs subissant la pénurie d’engrais, d’aluminium et de produits pétrochimiques, tandis que les économies développées, bien que disposant d’une structure industrielle plus robuste, restent vulnérables en raison de leur dépendance aux importations de matières premières, avec une infiltration continue des risques.

Impact concentré sur les marchés émergents : l’Inde, le Brésil, la Turquie et l’Afrique du Sud sont les plus grands importateurs d’aluminium, de pétrochimie, de plastiques et d’engrais en provenance du Moyen-Orient. La pénurie simultanée de ces trois matières premières clés affecte directement leurs industries agricoles et manufacturières, créant une pression considérable sur leur chaîne d’approvisionnement.

Vulnérabilité des économies développées : l’Australie, en tant que grand pays de ressources, continue d’importer massivement des engrais du Moyen-Orient, ce qui la rend directement vulnérable à une pénurie d’engrais. Le Japon, la Corée, l’Italie et les États-Unis, qui importent tous une part significative d’aluminium du Moyen-Orient (au moins 10 % de leurs importations totales), verront leur chaîne d’approvisionnement en matières premières en aluminium se contracter et se transmettre à leur industrie manufacturière en aval.

Partie 05. Conclusions principales

L’interruption du détroit d’Ormuz, qui a déclenché la hausse des prix du pétrole, a vu ses effets de second ordre dépasser le secteur de l’énergie pour devenir une crise d’approvisionnement mondiale en matières premières industrielles en amont telles que l’aluminium, les produits pétrochimiques et les engrais. La pénurie d’engrais, en raison de son lien direct avec la production agricole mondiale et la sécurité alimentaire, constitue le principal point de risque de cet effet de second ordre.

Selon Goldman Sachs, deux caractéristiques majeures ressortent de cette crise :

Premièrement, sa nature persistante : après le conflit, la priorité sera donnée à la restauration du transport du pétrole et du gaz naturel liquéfié, tandis que la réparation de la capacité industrielle sera reléguée au second plan. La pénurie de matières premières pourrait donc durer plus longtemps que le conflit lui-même.

Deuxièmement, sa capacité de transmission : via les canaux commerciaux mondiaux, l’effet se propage des matières premières en amont vers l’industrie en aval, et de l’émergence vers les économies développées.

Pour toutes les économies mondiales, il est nécessaire d’adapter rapidement leurs chaînes d’approvisionnement pour faire face à la pénurie de matières premières. Cependant, l’impact de cette interruption est déjà très marqué. Dans le contexte de la reprise de la fabrication mondiale, chaque économie doit faire face à des pressions multiples telles que le remplacement des matières premières, la gestion des stocks et l’adaptation de la capacité. Ces pressions deviendront également des variables importantes dans le processus de reprise économique mondiale.