CITIC Securities: La rentabilité du phosphate de fer et de lithium s'améliore pour sortir de l'impasse, perspectives optimistes pour la restauration des valorisations du secteur

CITIC Construction Investment a publié un rapport de recherche indiquant que, du côté de la demande, la cathode en phosphate de fer lithium est le seul segment intermédiaire dans le cycle du lithium à bénéficier d’une croissance excédentaire dans le stockage d’énergie, avec une croissance de la demande prévue cette année supérieure à 50 %. Les principales entreprises continuent de produire à pleine capacité ou en surproduction. À l’avenir, avec l’entrée massive des entreprises publiques et nationales dans le stockage d’énergie, les perspectives pour la propulsion sont uniquement à la hausse (mise en œuvre des subventions locales, suppression de l’attentisme des consommateurs, nouveaux modèles lors du salon de l’automobile en avril), la production continuera d’augmenter mois après mois. Sur le plan de la rentabilité, la hausse des prix du lithium fer est la plus rapide à se concrétiser et la plus étendue, avec une amélioration significative des bénéfices à partir du premier trimestre 2026. Le lithium fer est actuellement une zone de valorisation sous-évaluée dans le secteur du lithium, et une reprise de la valorisation est anticipée.

Les principaux points de CITIC Construction Investment sont les suivants :

Demande : le lithium fer est le seul segment intermédiaire du cycle du lithium à connaître une « croissance excédentaire »

Dans le stockage d’énergie, avec la mise en œuvre des documents 136 et 114 en Chine, combinée à la demande de stockage dans les centres de données AI à l’étranger, le stockage mondial entre dans une phase d’explosion de la demande. Étant donné que le stockage d’énergie exige une longue durée de vie, une haute sécurité et une forte rentabilité, le lithium fer en constitue la configuration standard. La banque prévoit une demande mondiale de batteries de stockage d’énergie de 1005/1145 GWh en 2026, en hausse de 52 %/73 % par rapport à l’année précédente. Sur le marché de la propulsion, la pénétration des batteries en lithium fer en Chine a atteint 85 %, et dans les nouvelles annonces de modèles de janvier à novembre 2025, plus de 90 % des batteries utilisées sont en lithium fer. Par conséquent, on s’attend à ce que la domination du lithium fer dans la propulsion se maintienne en 2026. En Europe, la pénétration du lithium fer est encore faible à 12,8 %, mais elle devrait augmenter à 19,5 % en 2026-2027 grâce à l’augmentation des exportations des constructeurs automobiles chinois vers l’Europe et à l’ajout de batteries en lithium fer dans plus de modèles populaires à l’étranger. La demande mondiale de cathodes en lithium fer en 2026 est estimée à 5,89/6,26 millions de tonnes, en hausse de 48 %/57 % par rapport à l’année précédente, bien au-dessus du taux de croissance de l’industrie de 34 %/40 %.

Offre : de nombreuses capacités de production seront mises en service en 2026, mais la demande pourra les soutenir

Une analyse des plans d’expansion des différents fabricants de lithium fer en 2026 montre que : 1) les principales entreprises se concentrent uniquement sur l’extension des capacités existantes, sans plan de construction de nouvelles usines, ce qui montre une forte conscience du fait que la baisse des prix actuels ne nécessite pas d’expansion supplémentaire et pourrait intensifier la concurrence ; 2) les fabricants de lithium fer avec des participations dans des usines de batteries ou issus d’autres industries ont des plans d’expansion plus agressifs, ce qui confirme également que la demande pour l’année prochaine sera très forte. La banque prévoit une capacité effective de production de 7,29 millions de tonnes en 2026, en hausse de 43 %, tandis que la demande en cathodes en lithium fer en 2026 est estimée à 5,89/6,26 millions de tonnes, avec un taux d’utilisation de la capacité annuel de 81/86 %, en hausse de 3/8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui montre une amélioration de l’offre et de la demande.

Prix et rentabilité : la hausse des prix renforcera directement la marge bénéficiaire du lithium fer, tandis que l’augmentation de la part des batteries haute tension favorisera l’optimisation de la structure

En novembre 2025, l’Association du lithium fer a publié un indice des coûts et prix, et face à la pression de pertes continues pendant trois ans, la demande de hausse des prix de 1 000 à 2 000 yuans/tonne pour les cathodes en lithium fer a été encouragée, faisant de cette étape le segment intermédiaire le plus rapide à voir ses prix augmenter et le plus étendu. Par ailleurs, avec la montée en puissance de la recharge rapide pour les véhicules et de l’intégration dans les batteries de grande capacité pour le stockage d’énergie, la demande pour le lithium fer haute tension est en forte croissance. En 2026, la demande pour le lithium fer haute tension est estimée à 1,69 million de tonnes, avec une prime de 1 000 à 2 000 yuans/tonne par rapport au lithium fer ordinaire, ce qui contribue à optimiser davantage la rentabilité.

Analyse des risques

1. La demande pour les véhicules neufs et leur commercialisation dans le secteur en aval pourrait ne pas atteindre les attentes ; 2) La volatilité des prix des matières premières pourrait dépasser les prévisions ; 3) La progression des projets clés des entreprises pourrait être inférieure aux attentes.