Huatai Securities Aperçu avant le FOMC de mars : Les changements au Moyen-Orient n'affectent temporairement pas les orientations de la Réserve fédérale

Huatai Securities indique qu’à l’aube du jeudi 19 mars, heure de Beijing, la Réserve fédérale annoncera sa décision lors de la réunion de mars. Récemment, le conflit au Moyen-Orient a entraîné une hausse significative des prix du pétrole, et le marché s’interroge sur la possibilité que la Fed adopte une posture hawkish en raison des risques potentiels de stagflation. Huatai Securities pense que la réunion de mars maintiendra les taux d’intérêt inchangés, révisera à la baisse ses prévisions de croissance, à la hausse ses prévisions d’inflation, mais que le point de l’échelle des taux indiquera une stabilité quant à une baisse des taux ; l’attention sera portée aux déclarations de Powell sur l’impact de la situation au Moyen-Orient ainsi qu’à ses commentaires concernant sa possible reconduction en tant que membre du conseil.

Tout le texte ci-dessous

Huatai | Macro : Perspectives pour la FOMC de mars - La situation au Moyen-Orient n’affectera pas pour l’instant les orientations de la Fed

Points clés

À l’aube du jeudi 19 mars, heure de Beijing, la Réserve fédérale publiera sa décision lors de la réunion de mars. Récemment, le conflit au Moyen-Orient a provoqué une hausse marquée des prix du pétrole, ce qui suscite l’attention du marché quant à une éventuelle orientation hawkish de la Fed face aux risques de stagflation. Nous pensons que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion de mars, révisera à la baisse ses prévisions de croissance, à la hausse ses prévisions d’inflation, mais que le point de l’échelle des taux indiquera une stabilité quant à une baisse des taux ; l’attention sera portée aux déclarations de Powell sur l’impact de la situation au Moyen-Orient ainsi qu’à ses commentaires concernant sa possible reconduction en tant que membre du conseil.

Bien que les prix du pétrole aient récemment fortement augmenté, nous anticipons que la Fed continuera de maintenir ses taux directeurs lors de la réunion de mars. Depuis la réunion de janvier, les données d’inflation CPI pour janvier-février sont globalement modérées, et celles du marché du travail de février ont connu un recul inattendu en raison de perturbations statistiques, ce qui réduit la pression sur la Fed pour ajuster sa politique monétaire. Depuis le 28 février, date à laquelle le conflit au Moyen-Orient s’est intensifié, le prix du pétrole brut WTI a augmenté de 43 % en cumul, cette hausse alimentant les anticipations d’inflation. La perspective de baisse des taux en 2026 s’est éloignée, avec une seule baisse anticipée. Traditionnellement, la Fed ne réagit pas aux hausses d’inflation à court terme causées par des chocs d’offre, et étant donné l’incertitude persistante concernant la situation au Moyen-Orient, il est prévu que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion de mars, en attendant de voir comment la situation évolue.

Concernant les orientations prospectives, on s’attend à ce que Powell insiste sur les risques de baisse de l’emploi et de hausse de l’inflation liés au conflit au Moyen-Orient, en adoptant une position d’attentisme (wait and see) ; en ce qui concerne les prévisions économiques, la Fed devrait réviser à la baisse ses prévisions de croissance et à la hausse ses prévisions d’inflation ; le point de l’échelle des taux indiquera probablement une seule baisse en 2026. Plus précisément :

• Sur les orientations prospectives, nous anticipons que Powell maintiendra une position d’attentisme. Le conflit au Moyen-Orient a accru le risque de stagflation pour l’économie américaine. Powell devrait souligner que ce conflit présente des risques de baisse de l’emploi et de hausse de l’inflation, tout en indiquant que de grandes incertitudes subsistent, ce qui oblige la Fed à attendre que ces incertitudes se dissipent avant de prendre une décision (wait and see). Par ailleurs, l’attention sera portée à ses éventuels commentaires sur sa reconduction en tant que membre du conseil lors de la conférence de presse.

• Concernant les prévisions économiques et le point de l’échelle des taux, la Fed devrait réviser à la baisse ses prévisions de croissance, à la hausse ses prévisions d’inflation, tout en maintenant l’orientation d’une seule baisse de taux en 2026-2027. Depuis le début du conflit au Moyen-Orient, le prix du pétrole brut américain sur le marché à terme a montré qu’en 2026, le prix moyen implicite annuel du WTI avoisinait 85 dollars le baril, soit une hausse d’environ 30 % par rapport à la moyenne de fin janvier, ce qui pourrait faire augmenter l’inflation américaine de plus de 0,2 point de pourcentage en 2026, tout en érodant le pouvoir d’achat des ménages et en freinant la croissance. En tenant compte de la baisse de la croissance et de la hausse de l’inflation, la Fed pourrait maintenir l’orientation indiquée dans le point de l’échelle de décembre dernier, à savoir une seule baisse de taux en 2026-2027, ce qui est globalement cohérent avec la tarification actuelle du marché.

En regardant vers l’avenir, nous maintenons notre jugement selon lequel la Fed suspendra ses baisses de taux au premier semestre, car elle aura besoin de temps pour observer l’évolution du conflit au Moyen-Orient et ses effets. La trajectoire de baisse des taux au second semestre reste très incertaine. Depuis le début du conflit, les anticipations de baisse de taux de la Fed se sont nettement réduites, principalement en raison de la hausse des prix du pétrole. Si le conflit s’intensifie ou perdure plus que prévu, et si les prix du pétrole continuent d’augmenter, ces anticipations pourraient encore diminuer. En revanche, si la situation au Moyen-Orient se calme au second semestre, que les prix du pétrole retombent à des niveaux élevés, et que les inquiétudes de stagflation s’atténuent, il est possible que Warsh, qui prendra la tête de la Fed en seconde moitié d’année, décide de réduire à nouveau les taux. Par ailleurs, si la situation au Moyen-Orient reste tendue et que les anticipations d’inflation se déstabilisent, la crédibilité de la Fed pourrait être mise à rude épreuve, ce qui pourrait accroître la volatilité des taux à long terme.

Avertissement sur les risques : Impact énergétique mondial supérieur aux attentes, reprise des conflits géopolitiques.

(Origine : People’s Financial News)