La guerre en Iran bouleverse les transactions populaires

L’éclatement de la guerre au Moyen-Orient a bouleversé certains des échanges les plus populaires de 2026 jusqu’à présent, prenant de court les investisseurs mondiaux dans leurs paris massifs contre le dollar américain et en faveur des marchés boursiers en dehors des États-Unis.

Alors que les investisseurs se sont précipités pour réduire les risques de leurs portefeuilles face à la flambée des prix de l’énergie et aux craintes d’une inflation plus élevée, les indices de Wall Street ont mieux résisté aux retombées que leurs homologues mondiaux, et le dollar américain est en passe d’enregistrer sa meilleure semaine en quatre mois.

Pendant ce temps, les actions asiatiques et européennes, auparavant en hausse, ont subi de lourdes pertes, et même l’or — généralement considéré comme un refuge contre la peur de l’inflation et les troubles géopolitiques — a été entraîné dans la vente massive.

« Il n’y a vraiment nulle part où se cacher, tout est en baisse, donc c’est [une question de] : où sont vos expositions ? » a déclaré Gerry Fowler, responsable de la stratégie dérivés chez UBS. Cela nuit « à ces trades vraiment populaires qui ont bien fonctionné », a-t-il ajouté.

Les États-Unis, qui sont devenus un exportateur net d’énergie depuis leur révolution du pétrole de schiste, sont également considérés comme moins exposés à un choc de prix dû à la guerre par rapport aux importateurs d’énergie en Europe et en grande partie en Asie.

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« Les États-Unis seront mieux placés pour amortir tout choc dû à la forte hausse des prix de l’énergie », a déclaré Matthias Scheiber, responsable de l’équipe multi-actifs chez Allspring Global Investments, tandis que « l’Asie, l’Europe… sont toutes des importateurs nets d’énergie ». Scheiber a indiqué qu’il avait réduit son exposition aux actions asiatiques cette semaine en raison de la hausse des prix de l’énergie.

Le Stoxx Europe 600 a chuté de 3,3 % cette semaine, même après un rebond mercredi, tandis que le S&P 500 de Wall Street n’est que légèrement en baisse.

La vente a été plus spectaculaire dans les économies d’Asie de l’Est. La Corée du Sud, huitième plus grand importateur de pétrole au monde et pays abritant le marché le mieux performé de l’année, a vu son indice de référence plonger de 12 % mercredi, dans une chute record en une seule journée.

Parallèlement aux pertes sur les marchés dépendants des importations de pétrole, une stratégie plus large de « vendre les gagnants » s’est installée cette semaine, la popularité de certains indices non américains avant cette période ayant contribué à l’ampleur de la vente.

« La principale chose que nous avons globalement observée lors de la récente vente est la réduction des positions », a déclaré Thys Louw, gestionnaire de portefeuille de dettes sur marchés émergents chez Ninety One. « Que ce soit les actions coréennes ou la livre égyptienne. »

« Diversifier hors des marchés américains ou être à découvert sur le dollar était un thème principal… vous avez eu des hedge funds ou des investisseurs rapides qui sortaient de beaucoup de ces trades », a expliqué Louw.

Les investisseurs mondiaux avaient réduit leur exposition aux actifs américains ces derniers mois, effrayés par la politique étrangère erratique du président américain Donald Trump et par la crainte d’une bulle dans les actions d’IA qui composent une grande partie des indices de Wall Street.

En février, les investisseurs avaient investi des sommes record dans des fonds d’actions européens, préparant une chute brutale des actions de la région lorsque les traders ont été contraints de se recentrer.

Sharon Bell, stratégiste senior en actions chez Goldman Sachs, a déclaré que « l’intérêt croissant pour positionner en Europe l’a probablement rendue vulnérable ».

Les analystes ont indiqué que ce mouvement a été exacerbé par la liquidation de positions à effet de levier, qui avaient gagné en popularité auprès des investisseurs particuliers cette année. Les actions taïwanaises et japonaises, également des paris populaires au début de l’année, ont également chuté cette semaine.

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Avant le début de la vente, une hausse prolongée des prix des actions en Europe, en Corée du Sud et au Japon avait porté la valeur des indices de référence, par rapport aux bénéfices passés, à leur niveau le plus élevé depuis la pandémie de Covid. Cela avait poussé le Kospi sud-coréen au-dessus de 20 fois ses bénéfices.

« Ce que nous avons vu, c’est essentiellement une inversion des trades qui fonctionnaient », a déclaré Trevor Greetham, responsable de l’investissement multi-actifs chez Royal London Asset Management, ajoutant que le gestionnaire de fonds avait vendu en particulier des actions japonaises et des marchés émergents cette semaine.

Le dollar a également rebondi alors que les traders cherchaient des refuges perçus, une nette inversion du pessimisme des investisseurs envers la devise américaine avant le conflit.

Lee Hardman, analyste principal en devises chez MUFG, a déclaré que la réduction des risques provoquait une « compression des positions courtes sur le dollar » ; en d’autres termes, les investisseurs sont contraints de se débarrasser de paris négatifs généralisés sur le dollar, ce qui fait lui aussi monter le billet vert.

Le dollar a augmenté de 1,3 % face à un panier des principales partenaires commerciaux américains cette semaine, tandis que les rallyes de cette année sur l’euro et les monnaies des marchés émergents se sont rapidement effacés.

Kit Juckes, stratège principal en devises chez Société Générale, a déclaré qu’il s’attendait à ce que la reprise du dollar cette semaine dure, même si le conflit est relativement court. « Nous pensons que la réinitialisation des taux de change majeurs perdurera », a-t-il dit, car « l’indice du dollar est tombé plus [l’année dernière] qu’il ne l’aurait justifié par les mouvements de [taux d’intérêt relatifs] ».

La durée du conflit et l’étendue des dégâts que l’infrastructure énergétique de la région subira durant cette période restent les questions clés pour les marchés, selon les analystes.

Certains investisseurs s’attendent à ce que le marché redevienne baissier sur le dollar une fois que le pire de la guerre sera passé.

Luca Paolini, stratégiste en chef chez Pictet Asset Management, a déclaré qu’il s’attendait à ce que le dollar serve de refuge « dans la phase chaotique de l’action des prix du marché », mais a ajouté qu’à moyen terme, ce conflit contribuera à la « diversification hors de l’impulsion américaine ».

Reporting supplémentaire par Ian Smith et Joseph Cotterill. Visualisation des données par Ray Douglas