Stratégie des dix principaux courtiers : Les actions A demeurent principalement volatiles à court terme, en accordant de l'importance à la stratégie « HALOPLUS »

CITIC Securities : Réévaluation du poids de la fabrication avantageuse en Chine

Actuellement, trois questions clés : premièrement, le conflit géopolitique au Moyen-Orient évolue progressivement en perturbation mondiale et intense de la chaîne d’approvisionnement, tandis que le marché A-share a connu une hausse haussière d’un an et demi, mais se trouve à un point critique, comment continuer à monter ? Deuxièmement, les conditions financières mondiales commencent à s’affaiblir, le style de marché va-t-il changer radicalement ? Troisièmement, l’innovation disruptive apportée par l’IA et l’expansion du code s’accélèrent, quelles en sont les implications pour la structure économique et l’allocation d’actifs ?

Au niveau de l’indice, l’espace de correction de la valorisation reste limité, la reprise de la marge bénéficiaire des entreprises est essentielle pour la prochaine phase de marché haussier du marché A, et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale offrent une nouvelle occasion de tester le pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse en Chine. Sur le plan du style, le conflit au Moyen-Orient agit comme catalyseur du changement de style cette année, dans un contexte de hausse des coûts mondiaux et d’affaiblissement des conditions financières, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix sont les deux éléments clés. Sur le plan des tendances industrielles, l’expansion du code et la rareté des biens physiques se traduisent en Chine par une augmentation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse, l’innovation disruptive de l’IA et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale renforcent cette tendance. En termes d’allocation, il faut se concentrer résolument sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse en Chine (chimie, métaux non ferreux, équipements électriques, nouvelles énergies), la hausse des prix restant une ligne directrice clé, tout en augmentant l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, courtage, électricité).

Guotai Haitong : La stabilité, la couleur fondamentale du marché boursier chinois

Le monde est rond, le marché chinois ne peut vraiment pas se détacher de l’impact des prix de l’énergie, mais il ne sera pas non plus entraîné par une seule narration de risque. La logique du marché/actifs chinois possède ses avantages et ses différenciations. La stabilité est rare, le marché chinois présente une prime de risque plus faible. La logique de croissance constitue une brèche dans la narration du risque de stagflation mondiale, le marché chinois est plus diversifié. Le conflit Russie-Ukraine et la guerre commerciale sino-américaine montrent qu’après le pic d’émotion (absence de correction cognitive), la trajectoire du marché dépend de sa logique interne. La baisse du rendement sans risque en Chine, la réforme du marché des capitaux et la transformation de la structure économique sont les moteurs et piliers fondamentaux du « tournant haussier » du marché chinois.

La hausse des prix du pétrole impacte les industries intermédiaires en profitant de la hausse des ressources, la fabrication étant influencée par la transmission des coûts. En termes de secteurs, la technologie émergente est la ligne directrice, la persévérance mène à la lumière ; les actions financières ont leur logique d’attaque et de défense, la valeur connaîtra aussi un printemps. Sur le plan sectoriel, il est conseillé de suivre la grande finance (banques/non bancaires), la valeur cyclique (matériaux de construction, bâtiment, chimie, charbon, métaux non ferreux), et la fabrication technologique (électronique, télécommunications, équipements électriques, machines, aéronautique, internet hongkongais).

Huatai Securities : Contrôler la position et explorer les actions pour faire face à l’incertitude

La semaine dernière, le marché A-share a connu une volatilité en volume réduit. D’après la structure de transaction et le comportement des fonds, la tolérance au risque a globalement diminué, les risques géopolitiques et la hausse des prix du pétrole restent au cœur de la tarification du marché. En regardant vers l’avenir, à court terme, les risques macroéconomiques ne sont pas encore totalement libérés, l’inquiétude concernant la stagflation mondiale monte, la liquidité globale en Chine est abondante, mais la pérennité de l’amélioration des données d’exportation, d’importation et d’inflation reste à confirmer. Sur le plan microéconomique, la crainte des investisseurs mondiaux face à l’impact disruptif de l’IA persiste, la saison des résultats financiers la plus importante de l’année approche, et la forte croissance anticipée dans les équipements de réseau électrique, la fibre optique, ainsi que dans la chimie, est un point clé à vérifier.

Actuellement, la visibilité macro et micro est faible, il est conseillé aux investisseurs de réduire leur position et d’adopter une gestion flexible. Sur le plan de l’allocation, l’accent doit être mis sur l’extraction d’alpha dans la chaîne électrique et les biens de consommation essentiels. De plus, la valorisation étant en train d’être progressivement digérée, il est opportun d’acheter à bon prix dans la partie hardware de la chaîne de puissance, qui pourrait bénéficier d’un catalyseur à court terme. La sélection des actions doit privilégier la valorisation et le dividende.

China Merchants Securities : La hausse des prix du pétrole à court terme maintiendra la tendance de marché en oscillation

Le conflit géopolitique recentre la contradiction principale du marché sur la sécurité de l’approvisionnement et les ressources stratégiques, le raisonnement passe de la recherche de refuge à la crainte d’une nouvelle inflation. La hausse des prix du pétrole renforce les anticipations inflationnistes, freinant la perspective de baisse des taux, impactant la majorité des actifs. La perception de l’impact de la hausse du pétrole sur l’inflation reste principalement impulsive, la probabilité d’une inflation maligne semblable à celle des années 70-80 est très faible. En ce qui concerne la politique monétaire, la crainte d’une inflation à court terme pourrait retarder la baisse des taux aux États-Unis, la fenêtre de baisse pourrait être repoussée à la seconde moitié de l’année, mais cela n’empêche pas un rétablissement rapide du marché si le conflit s’atténue, le marché A-share restant en oscillation.

À plus long terme, la perturbation géopolitique à court terme et la montée du nationalisme soutiennent la valeur stratégique des ressources, tandis qu’à moyen et long terme, la poursuite des politiques anti-inflation, la résonance de la demande sino-américaine, et le retour de l’ancrage de l’or noir pourraient accélérer la transition du PPI vers la zone positive. Il est conseillé de suivre de près les secteurs de l’équipement électrique, du pétrole brut, de la chimie, des métaux précieux, du charbon, et des semi-conducteurs, qui présentent une forte continuité de hausse.

CITIC Construction Investment : La situation au Moyen-Orient pourrait générer de nouvelles opportunités stratégiques pour la Chine

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran entre dans une phase d’impasse, avec une forte volatilité du prix du pétrole. La diversification des importations de pétrole en Chine, la transformation de la structure énergétique et la réserve stratégique de pétrole joueront un rôle de tampon. Cependant, sous la contrainte de la préférence au risque mondiale et du financement intérieur, le marché A-share pourrait rester en oscillation à court terme. Si le conflit perdure, trois impacts principaux sont possibles : 1) la hausse du prix du pétrole, l’inflation mondiale, et la perturbation du rythme de baisse des taux de la Fed ; 2) l’affaiblissement du système dollar-pétrole, la Chine pourrait devenir un refuge pour le capital mondial, et le yuan pourrait en bénéficier ; 3) cela pourrait générer de nouvelles opportunités stratégiques pour la Chine, avec une base énergétique double « charbon + nouvelles énergies », assurant sa sécurité énergétique et pouvant aussi faire de la Chine un leader dans la transition énergétique mondiale.

Les perturbations et opportunités coexistent, il est conseillé d’adopter une stratégie combinant « actifs physiques + croissance certaine ». D’un côté, la réévaluation des actifs physiques continue, notamment le charbon, la chimie du charbon, le réseau électrique, les services publics, et la pétrochimie, qui ont une valeur d’allocation ; de l’autre, la croissance dans la transition vers l’électrification, notamment dans les secteurs de l’énergie solaire, des véhicules électriques, et du stockage, bénéficie d’un potentiel clair, tout comme la chaîne de l’IA et la chaîne de la pénurie d’électricité, qui restent fortement soutenues par la conjoncture.

Guojin Securities : La stagflation n’est pas si facile à atteindre

Au cours de la deuxième semaine du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le marché commence à anticiper une stagflation due à la forte hausse des prix du pétrole. Face à ces inquiétudes, l’économie possède une forte capacité d’adaptation, et avant l’éclatement du conflit, l’économie mondiale était encore en phase de reprise. En se référant à l’expérience du conflit Russie-Ukraine, chaque pays renforcera son indépendance énergétique, ce qui pourrait aussi représenter une opportunité pour l’industrie chinoise des équipements électriques et des énergies renouvelables. La contradiction du marché réside dans la valorisation des actifs par rapport aux fondamentaux, le marché A-share pourrait faire face à une digestion globale des valorisations dans une certaine phase, avec un espace de baisse limité, mais une différenciation sectorielle demeure essentielle pour la suite.

Les actions chinoises axées sur les ressources et la fabrication offrent la meilleure valeur d’allocation dans un contexte de turbulence mondiale. Priorité aux actifs physiques stratégiques comme le pétrole brut, le transport pétrolier, le cuivre, l’aluminium, les terres rares, le charbon et le caoutchouc ; deuxièmement, les fabricants chinois ayant une position de leader mondial ou accélérant leur internationalisation ; troisièmement, en cherchant des opportunités structurelles dans la consommation lorsque les facteurs de pression s’inversent, notamment dans le tourisme, les sites touristiques, les produits fermentés, la bière et autres alcools, la pharmacie commerciale, et la médecine esthétique.

Industrial Securities : La tendance future du marché A-share sera plus orientée « à mon avantage »

Actuellement, avec la situation qui tend à se figer, l’impact prolongé de la hausse des prix du pétrole sur l’économie et l’inflation, ainsi que la transmission de ces effets aux politiques et aux prix des actifs, nécessitent une surveillance continue. Cependant, la montée du prix du pétrole pourrait entraîner une nouvelle vague de « TACO » (Trump’s Anti-China Outrage), ce qui constituerait une « divergence anticipée » potentielle, et pourrait inverser la direction de la tarification des actifs. À mesure que la situation évolue, deux grands changements dans la tarification se dessinent : d’une part, le marché passe de « montée de l’intensité » à « négociations répétées », d’autre part, il commence à intégrer l’impact du prix élevé du pétrole sur l’économie et la politique. Après confirmation de ces deux changements, avec une réaction marginale décroissante aux mauvaises nouvelles et une meilleure certitude des politiques intérieures, le marché A-share pourrait devenir plus « à mon avantage ». Deux stratégies sont recommandées : d’une part, repérer dans la chaîne de hausse des prix les secteurs dont la valorisation peut s’aligner sur le prix du pétrole et bénéficier de la croissance ; d’autre part, rechercher dans les secteurs cycliques ceux dont la dynamique est peu affectée par la hausse du pétrole et qui présentent une croissance indépendante.

Securities Investment Corporation : La stratégie « unilatérale » ne fonctionne pas

Concernant le conflit militaire entre les États-Unis, Israël et l’Iran, la majorité des think tanks mondiaux est d’avis qu’il ne deviendra pas aussi durable que la guerre Russie-Ukraine, mais il est peu probable qu’il se termine dans les trois prochains mois. En lien avec la forte volatilité du prix du pétrole cette semaine, nous pensons que l’indice A-share restera en oscillation à haute altitude, avec une structure difficile à échapper à la dualité entre « inflation (chaîne de hausse des prix) » et « TACO (technologie + internationalisation) ».

Il n’y a pas encore de « domination » claire entre « technologie + internationalisation » et les ressources. Bien que la principale menace pour « technologie + internationalisation » soit une stagflation mondiale due à une nouvelle inflation, la volatilité actuelle des prix reste dans le cadre des fondamentaux. Il n’est pas judicieux de miser sur une seule tendance ou de changer constamment de position, une gestion de portefeuille équilibrée reste la clé. La stratégie consiste à : maintenir la répartition entre ressources et cycles, en se concentrant sur les métaux non ferreux, la chimie cyclique, l’IA, l’équipements électriques, et l’exportation mécanique (éolien, machines de construction, équipements spécialisés), en visant à « rééquilibrer » à moyen terme : rééquilibrage entre anciens et nouveaux, IA vers le secteur en aval, exportation vers le haut de gamme, et retour des ressources à leur nature marchande, avec une baisse de leur composante financière.

Cai Tong Securities : Prioriser la stratégie « HALO PLUS »

Selon l’expérience historique, que ce soit la crise pétrolière du siècle dernier, la guerre du Golfe ou la guerre d’Irak, l’escalade du conflit au Moyen-Orient entraîne souvent une hausse du prix du pétrole, puis une transmission via les coûts énergétiques et de transport vers l’inflation, perturbant la tarification globale des actifs. La forte inflation persistante aux États-Unis et la faiblesse des anticipations de baisse des taux rendent la trajectoire de la Fed fragile ; si le risque du détroit d’Hormuz continue de s’amplifier et que le prix du pétrole reste élevé, la pression inflationniste pourrait s’accroître, limitant la marge de manœuvre de la Fed, et impactant la liquidité mondiale et les actifs risqués.

Dans ce contexte de perturbation de la liquidité et de baisse de la tolérance au risque, il est conseillé d’adopter la stratégie « HALO PLUS » — combiner une protection par des flux de trésorerie solides avec une offensive dans la croissance à faible congestion. Côté défensif, privilégier les secteurs à flux de trésorerie élevés, à forte intensité d’actifs, à barrières élevées, peu corrélés aux TMT, comme le charbon, la pétrochimie, la construction, pour couvrir la volatilité macroéconomique. Côté offensif, « PLUS » se concentre sur des secteurs à forte activité, peu sensibles aux taux d’intérêt, comme l’économie à faible altitude, l’aérospatiale commerciale, les batteries, le silicium, les onduleurs, et les composants éoliens, qui présentent une faible congestion et un potentiel de flux de capitaux accru si la confiance revient.

Bank of China International : La troisième révolution énergétique

Sur le long terme, la hausse des prix du pétrole et ses effets secondaires liés au conflit géopolitique pourraient égaler ou dépasser celles des deux précédentes crises pétrolières mondiales, accélérant la transition mondiale de « l’énergie fossile » vers « la souveraineté technologique dans les nouvelles énergies », la Chine ayant déjà commencé à jouer un rôle de « leader » dans cette transformation historique. À court terme, la tension géopolitique et la forte hausse des prix du pétrole restent dans une fourchette contrôlable pour l’indice A-share. La tendance à court terme reste une transition en oscillation, avec une tendance de fond à une croissance structurelle lente.

Concernant l’allocation sectorielle, il faut suivre la diffusion des principales tendances et la concentration dans des sous-secteurs performants. La tendance technologique, en raison des contraintes de liquidité, pourrait connaître une correction à court terme, mais la tendance vers la fabrication avancée (énergie électrique, véhicules neufs) s’étend. La situation au Moyen-Orient stimule la hausse des produits énergétiques, et dans un contexte macro de réinflation mondiale, la performance des secteurs cycliques, notamment la chimie, pourrait s’étendre, la tendance des matières industrielles (métaux non ferreux) évoluant vers une tendance énergétique (chimie de base). Enfin, la tendance de l’IA ne sera pas fortement affectée par la situation au Moyen-Orient, et les sous-secteurs à forte croissance bénéficient toujours de la dynamique de « regroupement de performance », assurant une continuité de marché.