La configuration des fonds privés se concentre sur deux axes principaux : « La position dans le virage doit bien contrôler le centre de gravité »

Après la pause du long congé du Nouvel An, le 24 février, le marché A-shares a connu une hausse simultanée du volume et des prix, avec une forte volonté d’entrée des capitaux.

Parallèlement, des flux de différenciation structurelle se font également sentir. Les secteurs des hydrocarbures, des métaux non ferreux, de la chimie et autres ressources ont tous progressé, tandis que les thèmes du cinéma, des applications d’IA ont connu une correction notable. Cette situation de “glaçon et feu” cache des divergences dans le début d’année du cheval. Plusieurs grandes sociétés de gestion privées ont indiqué à l’agence de presse chinoise que la première journée de négociation de l’année du cheval a confirmé les prévisions optimistes avant le festival, mais que la tendance principale du marché évolue progressivement, obligeant les investisseurs à réajuster leur rythme entre la logique “technologie” et “ressources”.

Caractéristiques évidentes de la double dynamique

“Le premier jour de négociation de l’année du cheval sur le marché A a été marqué par une ouverture en hausse générale, avec une forte augmentation du volume, et les principaux indices comme l’indice Shanghai Composite ont progressé simultanément, avec une activité de marché nettement accrue”, a déclaré Bao Xiaohui, président de Changli Asset. En tenant compte du contexte globalement favorable des marchés extérieurs pendant le congé du Nouvel An et des attentes de flux de capitaux en reprise, la performance du marché A a globalement répondu aux prévisions.

L’investisseur de fonds Laomei, Li Mingluo, a observé une double dynamique claire sur le marché le 24 février, avec une configuration nette de “ressources + croissance technologique” — les secteurs des hydrocarbures, des métaux précieux et autres ressources ont mené la hausse, tandis que les thèmes liés à l’IA, aux semi-conducteurs et aux robots ont également progressé. Les secteurs ayant connu de fortes hausses précédemment, comme le cinéma, les courts-métrages et les jeux, ont connu une correction. “Ce comportement a essentiellement réalisé les attentes du marché avant le festival concernant la ‘marché des enveloppes rouges’, principalement alimenté par la hausse des actions technologiques à l’étranger, la montée des actifs refuges due aux risques géopolitiques, et la catalyse intensive de l’industrie de l’IA.”

Ma Kewei, fondateur de Mingze Investment, pense que la performance à l’échelle de l’indice est conforme aux attentes, mais que la structure du marché montre une divergence importante. “Les secteurs de la robotique humanoïde, des semi-conducteurs et des applications d’IA ont montré une performance relativement différenciée, inférieure aux prévisions ; tandis que les secteurs des hydrocarbures, des métaux précieux, des ressources non ferreuses et de la chimie ont été plus forts.”

“Cette divergence dépasse effectivement les attentes”, a déclaré Li Rui (pseudonyme), gestionnaire d’un fonds privé de taille moyenne à Shanghai, après la clôture. Bien que la valeur nette de ses produits ait suivi la hausse du marché, il n’était pas totalement serein. Lors de la séance matinale du 24 février, il avait envisagé d’acheter plusieurs actions d’IA à forte croissance, mais en voyant la faiblesse du secteur des médias et de la télévision, il a finalement retenu ses impulsions.

Focalisation sur les tendances industrielles sûres

Face à la volatilité des marchés extérieurs durant le congé, notamment dans les secteurs technologiques, ainsi qu’aux fluctuations importantes des prix des métaux précieux et des métaux non ferreux, les sociétés de gestion privées ont des opinions divergentes sur la tendance future.

Les institutions qui maintiennent une double ligne directrice sur la technologie et les ressources restent confiantes. Li Mingluo pense qu’avec la différenciation dans la technologie et la volatilité des prix des matières premières, les opportunités d’investissement en début d’année sur le marché A pourraient se concentrer sur des tendances industrielles sûres. “Nous privilégions deux axes principaux : d’une part, l’IA et la haute technologie, avec un cycle haussier dans les investissements mondiaux en IA, une demande rigide pour la construction de capacités en Chine, des commandes pleines pour les modules optiques et autres composants clés, et une logique d’investissement continue pour les équipements et matériaux semi-conducteurs ; d’autre part, les ressources, avec un risque géopolitique soutenant les actifs refuges comme l’or, et une reprise cyclique dans la métallurgie mondiale, notamment pour le cuivre, dont l’offre à long terme reste limitée, ce qui pourrait soutenir la hausse des prix.”

Ma Kewei insiste également sur une approche équilibrée entre “croissance de haute qualité” et “secteurs à grande marge de manœuvre”. Il estime que la récente volatilité des actions technologiques à l’étranger reflète un changement de perception, passant de “raconter une histoire” à “regarder les résultats”. Les opportunités domestiques seront davantage axées sur des segments avec des commandes concrètes et une voie claire vers la commercialisation, comme la robotique et le calcul domestique. Sous le soutien des risques géopolitiques et la perspective d’une politique monétaire mondiale accommodante, les secteurs des métaux précieux, du pétrole, des ressources non ferreuses et de la chimie ont un potentiel de croissance continue.

Certaines institutions restent prudentes. Bao Xiaohui admet qu’elle privilégie les opportunités à court terme dans les métaux non ferreux et le pétrole, tout en restant prudente sur le secteur technologique. “Les secteurs technologiques ont connu une forte volatilité récemment, avec des divergences marquées entre acheteurs et vendeurs. Bien que sur le long terme, la technologie reste une orientation de qualité, il n’est pas judicieux de s’y engager à forte dose dans l’immédiat.” Elle attendra une stabilisation du marché et une clarification des tendances avant d’évaluer davantage le secteur technologique. Selon des analystes, la divergence d’opinion sur les actions technologiques reflète essentiellement un équilibre entre “tendances industrielles” et “évaluation”. Dans ce contexte, une allocation équilibrée pourrait être la stratégie la plus sûre.

Kou Zhiwei, associé de Chongyang Investment, adopte une approche différente, en se concentrant sur des opportunités oubliées par le marché. “Nous pensons que les opportunités du marché restent structurelles. Nous privilégions les actions de valeur, en misant sur le retour à la moyenne des secteurs sous-évalués depuis septembre 2024.” Il ajoute que la récente hausse de l’enthousiasme du marché laisse peu de place à une correction potentielle.

Stratégie d’allocation future : équilibre entre attaque et défense

Face à la différenciation structurelle du marché, la plupart des sociétés de gestion privées adoptent une attitude d’“allocation équilibrée et de réponse flexible”, avec des stratégies variées.

Li Mingluo indique qu’il suivra une logique d’allocation axée sur la concentration sur des produits clés et la flexibilité dans la gestion des positions. “Nous adopterons une approche d’allocation équilibrée entre deux axes principaux, en sélectionnant des fonds indiciels à double création axés sur la technologie, et en investissant dans des fonds liés aux matières premières pour la partie ressources. Nous resterons prudents face à une éventuelle prise de bénéfices à court terme ou à des hausses excessives.”

Kou Zhiwei reste optimiste sur le marché, mais avec prudence dans ses opérations. “Les secteurs technologiques et des métaux non ferreux sont actuellement à des niveaux élevés, et une nouvelle hausse à court terme n’est pas encore mûre.” Il prévoit de continuer à suivre une stratégie défensive, en attendant une correction vers la moyenne des actions de valeur.

Concernant le rythme d’augmentation des positions à court terme, Bao Xiaohui préfère “observer d’abord, ne pas se précipiter”. “Pendant le congé, les matières premières extérieures ont connu une hausse, et l’émotion du marché pourrait se libérer après l’ouverture du marché A. Acheter à ce moment-là serait risqué. La rotation sectorielle est rapide, et il est difficile de distinguer si c’est l’IA, la technologie ou le cycle qui continuera. Nous préférons laisser le marché digérer l’émotion, puis attendre une tendance plus claire.”

Ma Kewei déclare : “Bien que nous considérions toujours la technologie comme la principale ligne directrice de l’année, il faut faire preuve de discernement dans l’allocation. Priorité aux infrastructures de calcul, à la robotique humanoïde et à l’application de l’IA dans l’industrie et la conduite intelligente. Pour les thèmes surévalués ou purement conceptuels, la prudence est de mise à court terme.”

Li Rui a révélé qu’il a effectué une rotation le 24 février : en début de séance, il a réduit ses positions dans des actions d’IA à forte croissance, en faveur de matériel de calcul avec des commandes concrètes et d’ETF sur les métaux non ferreux, tout en conservant une partie de sa trésorerie en attendant une clarification du marché.

Selon l’avis de plusieurs sociétés de gestion privées, au début de l’année du cheval, l’opportunité globale sur le marché A est principalement structurelle. En dehors des axes “technologie + ressources”, les opportunités de retour à la moyenne dans les actions de valeur sous-évaluées, ainsi que la hausse des prix liée au printemps, pourraient entraîner des rotations de capitaux. Comme le dit un professionnel du private equity : “Le marché de l’année du cheval ne sera pas une ligne droite, mais plutôt une course en courbe, où celui qui maîtrise bien son centre de gravité aura l’avantage.”