L'indice du dollar se rapproche de ses plus hauts niveaux en 10 mois, la structure haussière pourrait difficilement persister

汇通财经APP讯—— Selon un rapport de l’APP de Huìtōng Cái Jīng, sous l’impulsion conjointe de l’escalade continue du conflit au Moyen-Orient et de la forte hausse des prix du pétrole international, l’indice du dollar américain (DXY) a récemment rebondi fortement, dépassant à plusieurs reprises la barre des 100 et s’approchant du sommet de 10 mois (dans la fourchette 100,85–101,05). Dans leur dernier rapport, les analystes de HSBC Forex ont indiqué : « La tension géopolitique au Moyen-Orient confirme à nouveau la position prioritaire du dollar en tant que monnaie refuge. Par rapport à la narration du marché d’il y a près d’un an, cette caractéristique n’a jamais vraiment changé. » En tant que principal pays exportateur de pétrole mondial, les États-Unis bénéficient directement de la hausse des prix du pétrole — le pétrole étant libellé en dollars, la flambée des prix stimule significativement la demande de dollars. Par ailleurs, le regain de l’aversion au risque renforce encore l’attractivité du dollar, tandis que les monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse ont montré une performance relativement faible dans ce conflit.

Depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient le 28 février 2026, la configuration du marché des changes mondial a connu des changements notables. En tant que pays exportateur net d’énergie, les États-Unis disposent d’une capacité de résistance bien supérieure à celle des principales économies européennes face aux risques potentiels de perturbation du détroit d’Hormuz. L’Europe, fortement dépendante des importations d’énergie, est très sensible aux fluctuations des prix du pétrole, ce qui exerce une pression évidente sur l’euro, la livre sterling et autres monnaies. En revanche, la self-suffisance en pétrole des États-Unis a dépassé 100 %, la hausse des prix du pétrole se traduisant davantage par une augmentation de la demande de dollars plutôt que par une pression sur les coûts domestiques.

Cependant, plusieurs institutions ont lancé des avertissements clairs quant à la durabilité de la reprise du dollar. Russ Mould, directeur des investissements de l’une des plus grandes plateformes d’investissement britanniques AJ Bell, a déclaré : « Le problème fondamental qui a fait faiblir le dollar auparavant demeure, notamment l’incertitude politique sur la politique américaine, le déficit budgétaire en expansion continue, et la pression politique sur l’indépendance des banques centrales. En toute franchise, ces caractéristiques amènent davantage les investisseurs à associer ces problématiques aux marchés émergents qu’aux économies développées. » Le directeur des investissements de la banque privée Arbuthnot Latham a également souligné : « Tant que la crise perdure, le dollar pourrait rester fort ; mais dès que la situation se normalise, la pression à la dépréciation du dollar se relâchera. La valorisation actuelle du dollar reste encore élevée, et à long terme, c’est cette variable qui déterminera principalement ses rendements à long terme. »

Le rapport de HSBC insiste en outre sur le fait que les facteurs macroéconomiques qui ont soutenu la force du dollar en 2022 ne sont plus en place. Au premier semestre 2025, en raison des politiques tarifaires répétées du gouvernement Trump, notamment la « Journée de la Libération » sur les tarifs douaniers, la confiance du marché dans les actifs américains a été gravement ébranlée, et l’indice du dollar a enregistré sa pire performance semestrielle en un demi-siècle, avec une baisse proche de 10 % pour l’année, marquant la fin officielle d’un cycle haussier de 15 ans pour le dollar. La récente reprise est davantage une réaction à court terme alimentée par la géopolitique, et une fois la situation au Moyen-Orient apaisée, la faiblesse structurelle du dollar pourrait à nouveau dominer sa tendance.

Globalement, la récente remontée de l’indice du dollar est principalement alimentée par la géopolitique et la hausse des prix de l’énergie. HSBC confirme que sa position de refuge n’a pas changé, mais AJ Bell et Arbuthnot Latham soulignent tous deux que les problèmes structurels (incertitude politique, déficit fiscal, pression sur l’indépendance des banques centrales) ne sont pas résolus, rendant la reprise fragile. Dès que des signes d’apaisement dans la situation au Moyen-Orient apparaissent, le dollar pourrait redevenir baissier. Les investisseurs doivent rester vigilants face à l’écart entre la force à court terme et la faiblesse à long terme, en suivant de près l’évolution du conflit, la tendance des prix du pétrole, ainsi que la politique et la situation fiscale américaines.

Résumé de l’éditeur :

Le conflit au Moyen-Orient et la flambée des prix du pétrole ont, à court terme, remodelé la nature refuge du dollar, poussant l’indice du dollar vers ses sommets de 10 mois, HSBC confirmant sa position dominante. Mais AJ Bell et Arbuthnot Latham mettent en garde : les problèmes structurels (incertitude politique, déficit, indépendance des banques centrales) ne sont pas résolus, la valorisation du dollar est élevée, et la reprise pourrait ne pas durer. Dès que la tension géopolitique s’atténuera, la pression à la dépréciation reprendra.

【Questions fréquentes】

1. Pourquoi le conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole peuvent-ils faire rebondir rapidement l’indice du dollar ?

Le pétrole étant libellé en dollars, la hausse des prix du pétrole (WTI autour de 100,20 dollars le baril, Brent autour de 103,50 dollars le baril) augmente directement la demande mondiale de dollars. Par ailleurs, la tension géopolitique accroît l’aversion au risque, entraînant un flux de capitaux vers les actifs en dollars. HSBC souligne que cette reprise confirme à nouveau la position du dollar comme principale monnaie refuge, bénéficiant davantage de la hausse des prix du pétrole en tant que pays exportateur net d’énergie, tandis que les monnaies des économies dépendantes de l’importation d’énergie, comme l’euro et la livre sterling, sont sous pression.

2. Pourquoi, malgré la récente forte remontée, de nombreuses institutions pensent-elles que cette tendance ne sera pas durable ?

Russ Mould insiste sur le fait que les problèmes structurels qui ont affaibli le dollar en 2025 persistent : incohérence des politiques américaines, déficit budgétaire en expansion, et pression politique sur l’indépendance de la Fed. Ces facteurs alimentent l’inquiétude quant à la stabilité à long terme de l’économie américaine. Arbuthnot Latham ajoute que la valorisation du dollar est encore élevée, et que dès que la situation au Moyen-Orient se normalisera, la demande de refuge diminuera, entraînant une correction de la valeur du dollar.

3. Comment l’augmentation des prix du pétrole profite-t-elle concrètement aux États-Unis ?

Les États-Unis étant un exportateur net de pétrole, ils résistent mieux aux risques de perturbation du détroit d’Hormuz. La hausse des prix du pétrole augmente leurs revenus d’exportation, et puisque le commerce mondial du pétrole est libellé en dollars, cela stimule la demande de dollars. La capacité des États-Unis à gérer l’impact de la hausse des coûts énergétiques sur l’inflation et la croissance est également meilleure, ce qui confère au dollar une résilience accrue dans le contexte du conflit.

4. Pourquoi le dollar a-t-il connu une faiblesse historique auparavant ?

Au premier semestre 2025, après l’annonce par Trump de la politique tarifaire « Journée de la Libération » puis son recul rapide, la confiance dans les actifs américains s’est effondrée. L’indice du dollar a enregistré sa pire performance semestrielle depuis plus de 50 ans, avec une baisse proche de 10 % pour l’année. Des institutions comme Morgan Stanley ont confirmé que cela marquait la fin d’un cycle haussier de 15 ans pour le dollar. La récente reprise est davantage une réaction à court terme alimentée par la géopolitique, et non une amélioration fondamentale.

5. Quels sont les indicateurs clés pour prévoir la future tendance du dollar ?

À court terme, l’évolution du conflit au Moyen-Orient : si la tension persiste, la demande refuge et le prix du pétrole pourraient soutenir le dollar, le poussant au-delà de 101,5 ; si la situation s’améliore rapidement, la demande de refuge diminuera, entraînant une correction. À long terme, la tendance dépendra de l’aggravation ou de l’amélioration des problèmes structurels américains : déficit budgétaire incontrôlé, intervention accrue de la politique dans la Fed, incertitude politique persistante. Les investisseurs doivent surveiller simultanément le prix du pétrole, l’évolution du conflit, les données fiscales américaines et les déclarations de la Fed pour déterminer si la reprise du dollar sera durable ou s’il redeviendra baissier.