CITIC Securities couvre pour la première fois Xunce (03317.HK) : objectif de 160 HK$, la version chinoise de Palantir atteint un point d'inflexion

Les principales sociétés du secteur des infrastructures de données AI à Hong Kong, telles que Xunce (03317.HK), ont récemment attiré l’attention d’institutions de renom. Citic Securities a publié une analyse approfondie couvrant cette action pour la première fois, lui attribuant une note d’« augmentation de position » et fixant un objectif de prix à 160 HKD, offrant ainsi un potentiel de hausse de 13 % par rapport au prix actuel de 140 HKD. En tant que leader national des infrastructures de données en temps réel, l’entreprise bénéficie de barrières solides dans le secteur de la gestion d’actifs et d’une capacité de diversification, profitant pleinement des politiques favorables à l’IA et aux éléments de données. Selon Citic Securities, elle pourrait atteindre le seuil de rentabilité d’ici 2026 et entrer dans une phase de profit à grande échelle.

Ce qui soutient l’attention des institutions sur Xunce, c’est sa compétitivité fondamentale solide, dont la clé réside dans sa capacité à positionner précisément les segments clés de la gouvernance des données à l’ère de l’IA. Après dix ans d’expertise sectorielle, l’entreprise a construit un système de produits modulaires et plateforme, avec 332 modules fonctionnels développés à la première moitié de 2025, formant une matrice de sept produits principaux couvrant l’infrastructure de données et des solutions sectorielles. Dans le secteur de la gestion d’actifs, à forte barrière, la société détient une part de marché de 11,6 %, restant en tête du secteur ; elle a également réussi à dépasser les limites d’une seule voie en pénétrant dans des domaines à haute valeur comme la finance, la gestion urbaine et les télécommunications. En 2024, la part des revenus hors gestion d’actifs a atteint 61,3 %, établissant une structure de revenus stable basée sur « gestion d’actifs comme fondation, diversification multi-sectorielle », renforçant la résilience face aux risques et la croissance.

Outre ses atouts internes, les multiples avantages du secteur soutiennent également la croissance de Xunce. Le marché chinois des infrastructures de données en temps réel et d’analyse est en pleine explosion, renforcé par la poursuite des politiques d’intégration des actifs de données et la profondeur continue de l’initiative « Intelligence artificielle + ». La demande des entreprises pour le traitement et la gouvernance des données en temps réel s’accélère. Sous l’impulsion d’outils IA comme OpenClaw, la consommation de tokens connaît une croissance exponentielle. La gouvernance des données, en tant que fondement clé de la mise en œuvre de l’IA, maintient une forte dynamique sectorielle, fournissant une impulsion puissante à la croissance de l’entreprise.

Sur le plan financier, la synergie entre les avantages sectoriels et la compétitivité de l’entreprise a permis à Xunce d’entrer dans une phase de croissance rapide, avec un point d’inflexion clair. Selon Citic Securities, les revenus de 2025 à 2027 devraient atteindre respectivement 1,28 milliard, 2,33 milliards et 3,45 milliards de HKD, avec des taux de croissance annuels respectifs de 103 %, 82 % et 48 %, maintenant une croissance rapide. La marge brute restera élevée, entre 71,6 % et 75 %, avec une forte capacité de profitabilité. La marge nette pourrait passer de -10 % en 2025 à 12 % en 2026, puis atteindre 24 % en 2027, avec un bénéfice net passant à 272 millions, 841 millions, puis 2,72 milliards HKD, respectivement. La croissance sera principalement alimentée par le double moteur du nombre de clients payants et de l’ARPU. En 2024, le nombre de clients payants a atteint 232, avec un ARPU de 272 000 HKD par client. Avec l’amélioration continue des modules produits et la mise en œuvre d’applications à haute valeur, le potentiel de croissance de l’ARPU dans les secteurs hors gestion d’actifs est particulièrement prometteur.

Compte tenu du potentiel de croissance et de la position sectorielle de l’entreprise, Citic Securities a formulé une évaluation claire et un objectif de prix. En se référant aux valorisations de leaders mondiaux comme Palantir, Snowflake, ainsi qu’aux entreprises nationales telles que FanSi Intelligent et DiPu Technology, Citic Securities attribue à Xunce une valorisation à 20 fois le PS en 2026, correspondant à une capitalisation boursière cible de 51,7 milliards HKD, avec un prix cible de 160 HKD. Sur le plan du modèle commercial, Xunce est considéré comme la « version chinoise de Palantir », avec ses produits modulaires, sa capacité de réutilisation intersectorielle, et son savoir-faire accumulé, en forte cohérence avec la plateforme AIP de Palantir. Elle pourrait reproduire le succès dans le domaine de la gouvernance des données IA pour les entreprises, offrant un potentiel de croissance à long terme.

Il est également important de noter que la poursuite des efforts en R&D et en expansion commerciale consolide davantage la base de croissance de l’entreprise, renforçant la confiance des institutions. Entre 2022 et 2024, les investissements en R&D ont augmenté de 259 millions à 450 millions HKD, principalement dans les technologies de pointe telles que le traitement du langage naturel (NLP) et l’apprentissage automatique. Grâce à l’assistance de l’IA dans la R&D et la livraison de projets, le cycle de développement d’un module a été réduit de 30 %, le délai d’initialisation des projets est passé de 7 à 1 jour, et l’efficacité du personnel s’est améliorée. Sur le plan client, l’entreprise a déjà sécurisé des clients de référence dans les trois principaux opérateurs télécoms d’État, renforçant sa notoriété. Sur le marché international, des premiers succès ont été enregistrés, avec 5,9 % des revenus en 2024 provenant de Hong Kong, et des perspectives d’expansion vers Singapour, le Japon et d’autres marchés étrangers pour ouvrir de nouvelles opportunités de croissance.

Dans l’ensemble, cette première couverture de Citic Securities pour Xunce reflète non seulement la reconnaissance de la valeur intrinsèque de l’entreprise, mais aussi l’intérêt accru des institutions pour le secteur des infrastructures de données. Dans le contexte de l’évolution de l’industrie IA, passant de la compétition sur les modèles à la compétition sur les données, Xunce, avec ses avantages de « leader sectoriel + point d’inflexion de croissance + politiques favorables », pourrait devenir une valeur centrale pour le secteur AI à Hong Kong. La progression de ses activités et la réalisation de ses résultats financiers méritent une attention continue de la part des investisseurs.