La capitalisation boursière de Meituan s'évapore de 2,2 billions de dollars de Hong Kong : la position sur le marché de la livraison de repas est secouée, la part de marché chute à moins de 50 %. Le premier navigateur IA, Tabbit, est plongé dans une polémique de plagiat.

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Produit par : Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance

Auteur : cici

Depuis octobre 2024, le cours de l’action de Meituan oscille à la baisse. Au 13 mars 2026, la clôture était à 75,95 HKD par action, avec une capitalisation boursière de seulement 468,9 milliards HKD, soit une chute de près de 2,2 trillions HKD par rapport à son sommet de plus de 2,6 trillions HKD. La valeur boursière d’une société cotée reflète souvent les attentes des investisseurs quant à son développement futur. Pourquoi la capitalisation de Meituan continue-t-elle de fluctuer à la baisse ? Quels facteurs influencent ces attentes ?

(Source : Wind Infos)

En 2025, pour Meituan, cette année pourrait s’avérer particulièrement difficile, avec une perte nette annuelle estimée entre 23,3 et 24,3 milliards de RMB. Face à l’attaque massive de JD.com avec sa stratégie « zéro commission + subventions de 100 milliards », Meituan a été contraint de s’engager dans une guerre de subventions de centaines de milliards, sans toutefois pouvoir conserver sa position. Sa part de marché, qui dépassait 70 % à son apogée, est tombée à environ 48 %, tandis qu’Alibaba avec « Taobao Flash Sale » et JD avec « JD Food Delivery » ont respectivement capté 33 % et 19 % des parts, bouleversant complètement le vieux schéma de domination du marché de la livraison.

En parallèle de la pression sur ses activités principales, la percée de Meituan dans le domaine de l’IA a également connu un début difficile. Le 2 mars, l’équipe « Beyond Light Years » a lancé son premier navigateur natif IA, Tabbit, tentant de s’emparer de la nouvelle génération d’entrées intelligentes. Cependant, moins de 24 heures après son lancement, un développeur indépendant a accusé publiquement le produit de plagiat, révélant que le code source de son plugin de traduction intégré contenait même des noms de fichiers originaux du projet. Bien que l’équipe ait rapidement présenté ses excuses et retiré la fonctionnalité, cette polémique a peut-être mis en lumière une anxiété stratégique et des lacunes techniques dans la déploiement de l’IA chez Meituan.

Une barrière protectrice qui s’effrite ? La position sur le marché de la livraison remise en question, part de marché tombée sous 50 % en 2025, pertes supérieures à 20 milliards de RMB

Le 13 février 2026, Meituan a publié un avertissement sur ses résultats, estimant une perte nette pour 2025 comprise entre 23,3 et 24,3 milliards de RMB, dont la division principale de commerce local, autrefois « vache à lait », est passée de bénéfice à perte, avec une perte opérationnelle de 6,8 à 7 milliards RMB. Passant d’un bénéfice de 35,8 milliards à une perte de plus de 20 milliards, ce bilan sanglant dévoile la rude compétition que Meituan a affrontée dans le secteur du commerce instantané au cours de l’année écoulée.

En février 2025, JD.com, en tant que nouvel acteur dans le secteur de la livraison, a lancé une offensive agressive avec sa stratégie « zéro commission + subventions de 100 milliards + protection sociale des livreurs », forçant les anciens acteurs comme Meituan et Alibaba à réagir rapidement. Cela a permis de repositionner « Meituan Flash Sale » et « Taobao Flash Sale » comme éléments stratégiques centraux, tout en déclenchant une guerre de subventions estivale impliquant plus de mille milliards de RMB, faisant grimper le pic quotidien des commandes de commerce instantané à un impressionnant 200 millions.

La principale raison de ces pertes massives en 2025 est directement liée à la guerre de livraison. Pour maintenir leur position sur le marché, Meituan a continué d’investir massivement dans plusieurs domaines : en renforçant ses efforts de marketing pour accroître la notoriété et la compétitivité prix, en augmentant les incitations et en enrichissant les droits des livreurs pour garantir la qualité du service et améliorer l’expérience utilisateur, et en soutenant activement les commerçants pour améliorer leur efficacité opérationnelle, élargir leur clientèle et faire évoluer leur modèle commercial, tout en assurant une croissance régulière.

(Source : annonces officielles)

Malgré ces investissements coûteux, la part de marché de Meituan n’a pas résisté. Selon la base de données de surveillance du comportement des internautes UserTracker, au quatrième trimestre 2025, la part de marché de Meituan Food Delivery est tombée d’un plus de 70 % à environ 48 %, tandis qu’Alibaba, en intégrant « Taobao Flash Sale », a capté 33 %, et JD Food Delivery, après une année d’attaque intensive, près de 19 %, réussissant à s’imposer au centre de la scène, bouleversant définitivement le vieux schéma de domination du marché de la livraison.

En 2026, la compétition dans le commerce instantané ne fera que s’intensifier. À l’occasion du premier anniversaire de JD Food Delivery, la société a annoncé qu’elle étendrait ses activités à la livraison en magasin et au groupement d’achats, en mettant particulièrement l’accent sur « Qixian Xiaochu » (petite cuisine de Qixian), avec un objectif clair de dépasser 30 % de part de marché en 2026. Les données montrent que, trois mois après l’ouverture d’un magasin Qixian Xiaochu, le volume moyen quotidien dépasse 500 commandes, et JD espère couvrir toutes les grandes villes de premier et deuxième rang d’ici la fin 2026. Cette extension, passant de la simple livraison à un écosystème multi-scénarios pour la restauration, indique que JD passe d’une attaque par flanc à une offensive frontale.

Face à l’offensive tactique de JD, la stratégie d’Alibaba dans le domaine du commerce instantané est plus stratégique — sa direction a clairement déclaré : « Pas de pertes pendant trois ans. » Ma Yun, fondateur d’Alibaba, a déclaré en interne : « Taobao Flash Sale est une étape clé pour le groupe. » Cela signifie que l’investissement d’Alibaba dans le commerce instantané a été placé en priorité absolue dans la stratégie du groupe. Par ailleurs, la stratégie de Taobao Flash Sale en 2026 sera plus fine : pour la livraison de repas, l’accent sera mis sur les commandes à haute valeur (plus de 30 RMB), afin de s’éloigner du simple « dépenser pour gagner » ; dans le commerce instantané, Alibaba privilégiera les catégories verticales à chiffre d’affaires annuel supérieur à 10 milliards RMB, comme la pharmacie, les boissons alcoolisées et les produits frais.

De « guerre de dépenses » à « consommation durable », la compétition dans le secteur du commerce instantané ne fera que monter en puissance en 2026. En 2025, la part de marché de Meituan a dépassé 50 %, et en 2026, JD a fixé un objectif de 30 %, tandis qu’Alibaba, malgré ses pertes, a qualifié Taobao Flash Sale de bataille stratégique de premier ordre. Dans ce contexte, la question demeure : Meituan, profondément déficitaire, pourra-t-elle conserver près de 50 % de part de marché ? La bataille du commerce instantané en 2026 s’annonce encore rude.

L’IA, menace ou opportunité ? La première tentative d’IA, le navigateur Tabbit, accusée de plagiat

Avant le Nouvel An chinois 2026, Alibaba a lancé son app « Qianwen » avec une campagne de « 3 milliards de RMB de commandes gratuites » sur le marché du thé, qui a balayé tout le réseau. En seulement 9 heures, plus de 10 millions de commandes ont été passées, et l’application a rapidement atteint la première place du classement gratuit de l’App Store. Lorsqu’un utilisateur demande à Qianwen la même chose, l’application appelle directement l’interface de Taobao Flash Sale pour compléter la sélection, la commande, le paiement et la livraison, sans que l’utilisateur ait besoin d’ouvrir une autre application de livraison ou de faire un choix.

Cela ressemble à une bataille pour la conquête des utilisateurs de l’IA, mais en réalité, c’est un « cheval de Troie » visant directement le cœur de Meituan : lorsque les utilisateurs s’habituent à passer commande, payer et recevoir leur livraison en une seule phrase, cela remet en question le parcours utilisateur traditionnel de Meituan, qui consiste à ouvrir l’application, rechercher et commander.

À l’approche de la fin du premier trimestre 2026, la course à l’armement en IA des géants technologiques chinois atteint son paroxysme. Cependant, dans cette compétition qui déterminera le paysage des dix prochaines années, une ligne de démarcation claire commence à apparaître : alors qu’Alibaba et Tencent construisent une barrière protectrice complète autour des grands modèles, du cloud computing, des puces et des super-entrées, Meituan, dont la déploiement IA reste trop limité aux scénarios verticalisés, semble lourdement freiné dans cette « bataille de montée en gamme », et l’écart avec les deux premiers se creuse rapidement.

Le 2 mars, l’équipe « Beyond Light Years » de Meituan a lancé son premier navigateur IA natif, Tabbit, en version bêta, mettant en avant des fonctionnalités de traduction immersive et d’assistance intelligente, dans l’espoir de percer dans le domaine des applications IA. Cependant, moins de 24 heures après son lancement, un développeur indépendant, « Mengxi Sleep », a publiquement accusé le produit de plagiat. Il a indiqué que le plugin de traduction intégré dans le navigateur Tabbit était très similaire à son propre projet, en publiant des images comparatives, et a même découvert que le code source de Tabbit conservait encore le nom de fichier original « read-frog ». Ce développeur a déclaré : « Une grande entreprise comme Meituan, qui plagie mon code pour leur navigateur IA, c’est honteux. » Cette déclaration a rapidement fait le tour de la communauté technique.

Dans leur déclaration, l’équipe de Tabbit a précisé : « Bien que notre comportement de fork ait eu lieu avant que le projet n’ajoute une licence open source claire, nous respectons pleinement et comprenons la propriété du projet et le choix de licence de l’auteur original. » Elle a annoncé qu’elle retirerait le plugin de traduction dans la nouvelle version de Tabbit et a rendu le projet entièrement open source pour que la communauté puisse l’examiner et l’utiliser. Par ailleurs, l’équipe a promis de contacter l’auteur original pour obtenir une autorisation officielle de la licence du projet, et de mettre à jour le code et restaurer les fonctionnalités après cette autorisation.