Malgré les dénégations, il existe des signes montrant que la RBA tient compte des prix des maisons dans la fixation des taux

(MENAFN- The Conversation) Alors que les ménages sont pressés par la crise du coût de la vie, les gouverneurs de banques centrales comme Jerome Powell aux États-Unis et Michele Bullock en Australie sont de plus en plus critiqués par les politiciens, les experts et les ménages.

Avant chaque décision sur le taux d’intérêt, il y a un débat sur ce que la Reserve Bank of Australia (RBA) devrait faire et des prévisions sur ce qu’elle fera. Après coup, l’écart entre ces prévisions génère des commentaires passionnés.

C’est une particularité australienne : une forte concentration de prêts hypothécaires à taux variable expose les ménages australiens aux variations des taux d’intérêt plus que dans d’autres économies avancées.

Les décisions sur les taux d’intérêt affectent l’économie de plusieurs façons, notamment les coûts d’emprunt des entreprises, la valeur du dollar australien et les attentes d’inflation. Mais elles ont aussi un effet presque immédiat sur les flux de trésorerie des ménages.

Avant la décision de la RBA mardi, le débat a été relancé.

La complexité du logement

Une des missions principales de la RBA est de limiter la hausse des prix des biens et services de consommation – carburant, alimentation, factures d’électricité, etc. Mais la banque a répété qu’elle ne cible pas les prix de l’immobilier lorsqu’elle décide de changer ses taux.

Nos recherches récentes montrent que la hausse spectaculaire des prix de l’immobilier et de l’endettement des ménages, ces dernières décennies, compliquent les décisions de la RBA.

En plus de l’inflation et de l’emploi, la RBA est responsable de la stabilité du système financier. Des prix immobiliers élevés et une forte dette des ménages peuvent entraîner des risques pour la stabilité financière.

Ce que disent d’anciens insiders de la RBA

Des interviews avec cinq anciens économistes de la RBA ont montré que le logement influence effectivement leurs décisions de taux d’intérêt. Une revue des documents de la RBA indique que, bien que la banque nie souvent cibler le marché immobilier, elle utilise les paiements hypothécaires des ménages pour contrôler l’inflation et ralentir l’économie.

Un ancien économiste de la RBA a déclaré que le logement “les paralyse, et cela les pousse à faire des erreurs”.

Selon cet économiste, entre 2015 et 2019, la RBA a maintenu des taux d’intérêt plus élevés que ce que ses propres modèles suggéraient. Pendant cette période, la RBA a sous-estimé sa cible d’inflation parce qu’elle craignait que des taux plus bas n’augmentent les prix de l’immobilier et ne provoquent une instabilité financière.

En 2017, l’ancien gouverneur Philip Lowe a déclaré que la RBA aimerait une croissance économique plus rapide et un taux de chômage plus bas. Mais atteindre ces objectifs avec des taux plus faibles “encouragerait les gens à emprunter davantage” et “mettrait probablement une pression à la hausse sur les prix de l’immobilier”. Lowe ne considérait pas ces deux choses comme “dans l’intérêt national”.

Interrogé sur cette période, le même ancien économiste de la RBA a dit :

Ils ont dit que la modélisation de la RBA suggérait qu’elle devrait réduire ses taux d’intérêt, et que sa décision de ne pas le faire allait à l’encontre de ses propres recherches.

Un autre ancien économiste de la RBA a indiqué que cette période était dominée par des débats internes à la banque sur la question de savoir si elle devait se concentrer sur l’inflation ou sur le risque d’instabilité financière causée par des prix immobiliers élevés et de gros emprunts.

Ils ont dit que, bien qu’il y ait “un argument solide” en faveur de taux plus bas, la RBA a décidé de les maintenir stables par crainte de compromettre ses objectifs de stabilité financière.

L’attention portée aux prix de l’immobilier

Lors d’une audition au Sénat à la fin de l’année dernière, la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, a été interrogée sur la montée rapide des prix de l’immobilier et de l’inflation.

Interrogée sur le rôle que la Reserve Bank jouait dans la hausse des prix de l’immobilier, Bullock a admis que “une partie du fonctionnement de la politique monétaire se fait via le marché immobilier”. Mais elle a “pas accepté que la Reserve Bank soit responsable” des prix de l’immobilier.

Interrogée sur le rôle joué par les “spéculateurs” immobiliers et les politiques fiscales comme la réduction de l’impôt sur les plus-values, Bullock a répondu :

Une croissance plus lente des prix de l’immobilier faciliterait la tâche de la RBA pour fixer les taux d’intérêt. Supprimer les avantages fiscaux pour les investisseurs qui augmentent la demande immobilière, les prix de l’immobilier et la dette des ménages aiderait.

Lors d’auditions au Sénat sur la réforme de la réduction de l’impôt sur les plus-values, l’ancien gouverneur de la RBA, Bernie Fraser, a déclaré que ces avantages fiscaux devraient être supprimés.

Les effets des hausses de taux

Les taux d’intérêt resteront un sujet politique en raison de leurs effets inégaux.

Les augmentations de taux d’intérêt augmentent la charge de remboursement pour les ménages plus jeunes et fortement endettés, tout en augmentant l’épargne et les investissements des ménages plus âgés et plus riches.

Les baisses de taux d’intérêt augmentent les prix de l’immobilier et excluent certains du marché.

Tout au long de 2024 et début 2025, alors que les taux augmentaient, les Australiens locataires ou ayant des prêts hypothécaires ont vu leur croissance de la consommation plus faible que ceux qui possèdent leur logement en propre.

Lors de la récente hausse de l’inflation, la dépense a divergé selon les groupes d’âge. Les 18-39 ans ont réduit leurs dépenses en biens essentiels et en catégories discrétionnaires, tandis que ceux de plus de 60 ans ont augmenté leurs dépenses.

Les nouveaux acheteurs dépensent deux fois plus de leur revenu en remboursements hypothécaires qu’il y a cinq ans, lorsque le taux de cash officiel était proche de zéro.

Une nouvelle hausse des taux est attendue, soit mardi, soit en mai.

Nos recherches montrent que la RBA – limitée par des prix immobiliers élevés, de gros remboursements hypothécaires et des événements mondiaux – est peu susceptible d’échapper à la colère du public ou du gouvernement dans un avenir proche.