Goldman Sachs : Bien que la guerre en Iran provoque un choc pétrolier, elle ne causera pas de crise généralisée de la chaîne d'approvisionnement

Goldman Sachs indique que la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran provoque une nouvelle poussée des prix du pétrole, mais ne devrait pas évoluer en une crise mondiale de la chaîne d’approvisionnement comme lors de la pandémie de COVID-19.

Depuis l’attaque lancée par les États-Unis et Israël fin février, les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté, suscitant des inquiétudes sur le fait que ce conflit pourrait faire grimper l’inflation et perturber le commerce mondial.

Lundi, lors de la séance européenne, le WTI est retombé en dessous de 95 dollars le baril, en baisse de 4,41 % dans la journée. Le Brent a également chuté de plus de 1 %, à 101,85 dollars le baril. Depuis le début de l’année, ces deux références ont augmenté d’environ 70 %.

Cependant, les économistes de Goldman Sachs soulignent dans leur rapport que l’impact actuel diffère nettement de celui de la période 2021-2022, qui avait entraîné une flambée mondiale de l’inflation.

Ils écrivent : « L’impact actuel est principalement concentré dans le secteur de l’énergie, alors que la hausse des prix de l’énergie en 2022 n’était qu’une partie d’une crise plus large de la chaîne d’approvisionnement mondiale et d’une vague d’inflation. »

Goldman Sachs estime que cette hausse des prix du pétrole pourrait réduire le PIB mondial d’environ 0,3 point de pourcentage au cours de la prochaine année, tout en faisant grimper l’inflation globale d’environ 0,5 à 0,6 point. La banque prévoit actuellement une croissance mondiale de 2,6 %, inférieure à la prévision de 2,9 % avant le début du conflit ; elle anticipe également une inflation globale de 2,9 % au quatrième trimestre.

Selon eux, si le conflit perdure jusqu’en avril et provoque une interruption du détroit d’Ormuz pendant deux mois, le PIB de Qatar et du Koweït pourrait respectivement diminuer de 14 %, ce qui représenterait la récession la plus grave pour ces pays depuis le début des années 1990.

L’une des raisons pour lesquelles cela ne devrait pas entraîner une crise généralisée de la chaîne d’approvisionnement est que, à l’exception du pétrole et du gaz naturel, la dépendance du commerce mondial à la région du Moyen-Orient est relativement faible.

Les économistes de Goldman Sachs indiquent que le commerce non énergétique entre le monde et les pays du Golfe ne représente qu’environ 1 % du commerce mondial, limitant ainsi le risque de propagation du conflit via la chaîne d’approvisionnement à l’économie mondiale.

Ils écrivent : « En comparaison, la suspension des activités commerciales en Asie de l’Est après la pandémie a affecté plus de 20 % du commerce mondial, ce qui signifie que l’impact de la guerre en Iran sur la chaîne d’approvisionnement sera bien moindre que celui de la pandémie. »

Même dans les secteurs dominés par les exportations des pays du Golfe — comme certains produits chimiques et métaux — leur part dans l’économie mondiale reste relativement faible.

Plus important encore, ces intrants ne sont généralement pas des « goulets d’étranglement » critiques pour la fabrication mondiale. Par exemple, le soufre, l’azote et l’ammoniac, largement utilisés dans la production d’engrais, peuvent augmenter la productivité agricole, mais ne sont pas indispensables. En cas de tension d’approvisionnement, ces produits peuvent être rationnés ou remplacés.

L’hélium, initialement considéré comme un risque potentiel en raison de sa rareté et de son usage dans l’imagerie par résonance magnétique, la fabrication de semi-conducteurs et l’aérospatiale, bénéficie de contrats à long terme et de stocks existants, ce qui devrait aider à atténuer d’éventuelles interruptions d’approvisionnement.

Ils pensent que le produit le plus susceptible d’être affecté dans l’industrie pourrait être le méthanol. Ce produit chimique, utilisé pour produire de l’acide acétique, est une matière première essentielle pour la fabrication d’adhésifs, de solvants et de peintures. L’Iran représente près d’un cinquième de la capacité mondiale de production de méthanol ; sa disparition pourrait entraîner des réactions en chaîne sur le marché en aval.

Cependant, dans l’ensemble, le flux du commerce mondial reste essentiellement normal. Les économistes de Goldman Sachs notent que, selon les données de transport maritime, depuis le début du conflit, les coûts de fret pour le transport non par voie de conteneurs ont en fait légèrement diminué. Par ailleurs, l’augmentation des coûts du fret aérien a un impact très limité sur l’inflation mondiale, estimé à moins de 0,05 point de pourcentage.