Comment faire fonctionner le « quinquennat 2025-2030 » ? Analyse approfondie des courtiers sur la direction du développement du marché des capitaux

Radio Chine Internationale Pékin, 11 mars (Reporter Fan Rui) — Le 6 mars 2026, le président de la CSRC Wu Qing a assisté à la conférence de presse sur le thème économique lors de la quatrième session de la 14e Assemblée nationale populaire. Il a clarifié les cinq objectifs d’amélioration pour le développement de haute qualité du marché des capitaux durant le 14e plan quinquennal, dévoilé deux politiques clés pour approfondir la réforme du marché entrepreneurial et optimiser le mécanisme de refinancement, et expliqué la direction claire et la trajectoire de travail pour le secteur des capitaux en 2026 et durant le 15e plan quinquennal, esquissant ainsi le chemin futur du développement du marché des capitaux.

Pour analyser l’impact des politiques et identifier les axes prioritaires, la Radio Chine Internationale a interviewé plusieurs analystes en chef de sociétés de courtage et directeurs de centres de recherche, décryptant ainsi les bénéfices politiques et les opportunités industrielles.

Planification des cinq domaines d’amélioration du marché des capitaux durant le 15e plan quinquennal

Lors de la réunion, la CSRC a précisé l’objectif central du développement du marché des capitaux durant le 15e plan, en se concentrant sur le service à la modernisation à la chinoise et à la construction d’une puissance financière, en coordonnant la prévention des risques, le renforcement de la régulation et la promotion d’un développement de haute qualité, visant à rendre le marché plus résilient, le système plus inclusif, la qualité des sociétés cotées plus élevée, l’application de la réglementation et la protection des investisseurs plus efficaces, et le niveau d’ouverture plus élevé.

« Cette planification établit la ligne directrice du développement du marché des capitaux durant le 15e plan, avec une politique axée sur la stabilité et la priorité à la qualité, éliminant ainsi l’incertitude des attentes du marché quant à la direction des politiques, et stabilisant la confiance à long terme des acteurs du marché », explique Zhao Ran, analyste en chef de la finance non bancaire chez CITIC Construction Investment Securities. « Le 15e plan est une période clé pour consolider la base de la modernisation socialiste, nécessitant que le marché des capitaux joue mieux son rôle de centre de répartition des ressources, en adéquation avec les besoins de la construction d’un système industriel modernisé. »

Zhang Yi, économiste en chef de Securities Street, indique que cette planification établit la fonction du marché des capitaux dans le service à la transformation industrielle durant le 15e plan : au niveau institutionnel, en utilisant la réforme du marché entrepreneurial et l’optimisation du mécanisme de refinancement comme leviers, pour faire évoluer l’offre institutionnelle d’un modèle universel vers un modèle précis ; au niveau de la régulation, en établissant une logique de gouvernance à long terme « inciter à la probité par la punition, établir la confiance par la sanction », pour faire passer le marché des capitaux de la phase d’expansion de taille à celle de l’amélioration de la qualité. Selon lui, cela a une portée stratégique profonde pour le travail annuel et pour tout le 15e plan.

Prochainement, lancement du plan global de réforme du marché entrepreneurial

Wu Qing a clairement indiqué lors de la réunion que la CSRC lancera prochainement un plan global de réforme du marché entrepreneurial, comprenant trois axes principaux : d’abord, l’introduction de standards de cotation plus précis et inclusifs, soutenant l’inscription d’entreprises innovantes dans de nouveaux secteurs, nouveaux modèles d’affaires, nouvelles technologies, ainsi que dans la consommation moderne et les services innovants ; deuxièmement, la reproduction et la promotion des expériences de réforme du marché STAR (technique) telles que l’examen préalable des IPO, l’augmentation de capital par les anciens actionnaires, et l’optimisation de la fixation des prix d’émission, au marché entrepreneurial ; troisièmement, la mise en place d’un mécanisme systématique complet, de la sélection à la régulation tout au long du processus.

« La déclaration de Wu Qing clarifie la direction de la réforme pour combler les lacunes d’adaptation du marché entrepreneurial aux entreprises concernées », explique Wang Jun, analyste en chef de la stratégie chez Bank of China Securities. « Il ne s’agit pas simplement d’assouplir les seuils, mais de faire passer la couverture du marché entrepreneurial de « l’industrie manufacturière avancée + technologie en croissance » à une « production diversifiée de nouvelle qualité ». »

Zhao Ran souligne que le marché entrepreneurial vise à servir les entreprises innovantes et entrepreneuriales, mais que les standards actuels d’inscription manquent d’inclusion pour les nouvelles formes d’entreprises, nécessitant une réforme pour suivre la tendance de la montée en gamme industrielle. La réforme du marché STAR a déjà constitué un système mature pour soutenir l’innovation technologique, avec une base solide pour une extension vers le marché entrepreneurial, permettant une couverture complète du soutien à l’innovation par le marché des capitaux. La réforme du marché entrepreneurial permettra de mieux servir le développement économique local et privé, en élargissant les canaux de financement direct pour les entreprises innovantes de haute qualité.

Selon Wang Jun, deux voies potentielles pour la réforme des « quatrième standards » du marché entrepreneurial : d’une part, introduire un standard robuste basé sur « capitalisation boursière + revenus + flux de trésorerie », principalement pour les entreprises de consommation en chaîne et de services de marque ayant une taille de revenus consolidée et un modèle commercial mature, mais pouvant présenter une volatilité à court terme en raison des investissements marketing ou de l’expansion hors ligne. En examinant le flux de trésorerie opérationnel, on peut éliminer les risques liés à la dépendance à l’expansion par financement, et identifier les leaders du secteur avec une capacité réelle d’autofinancement. D’autre part, construire un standard de croissance basé sur « capitalisation boursière + croissance financière + innovation non financière », destiné à s’adapter aux entreprises de consommation en expansion rapide, en s’inspirant de la logique détaillée du « cinquième standard » du marché STAR, avec quatre critères de sélection.

Trois axes pour approfondir la réforme de l’investissement et du financement

Lors de la réunion, la CSRC a indiqué qu’elle optimiserait le mécanisme de refinancement selon trois axes : d’abord, en améliorant l’inclusion du système, en optimisant les critères pour les investisseurs stratégiques, en lançant des émissions en cadre, en perfectionnant le mécanisme de fixation des prix pour les augmentations de capital, et en simplifiant les procédures pour faciliter la participation des fonds à moyen et long terme ; deuxièmement, en renforçant l’orientation « soutien aux entreprises innovantes et aux entreprises technologiques », en étendant les standards de reconnaissance pour le marché STAR et le marché entrepreneurial à la Bourse principale, en assouplissant les limites de financement pour la recherche et développement, et en réduisant l’intervalle entre les financements, pour améliorer l’efficacité de l’audit des entreprises technologiques de haute qualité ; enfin, en renforçant la régulation tout au long du processus, en punissant sévèrement les opérations de « bluff » lors des refinancements, et les changements illégaux d’utilisation des fonds.

Zhao Ran souligne que le refinancement est un canal clé pour que les sociétés cotées améliorent leur qualité et investissent en R&D, mais que le système actuel ne répond pas suffisamment aux besoins des entreprises innovantes de haute qualité, et que l’efficacité et la facilité des émissions doivent être améliorées. La réforme doit satisfaire les besoins raisonnables de financement des entreprises de haute qualité tout en équilibrant les intérêts des investisseurs, en guidant un financement rationnel et efficace.

Sun Yin, directeur adjoint de Western Securities et analyste en chef de la finance non bancaire, estime que la réforme de l’investissement et du financement doit se concentrer sur le service à l’économie réelle et l’amélioration du rendement pour les investisseurs. D’une part, il faut optimiser le mécanisme de financement pour renforcer l’offre de développement de haute qualité. Sur la base de l’optimisation des mesures de refinancement à la Bourse de Shanghai, Shenzhen et du marché Nord, la régulation continuera à améliorer le mécanisme d’approbation et d’enregistrement pour le refinancement, afin d’accroître l’inclusion et l’adaptabilité du système, en mettant l’accent sur « soutien aux entreprises innovantes et à la science et technologie », pour augmenter la part du financement direct et des financements par actions en Chine.

D’autre part, il faut améliorer la construction du côté de l’investissement, en renforçant la stabilité à long terme du marché. Sun Yin indique que la détention de fonds à moyen et long terme dans la capitalisation boursière A a augmenté de plus de 50 %, et que la régulation future continuera d’optimiser les critères pour les investisseurs stratégiques, facilitant ainsi la participation des fonds à moyen et long terme, et assurant une circulation bidirectionnelle entre l’actif et le capital.

« Seule une réforme continue de l’investissement et du financement, en insistant sur le service à l’économie réelle, la qualité et la gestion des risques, peut renforcer la compétitivité du marché des capitaux, mieux servir le développement économique et social de haute qualité durant le 15e plan, et injecter une dynamique forte dans la construction d’une puissance financière », conclut Sun Yin lors de l’analyse pour la Radio Chine Internationale.

Renforcement de la construction des mécanismes de stabilité du marché

Lors de cette conférence, la CSRC a réaffirmé l’importance de stabiliser le marché des capitaux, notamment en « consolidant et renforçant la réserve stratégique et les mécanismes de stabilisation du marché, en améliorant davantage le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme, en perfectionnant la boîte à outils politique pour faire face aux risques externes, en étant prêt et en utilisant efficacement ces outils, pour maintenir la stabilité du marché ».

熊园, économiste en chef chez Guosheng Securities, a indiqué que cette déclaration indique que le travail futur de stabilisation du marché des capitaux se recentrera sur la normalisation et la construction systémique, avec un environnement politique encore favorable. Il prévoit que la régulation précisera des outils politiques plus complets, une surveillance des risques plus sophistiquée, et une coordination intersectorielle plus fluide, tout en équilibrant les risques internes et externes, en renforçant la gestion des risques et la prévention.

熊园 pense que, d’un point de vue interne, l’afflux de « fonds à long terme » dans le marché est crucial pour sa stabilité. Outre la poursuite de l’incitation à l’entrée des fonds de sécurité sociale, d’assurance, etc., il faut également se concentrer sur l’impact des fonds de gestion de patrimoine à moyen et long terme, qui offrent un potentiel de croissance important. D’un point de vue externe, la déclaration mentionne également la nécessité de « perfectionner dynamiquement la boîte à outils pour faire face aux risques externes », comprenant notamment la politique monétaire des principales banques centrales, la volatilité extrême des marchés financiers internationaux, et les chocs géopolitiques ou sur les matières premières. Il indique que « préparer et utiliser efficacement ces outils » pourrait signifier la constitution de nouvelles réserves d’outils politiques.