La nouvelle réglementation sur la divulgation d'informations des fonds publics prévoit la publication d'indicateurs tels que le « ratio de profitabilité des investisseurs » et le taux de rotation des actions.

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Les nouvelles règles de divulgation d’informations sur les fonds publics ont été officiellement publiées.

Le 13 mars, la CSRC a révisé et publié le « Règlement n°2 sur le contenu et le format de la divulgation d’informations des fonds d’investissement en valeurs mobilières à募集 publique — Contenu et format des rapports périodiques » (ci-après « le Règlement »), qui entrera en vigueur le 1er mai 2026.

Cette révision intègre de manière systématique les règles de divulgation des rapports annuels, semestriels et trimestriels, en mettant en avant la première obligation pour les gestionnaires de fonds de divulguer le « pourcentage d’investisseurs profitant » (communément appelé « ratio de profitabilité des investisseurs ») et le taux de rotation des actions, tout en prolongeant la période de présentation des performances à dix ans.

Introduction du « ratio de profitabilité des investisseurs »

Face à la problématique du secteur « fonds qui gagnent de l’argent, mais pas les investisseurs », le Règlement précise que pour les fonds gérés activement, en actions ou mixtes, ayant plus d’un an d’existence, le gestionnaire doit divulguer dans les rapports semestriels et annuels le « pourcentage d’investisseurs profitant » sur la dernière année, avec une formule claire : pourcentage d’investisseurs profitant = nombre d’investisseurs profitant / nombre total d’investisseurs.

« Investisseur » désigne toute personne ayant détenu des parts du fonds durant la période de calcul, et « investisseur profitant » désigne ceux dont le rendement net sur la période n’est pas inférieur à zéro.

Le rendement net sur la période = rendement de l’investisseur - frais de transaction (frais d’achat, de rachat, de conversion, etc.). Le rendement de la période = valeur de fin de période - valeur de début + (rachats + transferts + transferts hors transaction) - (souscriptions + achats + investissements programmés + transferts entrants + transferts hors transaction) + dividendes en espèces. De plus, le calcul exclut les transactions détenues moins de 7 jours.

En résumé, le « rendement net de l’investisseur » dans la formule est basé sur la variation de la valeur de marché, après déduction de tous les coûts de transaction, y compris les frais d’achat/vente et de conversion, et exclut les transactions à court terme de moins de 7 jours, afin de refléter le véritable rendement net perçu par l’investisseur.

Les experts estiment que l’introduction de cet indicateur recentre l’attention de la régulation et du marché sur le « rendement réel de l’investissement » des détenteurs, plutôt que sur le simple « taux de croissance de la valeur nette ». Il relie directement la capacité de profitabilité des gestionnaires de fonds à la véritable rentabilité pour les investisseurs, ce qui pourrait encourager une gestion plus axée sur l’expérience de profit et la discipline de détention.

Nouvelles divulgations sur la performance à moyen et long terme (7 et 10 ans)

Selon la nouvelle réglementation, les sociétés de gestion doivent régulièrement divulguer, pour les périodes de 3, 6, 12, 36, 60, 84 et 120 mois, ainsi que depuis la date de lancement du fonds, le taux de croissance des parts, l’écart-type du rendement de référence, et d’autres indicateurs. La performance sur « 7 ans » et « 10 ans » est une nouveauté.

Les experts soulignent que pour un fonds ayant plus de dix ans, la présentation de ses performances ne se limitera plus aux « 3 ans » ou « 5 ans », mais s’étendra à un cycle économique complet, évaluant ainsi la capacité d’investissement sur une période plus longue.

Ajout du « taux de rotation des actions » comme indicateur obligatoire

Pour répondre aux problématiques de transactions fréquentes et de déviation de style, le Règlement impose désormais la divulgation obligatoire du « taux de rotation des actions ». Les fonds gérés activement en actions ou mixtes devront indiquer ce taux dans leurs rapports annuels.

« Un taux de rotation élevé indique souvent des coûts de transaction plus importants et une stratégie d’investissement potentiellement instable », expliquent des experts. Rendre public ce chiffre neutre permet aux investisseurs de mesurer la cohérence entre la gestion et la stratégie déclarée. Si un fonds prône une stratégie à long terme mais affiche un taux de rotation élevé, cela soulève des questions sur la stabilité de sa stratégie. Cette mesure vise à renforcer la transparence des comportements d’investissement, à encourager une gestion à long terme et rationnelle, et à lutter contre la spéculation à court terme.

Exigences de divulgation ciblée et personnalisée

Outre ces trois points clés, le Règlement optimise également le cadre de la divulgation d’informations. Composé de 3 chapitres et 36 articles, il prévoit notamment : une intégration des contenus de divulgation dans les rapports périodiques (annuels, semestriels, trimestriels), en regroupant les informations similaires ou proches pour une structure claire et cohérente ; une clarification des priorités selon le type de rapport ; des ajustements en fonction des réglementations supérieures et des pratiques du secteur, en s’inspirant des marchés étrangers ; et la définition d’un cadre d’auto-régulation pour la divulgation, avec la création d’un modèle XBRL par l’Association des fonds, que les gestionnaires doivent suivre pour leurs rapports.

Journaliste : Ding Xinqing