Falsification comptable pendant trois ans consécutives ! Le cours de l'action s'effondre de 96%, une autre entreprise de A-shares se prépare à être radiée

Journaliste丨崔文静

Éditeur丨包芳鸣 江佩霞

12 mars, *ST长药 (en défense) a reçu la décision de la Bourse de Shenzhen de suspendre sa cotation. Cette société, qui avait déjà été confrontée à des risques liés à des accords de performance, se trouve finalement sur le point d’être radiée pour fraude financière continue pendant trois années consécutives.

Selon l’annonce, ses actions reprendront le 20 mars et entreront en période de restructuration de la radiation, dont la dernière journée de négociation est prévue pour le 10 avril.

La radiation de *ST长药 n’est pas un cas isolé. Depuis 2026, plusieurs sociétés comme Guangdao Digital et Dongfangtong ont été radiées pour violations graves, tandis que Debon a choisi la sortie volontaire via une privatisation. Par ailleurs, *ST奥维 (en défense) et *ST立方 (en défense) ont également reçu des avis de radiation anticipés, en attente de suspension. En 2025, 16 sociétés cotées ont été radiées pour fraude grave, un record historique.

Avant la suspension, la capitalisation de *ST长药 ne s’élevait plus qu’à 320 millions de yuans, avec une chute de 96 % par rapport à son sommet historique.

Fraude financière pendant trois ans consécutifs ! Le compte à rebours de la radiation de *ST长药

Selon l’annonce du 12 mars, *ST长药 a reçu la décision de la Shenzhen Stock Exchange de suspendre sa cotation ce jour-là. La société, actuellement en suspension, reprendra ses activités le 20 mars 2026, puis entrera en période de restructuration de la radiation, d’une durée de quinze jours de négociation, avec une date de dernière transaction prévue pour le 10 avril 2026.

Pendant cette période, les actions seront négociées sur le tableau de mise en garde, sans limite de variation de prix lors du premier jour, puis avec une limite quotidienne de 20 %. Après la radiation, elles seront transférées sur le marché de transfert de la société nationale de transfert de titres pour y être négociées.

La sortie de *ST长药 vers la radiation est désormais inévitable, cette annonce ne faisant que confirmer la date précise de la radiation.

Déjà le 23 janvier, lorsque *ST长药 a reçu la décision de la Commission de réglementation des valeurs mobilières, les autorités de régulation avaient reconnu que ses infractions constituaient une cause grave de radiation. La cause principale de cette radiation est la fraude financière répétée sur trois ans, de 2021 à 2023.

Les problèmes de fraude financière de *ST长药 remontent à une acquisition d’actions en 2020. En novembre de cette année-là, la société a acquis 52,75 % des actions de Hubei Changjiang Xing Pharmaceutical Co., Ltd. (ci-après « Changjiang Xing ») par achat en numéraire, puis, le mois suivant, l’a intégrée dans ses états financiers consolidés. Après la transaction, le contrôleur original, Luo Ming, est resté président du conseil et directeur général, continuant à diriger la gestion quotidienne, tout en faisant des engagements sur les performances de Changjiang Xing pour 2020-2022.

Dans ce contexte, pour atteindre ses objectifs de performance, Luo Ming a orchestré et mis en œuvre des fraudes comptables dans deux filiales de Changjiang Xing — Changjiang Yuan Pharmaceutical Co., Ltd. et Hubei Xinfeng Pharmaceutical Co., Ltd. — en falsifiant des documents d’entrée et de sortie de stocks, sans ventes réelles, pour reconnaître des revenus, ce qui a conduit à des fausses déclarations financières pour les années concernées.

Les autorités ont vérifié que, durant ces trois années, *ST长药 a artificiellement majoré ses revenus d’environ 215 millions, 284 millions et 234 millions de yuans, et ses profits totaux de 56,4 millions, 63,4 millions et 43,7 millions de yuans, représentant respectivement 35,62 %, 88,23 % et 6,42 % des profits déclarés pour chaque période. En 2022, la part de profits artificiellement gonflés était proche de 90 %.

De plus, en 2022, en ne constatant pas de manière raisonnable la perte liée au projet de la plateforme de la ville de Zhongyao de Changjiang Weichuang, *ST长药 a artificiellement majoré ses profits de 455 240 yuans, soit 6,34 % du bénéfice déclaré pour cette année.

Trois sociétés cotées en A-share radiées en une année

Comme *ST长药, plusieurs autres sociétés ont été radiées pour violation grave, notamment Guangdao Digital et Dongfangtong en janvier dernier.

Le 5 janvier, Guangdao Digital a été radiée pour fraude financière prolongée, devenant la première société à être radiée en 2026 et le premier cas de radiation pour violation grave sur la Bourse de Beijing.

Le 22 janvier, Dongfangtong a également été radiée pour fraude et émission frauduleuse.

Par ailleurs, Debon a choisi la sortie volontaire via une privatisation.

*ST立方 a reçu un avis de radiation anticipée pour violation grave, tandis que *ST奥维 a reçu un avis pour violation des indicateurs de radiation liés à la transaction (valeur de marché inférieure à 5 milliards de yuans). Ces deux sociétés sont en suspension, en attente de radiation officielle.

Un autre chiffre notable : en 2025, 16 sociétés cotées ont été radiées pour fraude grave, un record historique, dépassant largement les années précédentes.

Ce phénomène s’inscrit dans une politique de régulation stricte, comme l’a souligné Wu Qing lors d’une conférence de presse lors de la session annuelle du Parlement. La tendance à renforcer la supervision va continuer, avec une portée plus large et une détection plus fine. Quatre points clés méritent une attention particulière :

1. La rédaction en cours du « Règlement sur la supervision des sociétés cotées ».

2. La mise en place accélérée d’un centre de détection des indices de fraude financière.

3. La promotion d’un mécanisme de surveillance et d’alerte impliquant des tiers, avec une lutte renforcée contre la fraude en coopération.

Il est important de noter que la CSRC a déjà transféré les indices de fraude aux autorités compétentes ou aux gouvernements locaux pour traitement, avec des premiers résultats positifs. Par ailleurs, le « Règlement sur la supervision des sociétés cotées » en cours d’élaboration clarifiera, au niveau réglementaire, le pouvoir de la CSRC d’imposer des sanctions administratives aux tiers impliqués dans la fraude. Une fois adopté, ce règlement renforcera considérablement l’efficacité et la rapidité des contrôles.

4. La poursuite de la radiation forcée des sociétés fraudeuses, avec la ferme intention de « nettoyer » le secteur et de briser le « cercle vicieux » de la fraude financière.

Il est probable que davantage de sociétés frauduleuses soient radiées à l’avenir. Cependant, ces radiations concernent principalement la résolution progressive de problèmes historiques. Avec le départ de plusieurs sociétés problématiques, la fréquence des cas de fraude conduisant à la radiation devrait diminuer, et la qualité globale des sociétés cotées s’améliorera.

Pour les sociétés cotées, leurs principaux dirigeants et actionnaires, une tendance importante à surveiller est la lutte contre la spéculation, la manipulation et la promotion de concepts fictifs, qui feront l’objet d’un contrôle strict.

Wu Qing a précisé que la régulation des comportements des sociétés cotées, de leurs principaux actionnaires, contrôleurs et intermédiaires, sera renforcée, avec une application rigoureuse des sanctions contre les comportements nuisibles aux investisseurs, afin de rendre le marché plus équitable et juste.

Il faut noter que, ces derniers mois, plusieurs sociétés cotées ont été sanctionnées pour avoir spéculé ou manipulé le marché. La déclaration trompeuse, notamment la diffusion d’informations fausses ou trompeuses, est un problème courant. Au cours des deux premiers mois de 2026, plusieurs sociétés ont été mises en cause pour déclaration trompeuse, notamment Xiangri (en défense), Yahui Long (en défense), Rongbai Technology (en défense), Yingji Xin (en défense), et Shuangliang Energy-saving (en défense).

Les cas où des sociétés ont déjà reçu un avis de sanctions montrent que leurs dirigeants et secrétaires généraux ont été lourdement sanctionnés : par exemple, le président et le secrétaire général de Xiangri ont été condamnés à 1,5 million et 600 000 yuans, respectivement ; ceux de Yahui Long ont été condamnés à 2 millions et 1,5 million de yuans.

Briser la chaîne des intérêts de la fraude

La lutte contre la fraude financière est une tendance incontournable. La question est de savoir comment renforcer encore la prévention et la répression.

朱建弟, associé principal de Lixin, a proposé un plan complet de responsabilisation « multidimensionnelle » pour les tiers impliqués dans la fraude. Il recommande que, lors des enquêtes, les autorités identifient et reconnaissent systématiquement les acteurs tiers impliqués, en publiant leur nom et leurs infractions dans les décisions de sanction, afin de poser les bases de poursuites ultérieures. Ensuite, les tiers identifiés doivent être sanctionnés conformément à la loi, transférés aux autorités compétentes, et les résultats doivent être communiqués et publiés de manière appropriée pour renforcer la transparence et l’effet dissuasif. Enfin, les tiers doivent être intégrés dans le champ de responsabilité civile des investisseurs, et en cas de crime, poursuivis pénalement. Lorsqu’un cas de fraude impliquant un tiers est confirmé, la CSRC, en collaboration avec la Cour suprême et le Parquet, doit publier rapidement un rapport sur la responsabilité, afin que la lutte contre la fraude ne reste pas impunie, et que les contrevenants potentiels soient dissuadés.

Feng Yidong, directeur général de Zhongtai Securities, s’est concentré sur le mécanisme de responsabilité en cas de fraude et la protection des investisseurs. Il souligne que, dans les cas actuels, la répartition des pertes est souvent déséquilibrée, le contrôleur principal ne supportant qu’une petite partie des dommages en raison de la dépréciation des actifs.

Il propose plusieurs mesures :

1. Renforcer la responsabilité des responsables de la fraude, en s’inspirant des sanctions contre la corruption des fonctionnaires, en infligeant des amendes punitives et en poursuivant pénalement les cas graves.

2. Établir un mécanisme de rachat forcé, en exigeant que les responsables achètent en repère les 20 derniers jours de négociation avant la violation, et qu’ils rachètent les actions des investisseurs du marché secondaire dans un délai déterminé, tout en imposant des restrictions de consommation et de sortie pour eux jusqu’à ce que le rachat soit effectué.

3. Renforcer la responsabilité des intermédiaires, en faisant porter la responsabilité solidaire des sociétés de courtage pour les indemnisations, et en créant un fonds dédié, basé sur les honoraires d’audit, pour couvrir les dommages liés à la fraude.

Le directeur de Beijing Jincheng Tongda (Xian) Law Firm, Fang Yan, se concentre sur la coordination entre les systèmes de responsabilité « pénale, civile et administrative » dans les affaires de fraude financière. Elle recommande d’établir un mécanisme d’intervention anticipée du parquet et de soutien spécialisé de la CSRC, pour que, lors de la détection de pistes criminelles majeures, la justice puisse intervenir en amont. Elle propose aussi de confirmer le principe de « restitution préalable en cas de poursuites pénales », en précisant que, dans les affaires de fraude financière, les produits illicites saisis et les amendes doivent être prioritairement utilisés pour indemniser les victimes. Enfin, elle suggère que les « Deux Hautes » (Cour suprême et Cour populaire) et la CSRC publient conjointement un « Guide des preuves pour les affaires de fraude financière », précisant les standards de preuve pour les poursuites pénales et civiles, afin d’aider les victimes à rassembler des preuves selon les critères pénaux dès le début, facilitant ainsi une responsabilité conjointe efficace.

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(Disclaimer : Le contenu de cet article est à titre informatif uniquement, ne constitue pas un conseil en investissement. Les investisseurs en assumant les risques.)