« Zijin » prend les rênes et obtient la note maximale ? Zangge Mining a enregistré une double augmentation des profits et des revenus l'année dernière, avec 70 % des bénéfices soutenus par les revenus d'investissement dans les mines de cuivre

Source : Weekly Times Auteur : Yu Chen, stagiaire Cao Yu

Zangge Mining (000408.SZ) a présenté sa première année complète après l’entrée officielle de Zijin Mining (601899.SH) en tant qu’actionnaire principal.

Le 13 mars au soir, Zangge Mining a publié son rapport annuel 2025. Selon ce rapport, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,577 milliards de yuans l’année dernière, en hausse de 10,03 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 3,852 milliards de yuans, en hausse de 49,32 % ; et un bénéfice net après déduction des éléments exceptionnels de 4,031 milliards de yuans, en hausse de 58,28 %.

Sur un trimestre, au quatrième trimestre 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,175 milliard de yuans, en hausse de 26,76 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,102 milliard de yuans, en hausse de 54,7 %.

Globalement, la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires de Zangge Mining en 2025 a été nettement supérieure à celle du chiffre d’affaires, et les revenus d’investissement sont devenus une source importante de profit pour la société. Pendant la période de référence, la société a bénéficié d’un investissement dans la société tibétaine Tibet Julong Copper Co., Ltd. (ci-après « Julong Copper »), qui a contribué pour 2,782 milliards de yuans, représentant environ 72,23 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires.

Dans ses prévisions de performance précédentes, Zangge Mining a attribué la croissance à trois facteurs : premièrement, la surperformance des ventes et de la production de chlorure de potassium ; deuxièmement, la reprise des prix du carbonate de lithium au quatrième trimestre, qui a en partie compensé les pertes dues à l’arrêt de la production ; troisièmement, la société a bénéficié de la hausse des prix du cuivre et de la libération de capacités chez Julong Copper, ce qui a généré des revenus d’investissement substantiels.

Croissance stable du potassium, pression sur le carbonate de lithium

Fondée en 2002, Zangge Mining a été introduite en bourse en 2016 via une opération de rachat. La société a commencé par le secteur des fertilisants, puis s’est lancée en 2017 dans le domaine des matériaux pour batteries lithium-ion, formant progressivement une stratégie de double moteur autour du potassium et du lithium. Actuellement, ses principales activités concernent la recherche, la production et la vente de chlorure de potassium et de carbonate de lithium, ses produits étant largement utilisés dans l’agriculture, les véhicules électriques, le stockage d’énergie et l’électronique grand public.

Grâce à la concession minière de 724,35 km² du lac salé de Chaqi’erhan en Qinghai, Zangge Mining produit du chlorure de potassium par la technologie de conversion solide en liquide, et utilise la technologie de récupération du lithium à partir du vieux sel pour produire du carbonate de lithium de qualité batterie. À la fin de la période de référence, la capacité de conception du chlorure de potassium était de 1,2 million de tonnes par an, avec un taux d’utilisation de 86,10 %. La capacité de production de carbonate de lithium de qualité batterie était de 10 000 tonnes par an, avec un taux d’utilisation de 88,08 %, et 50 000 tonnes en construction.

En termes de structure de revenus, le chlorure de potassium reste la principale source, représentant plus de 80 %. Selon le rapport annuel, en 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,949 milliards de yuans dans ce secteur, en hausse de 33,42 %. La hausse de l’offre et de la demande sur le marché a permis une augmentation du prix moyen de vente à 2 964,28 yuans/tonne, soit une hausse de 28,57 %.

En revanche, le secteur du carbonate de lithium a connu une pression globale. En 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé à 593 millions de yuans, représentant 16,57 % du chiffre d’affaires total, en baisse de 41,98 %. La marge brute n’était que de 34,82 %, en baisse de 10,62 points de pourcentage.

Ce changement est lié aux interruptions de production de carbonate de lithium de Zangge Mining au cours de l’année passée, ainsi qu’aux fluctuations cycliques du secteur. Le 16 juillet 2025, le département des ressources naturelles de Haixi a demandé à Zangge K-fertilizer de suspendre ses activités de récupération du lithium à partir du vieux sel, et la société a repris ses activités le 11 octobre 2025 après avoir complété les formalités nécessaires.

Cependant, la reprise des prix du carbonate de lithium au quatrième trimestre 2025 a en partie compensé l’impact négatif de l’arrêt de production.

Le 13 mars, Zeng Youpeng, analyste chez TrendForce, a indiqué au journal Times que depuis le second semestre 2025, la demande mondiale en stockage d’énergie ayant dépassé les prévisions, la relation entre l’offre et la demande de matériaux pour batteries lithium-ion s’était progressivement resserrée, entraînant une remontée des prix du carbonate de lithium.

« La demande de lithium devrait croître d’environ 30 % en 2026 », a déclaré Zeng. Bien que de nouvelles capacités soient prévues pour 2026, leur mise en service devrait principalement se concentrer sur la seconde moitié de l’année, avec une incertitude accrue sur l’offre, ce qui pourrait continuer à faire monter les prix du carbonate de lithium lors des pics de demande.

Li Pan, analyste en lithium chez Shanghai Ganglian New Energy, a également indiqué que les prix du carbonate de lithium étaient actuellement en phase de « rebond en V » après une correction. La logique du marché est passée d’un « excès d’offre » à un « équilibre serré entre l’offre et la demande », avec une hausse notable du prix médian par rapport au point bas de 2025. Il prévoit que le prix médian du carbonate de lithium en 2026 restera autour de 150 000 yuans/tonne.

Le rapport annuel montre également que le projet de lac salé de Mami Cuo dans le Tibet de Zangge Mining est entré en phase de construction substantielle en 2025. Le projet devrait être entièrement opérationnel au troisième trimestre 2026, avec une production annuelle de carbonate de lithium pouvant atteindre 20 000 à 25 000 tonnes. Face à la volatilité des prix du lithium, Li Pan a souligné que le projet de lac salé, avec ses coûts très faibles, montre une résilience accrue dans un secteur en restructuration, devenant une « offre rigide » sur le marché.

Zeng Youpeng a indiqué que la compétitivité des entreprises de ressources en lithium en amont repose principalement sur leurs réserves et leur qualité, leurs coûts d’extraction et de traitement, leur intégration dans la chaîne industrielle, ainsi que leur capacité à assurer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement et à se financer.

L’intégration de Zijin dans le portefeuille, avec des ressources de cuivre de premier ordre

Il est généralement admis que l’entrée de Zijin dans Zangge Mining renforcera davantage sa compétitivité centrale.

Dans sa lettre aux actionnaires du rapport annuel 2025, Wu Jianhui, président de Zangge Mining, a déclaré que la société avait officiellement rejoint le groupe Zijin Mining, marquant une étape historique dans sa gouvernance.

Le 16 janvier 2025, Zijin Mining, par l’intermédiaire de sa filiale à 100 %, Zijin International Holdings Limited (ci-après « Zijin Guokong »), a acquis 24,82 % de Zangge Mining pour 137,29 milliards de yuans, à un prix de 35 yuans par action.

Le 30 avril 2025, Zangge Mining a finalisé le changement de contrôle, la société étant désormais contrôlée par Zijin Guokong, dont le contrôleur effectif est le bureau des finances de la ville de Shanghang. Zijin Guokong et ses actionnaires concertés détiennent ensemble 26,18 % des actions, tandis que Zijin Mining détient 25,99 %.

Selon un rapport d’Orient Securities, grâce à son actionnaire majoritaire Zijin Guokong, Zangge Mining a stratégiquement intégré le portefeuille des ressources en cuivre de classe mondiale, notamment via le projet « Julong Copper », un projet de classe mondiale avec un potentiel d’expansion clair.

En 2025, Julong Copper a réalisé un chiffre d’affaires de 16,663 milliards de yuans et un bénéfice net de 9,141 milliards. Zangge Mining détient 30,78 % de Julong Copper, et a reconnu dans ses comptes 2,782 milliards de yuans de revenus d’investissement provenant de cette participation, représentant environ 70 % de son bénéfice net.

Le 5 janvier 2026, Zangge Mining a indiqué sur une plateforme d’échange qu’avec la finalisation de la construction et de l’installation des équipements clés de la phase deux de Julong Copper, la capacité de traitement quotidienne de la mine atteindrait 200 000 tonnes, avec une mise en service complète. La capacité combinée des phases un et deux atteindrait 350 000 tonnes par jour, faisant de cette mine, la plus grande de Chine, la plus haute en altitude au monde, et la plus faible en teneur, une mine de classe mondiale. La phase deux entrera dans la dernière étape de réglage et de mise en production.

Sur le marché secondaire, en 2025, le cours de l’action Zangge Mining a connu une forte progression. En un an, le prix est passé de 27,10 yuans à 87,68 yuans, soit une hausse de 223,54 %. Au 13 mars, la capitalisation boursière était d’environ 125,2 milliards de yuans.