La nouvelle réglementation sur la divulgation d'informations des fonds publics prévoit la publication d'indicateurs tels que le « ratio de profitabilité des investisseurs » et le taux de rotation des actions.

Nouvelles règles officielles de divulgation d’informations pour les fonds ouverts.

Le 13 mars, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a révisé et publié le « Règlement n°2 sur le contenu et le format de la divulgation d’informations pour les fonds de placement en valeurs mobilières ouverts — Contenu et format des rapports périodiques » (ci-après dénommé « le Règlement »), qui entrera en vigueur le 1er mai 2026.

Cette révision intègre de manière systématique les règles de divulgation des rapports annuels, semestriels et trimestriels, en vigueur depuis de nombreuses années. La principale nouveauté est que le « Règlement » impose pour la première fois aux gestionnaires de fonds de divulguer le « pourcentage d’investisseurs profitant » (communément appelé « ratio de profitabilité des investisseurs »), ainsi que le taux de rotation des actions, et prolonge la période d’affichage des performances à dix ans.

Introduction du « ratio de profitabilité des investisseurs »

Face à la problématique du secteur « fonds qui gagnent de l’argent, mais pas les investisseurs », le « Règlement » précise que pour les fonds actions et fonds mixtes gérés activement, ayant une année d’existence ou plus, le gestionnaire doit divulguer dans le rapport semestriel et annuel le « pourcentage d’investisseurs profitant » sur la dernière année, avec une formule claire : pourcentage d’investisseurs profitant = nombre d’investisseurs profitant / nombre total d’investisseurs.

« Investisseur » désigne toute personne ayant détenu des parts du fonds durant la période de calcul, tandis que « investisseur profitant » désigne ceux dont le rendement net sur la période n’est pas inférieur à zéro.

Le rendement net sur la période = rendement de l’investisseur - frais de transaction du fonds (frais d’achat, de rachat, de conversion, etc.). Le rendement de la période = valeur de marché à la fin de la période - valeur de début + (rachat + transfert + transfert hors transaction) - (souscription + achat + investissement programmé + transfert in + transfert hors transaction) + dividendes en espèces. De plus, le calcul exclut les transactions détenues moins de 7 jours.

En résumé, le « rendement net de l’investisseur » dans la formule est basé sur la variation de la valeur de marché, après déduction de tous les coûts de transaction (frais d’achat/vente, conversion, etc.) et en excluant les transactions à court terme de moins de 7 jours, afin de refléter au plus près le rendement réel perçu par l’investisseur.

Les experts du secteur soulignent que cette introduction recentre l’attention de la régulation et du marché, non plus sur le « taux de croissance de la valeur nette » du fonds, mais sur le « rendement réel de l’investisseur ». Elle relie directement la capacité de profit du fonds à la véritable rentabilité pour l’investisseur, ce qui devrait encourager les gestionnaires à se concentrer davantage sur la qualité de l’expérience de profit et la discipline de détention.

Nouveauté : divulgation des performances à 7 et 10 ans

Conformément aux nouvelles règles, les sociétés de gestion doivent régulièrement divulguer, pour les périodes de trois, six, un, trois, cinq, sept et dix ans, ainsi que depuis la date de signature du contrat de fonds, le taux de croissance des parts, l’écart-type du rendement de référence, et d’autres indicateurs. La performance sur 7 et 10 ans est une nouveauté introduite dans cette réglementation.

Les experts indiquent que pour un fonds ayant plus de dix ans d’existence, la présentation de ses performances ne se limitera plus aux « trois dernières années » ou « cinq dernières années », mais s’étendra sur un cycle économique complet, permettant une évaluation plus longue de ses capacités d’investissement.

Le « taux de rotation des actions » devient également une nouvelle obligation de divulgation

Face à certains fonds présentant une fréquence de transactions élevée ou un style de gestion changeant, le « Règlement » impose désormais la divulgation obligatoire du « taux de rotation des actions ». À l’avenir, les fonds actions et fonds mixtes gérés activement devront indiquer dans leur rapport annuel le taux de rotation des actions durant la période concernée.

« Un taux de rotation élevé indique souvent des coûts de transaction plus importants et une stratégie d’investissement potentiellement instable », expliquent les experts. Rendre public cette donnée neutre permet aux investisseurs d’évaluer si le gestionnaire respecte une cohérence dans ses actions. Si un fonds prônant une stratégie d’investissement à long terme affiche un taux de rotation élevé, cela peut amener les investisseurs à remettre en question la stabilité de sa stratégie. Cette mesure vise à renforcer la transparence des comportements d’investissement, à encourager une gestion axée sur le long terme et la rationalité, et à lutter contre la tendance à la gestion à court terme ou agressive.

Exigences de divulgation ciblées et personnalisées

Outre ces trois points majeurs, le « Règlement » optimise également le cadre actuel de divulgation d’informations. Composé de 3 chapitres et 36 articles, ses principales modifications incluent : une intégration des contenus de divulgation dans les rapports périodiques, en regroupant les éléments similaires ou proches dans les rapports annuels, semestriels et trimestriels pour créer un système cohérent, structuré et axé sur l’essentiel.

Il précise aussi les priorités de divulgation selon le type de rapport, en proposant des exigences ciblées et personnalisées en fonction de leur fonction spécifique.

De plus, il adapte certaines exigences en fonction des lois supérieures et des pratiques du secteur, en s’inspirant des marchés étrangers matures pour simplifier et ajuster la divulgation d’informations.

Enfin, il clarifie les exigences en matière d’auto-régulation pour la divulgation d’informations. L’Association des gestionnaires de fonds élaborera un modèle de rapport commercial extensible (XBRL), que les gestionnaires devront utiliser pour préparer et divulguer leurs rapports périodiques conformément aux exigences.