Les "experts" et le "marché" affichent un énorme désaccord ! La BCE à la croisée des chemins des taux : 2026 sera-t-il une année d'attente ou d'augmentations rapides avant juin ?

L’APP de Tongtong Finance a constaté que, selon les économistes, bien que la menace d’inflation refasse surface, la Banque centrale européenne maintiendra ses taux d’intérêt inchangés jusqu’en 2027. Une enquête menée du 6 au 11 mars montre que seulement 7 % des répondants s’attendent à une modification des taux avant décembre, et moins d’un tiers pensent qu’il y aura une quelconque forme de resserrement d’ici la fin de l’année prochaine. Cette opinion va à l’encontre des attentes du marché — actuellement, les prix du marché ont intégré une hausse de 25 points de base du taux de dépôt à 2,25 % avant juillet, et estiment à deux tiers la probabilité d’une nouvelle hausse à 2,5 % d’ici la fin de l’année.

La durée du conflit en Iran est au cœur des divergences, la majorité des répondants prévoyant que cette guerre sera courte.

Les économistes anticipent que la BCE maintiendra ses taux inchangés

Depuis la fin de l’enquête, le nouveau guide suprême iranien, l’ayatollah Ali Khamenei, a déclaré que le détroit d’Ormuz devrait rester fermé ; si les États-Unis et Israël insistent pour lancer une attaque, Téhéran chercherait à ouvrir d’autres fronts dans la guerre. Par ailleurs, le président américain Donald Trump a affirmé que stopper l’Iran de posséder des armes nucléaires et éliminer sa menace était “plus important et plus bénéfique pour lui que le prix du pétrole”.

Après la flambée sans précédent des prix causée par le conflit russo-ukrainien en 2022, les décideurs, dirigés par la présidente Lagarde, restent très vigilants quant à la possibilité d’une nouvelle poussée inflationniste. Les responsables indiquent qu’ils sont prêts à intervenir, mais demandent actuellement à toutes les parties de faire preuve de patience, car ils évaluent les signaux contradictoires quant à la durée du conflit.

Bill DeVini, économiste senior de la Banque néerlandaise pour la zone euro, a déclaré : “Il est clairement prématuré de tirer des conclusions fortes dès maintenant. Le Conseil des gouverneurs restera vigilant quant à l’impact sur l’inflation et exprimera sa volonté d’agir si nécessaire.”

Le conflit en Iran fait grimper les coûts de l’énergie, augmentant le risque d’inflation

Quatre répondants sur cinq pensent que la prochaine étape de la BCE sera une hausse des taux — un pourcentage supérieur à celui de 59 % lors de la dernière enquête. Près de 60 % estiment que les risques de hausse de l’inflation sont plus importants qu’auparavant, et 70 % considèrent désormais qu’un dépassement de l’objectif (2 %) constitue une menace plus grande qu’une baisse.

Malgré ces changements, aucun économiste ne prévoit de modification des taux de dépôt la semaine prochaine. Environ deux tiers pensent qu’il est encore trop tôt pour juger si la guerre modifiera fondamentalement les perspectives économiques.

David Powell et Simona Dele Kiyaye, économistes, ont déclaré : “Notre scénario central reste que les taux d’intérêt resteront stables cette année, même si nous avons désormais éliminé le risque de baisse qui prévalait avant l’impact énergétique. Si l’impact persiste et que les anticipations d’inflation en hausse montrent des signes d’enracinement, une hausse des taux pourrait encore intervenir cette année.”

L’incertitude provient principalement de la durée du conflit. Bien que Donald Trump ait initialement évoqué une période de “quatre à cinq semaines”, il a ensuite indiqué que cela pourrait se terminer “très rapidement”, tandis que le ministre israélien de la Défense, Yoav Gallant, a déclaré que les combats dureraient jusqu’à “la victoire”.

Les économistes prévoient une hausse des taux par la BCE

Les analystes sont plus enclins à suivre le calendrier proposé par Trump. Plus de la moitié s’attendent à ce que le conflit dure de trois à cinq semaines, avec des réponses allant d’une à dix mois.

Bien que le Conseil des gouverneurs insiste sur le fait que “les données guideront la décision”, certains membres commencent déjà à envisager leurs propres perspectives.

Péter Kázmér, de la Slovaquie, a déclaré que “la baisse des taux est absolument hors de question”, tandis que la hausse pourrait “être plus proche que ce que beaucoup pensent”. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, et le gouverneur estonien, Madis Müller, ont également exprimé une tonalité hawkish.

Lagarde elle-même a promis de faire en sorte que “les consommateurs ne subissent pas une hausse de l’inflation comme celle que nous avons vue en 2022 et 2023”. À cette époque, la réaction tardive de la BCE avait permis à l’inflation de dépasser 10 %.

Andzej Schcepanek, économiste senior chez Nomura Securities, a déclaré : “Il est important de se rappeler que la BCE est désormais plus sensible aux chocs d’offre.”

Les perspectives économiques de la zone euro restent incertaines

Les responsables surveillent de près l’évolution des salaires, qui ont été le principal moteur de la dernière vague d’inflation. Pia Fromlet, économiste chez SEB, a déclaré : “Plus la durée pendant laquelle les prix de l’énergie restent élevés sera longue, plus le risque de second effet et d’impact inflationniste à moyen terme sera élevé.”

Les analystes prévoient que la BCE révisera à la hausse ses prévisions d’inflation pour cette année, près de la moitié s’attendant à des chiffres encore plus élevés en 2027. Cependant, ils restent incertains quant à la possibilité que la pression sur les prix de base augmente également.

Les dernières prévisions de la BCE pourraient répondre à la guerre en Iran

Les répondants sont encore plus incertains quant à l’impact à court terme sur la croissance économique. Près de 80 % pensent que les nouvelles prévisions trimestrielles, publiées en même temps que la décision de politique la semaine prochaine, seront “très limitées” ou “extrêmement limitées”.

Plus de deux tiers estiment que cela est dû à la façon dont les prévisions sont élaborées, beaucoup soulignant que la date limite des données de marché intégrées — selon la pratique habituelle — devrait être avant le déclenchement du conflit.

“Il est peu probable que les prévisions actualisées à ce stade reflètent objectivement l’impact de la guerre en Iran,” a déclaré Dennis Shen, professeur à l’Université technique de Berlin, à l’Institut de gestion internationale, “l’Eurosystème pourrait avoir l’impression de voler à l’aveugle.”