La véritable stratégie de Bitcoin de Michael Saylor : la nouvelle approche de répartition des actifs d'entreprise que vise MicroStrategy

Au début de 2025, MicroStrategy détient plus de 470 000 bitcoins, devenant ainsi l’entreprise possédant le plus de bitcoins au monde. Cette position dominante a été construite grâce à une stratégie claire de son fondateur, Michael Saylor. À travers une interview avec lui, on découvre Saylor non seulement comme un investisseur, mais aussi comme un penseur visant à révolutionner le bilan des entreprises.

Stratégie d’actifs numériques des entreprises : le « Manhattan numérique » imaginé par Saylor

Michael Saylor explique la stratégie d’acquisition de bitcoins de MicroStrategy à l’aide d’une métaphore unique : « Pensez à une société immobilière. » Il suppose qu’une entreprise a commencé à acquérir des biens immobiliers à Manhattan en 1750, et qu’au lieu de vendre, elle a continué à acheter pendant plusieurs siècles.

MicroStrategy adopte justement ce modèle. Elle positionne le bitcoin comme un « Manhattan numérique », qu’elle acquiert en continu, en utilisant ces actifs comme garantie pour créer de nouvelles opportunités commerciales. En réalité, la société est aujourd’hui le plus grand émetteur d’obligations convertibles sur le marché américain, ayant également émis ses premières actions privilégiées convertibles. Ces titres garantis par des bitcoins sont uniques sur le marché.

Actuellement, la valeur des bitcoins détenus par MicroStrategy, estimée entre 45 et 50 milliards de dollars, ne représente qu’environ 3 milliards de dollars de dettes. Ces dettes sont entièrement garanties par ces actifs, ce qui signifie que la société détient en réalité 15 fois plus de bitcoins que la valeur de ses dettes. De plus, la dette est non recouvrable et a une échéance supérieure à 4 ans. En d’autres termes, même si le bitcoin chutait à 1 dollar demain, il n’y aurait pas de risque de liquidation.

L’ère des investisseurs institutionnels : la fin des cycles ?

« Je ne prête pas beaucoup attention aux cycles. Je ne crois pas aux cycles » — cette déclaration de Michael Saylor va à l’encontre de la sagesse conventionnelle des investisseurs en cryptomonnaies.

Il souligne un changement fondamental dans le marché du bitcoin. Pendant les 10 à 15 premières années, le marché était dominé par des cycles. Mais aujourd’hui, l’ère de l’investissement institutionnel est arrivée, avec la majorité de la capitalisation du marché provenant d’énormes institutions achetant sous forme d’actions. BlackRock, par exemple, a acheté plus de 100 milliards de dollars en bitcoins au cours de la dernière année via des ETF, dépassant même la quantité minée par les mineurs.

Ce changement structurel signifie que la « quantité de bitcoins minés et vendus par les mineurs » n’est plus le principal moteur du marché. La demande institutionnelle contrôle désormais la dynamique. En 300 ans, on aurait abandonné l’idée de prévoir le moment d’achat parfait pour l’immobilier à Manhattan, mais en réalité, il aurait toujours été optimal d’acheter à tout prix, quel que soit le moment.

Saylor insiste : « Les traders ne deviennent pas riches. Ils participent simplement au marché. La richesse mondiale — Bernard Arnault, Jeff Bezos, Mark Zuckerberg, Elon Musk — s’est construite non pas en faisant du trading, mais en achetant et en conservant des entreprises dominantes dans le numérique. »

La possibilité des titres garantis par actifs : Saylor refuse l’idée de prêter ses bitcoins

Face à la question de savoir si MicroStrategy envisage de prêter ou de staker ses bitcoins pour générer des intérêts, Saylor répond clairement : « Je ne pense pas que ce soit une bonne idée. »

Il propose plutôt d’émettre des titres adossés à des bitcoins. La logique est simple : prêter des bitcoins comporte un risque de non-remboursement, alors qu’en émettant des titres garantis par des bitcoins, on peut continuer à détenir ces actifs.

Concrètement, il s’agirait d’émettre 1 milliard de dollars de titres garantis par 10 milliards de dollars de bitcoins, en versant 8 % d’intérêt, avec un rendement de 60 %. Cela permettrait de réaliser une marge de 52 % tout en conservant l’actif. Pourquoi prêter des bitcoins à 4 % d’intérêt tout en prenant un risque, alors qu’il serait plus rationnel d’obtenir un rendement de 40 % sans risque ? Selon Saylor, il est plus logique de profiter d’un profit sans risque.

La participation des entreprises asiatiques et la création d’un cercle vertueux

Saylor voit positivement la tendance croissante des entreprises adoptant le standard bitcoin. « Plus il y a de participants dans le réseau bitcoin, plus le prix augmente, renforçant le réseau, et tout le monde en bénéficie. »

Il est possible d’investir dans des obligations avec un rendement net de 2 à 3 %, mais aussi d’investir dans le bitcoin pour obtenir un rendement 10 fois supérieur, entre 30 et 60 %. À long terme, les entreprises feront des choix rationnels : plus elles participeront au standard bitcoin, plus cela sera bénéfique pour tous ceux qui détiennent du bitcoin ou adoptent ce standard — un cercle vertueux.

La stratégie d’architecture en couches : exploiter l’infrastructure existante

Interrogé sur le développement d’un réseau bitcoin de couche 2, Saylor indique qu’il commence par observer le marché.

Il est intéressant de noter qu’il considère que MicroStrategy opère déjà à la couche 3 du bitcoin. La couche 2, comme Lightning, est un protocole ouvert, tandis que la couche 3 regroupe des plateformes comme Binance, Coinbase ou MSTR, utilisant leurs propres protocoles. La société a déjà construit une architecture à trois couches, avec des milliards de dollars de transactions quotidiennes.

De plus, elle a lancé Strike, un autre protocole de couche 3, avec un volume quotidien dépassant 50 millions de dollars. Ces protocoles de sécurité, à la couche 3, attirent déjà des investisseurs spécifiques. Selon Saylor, la véritable opportunité de 10 milliards de dollars se trouve à cette couche.

La détention personnelle et la stratégie successorale : une philosophie propre

Il a révélé posséder environ 17 732 bitcoins, achetés à moins de 10 000 dollars l’unité il y a environ 4 ans. Il en a acheté d’autres depuis, mais n’a jamais vendu. Il détient donc plus de bitcoins qu’auparavant, sans en divulguer le nombre exact.

Sa stratégie successorale est également notable. Célibataire et sans enfant, Saylor a déclaré qu’il détruira ses clés privées après sa mort. La raison : détruire directement la clé revient à faire un don à la totalité du réseau bitcoin, proportionnellement à sa détention. « C’est un don immédiat, irrévocable et permanent », explique-t-il.

Il évoque aussi le risque que, si ses bitcoins étaient donnés à une œuvre caritative, ils pourraient être utilisés à des fins différentes de ses intentions initiales dans 100 ans. Il cite l’exemple de la Fondation Rockefeller, dont l’héritage a été utilisé pour des projets que ses fondateurs n’auraient pas approuvés.

En revanche, Saylor considère Satoshi Nakamoto comme un « modèle exemplaire » : il possède un million de bitcoins, jamais utilisés, et a probablement détruit sa clé privée, disparaissant à jamais. Cela revient à faire don de 5 % de la valeur totale du réseau bitcoin à l’humanité, pour toujours.

Diversification de la conservation des bitcoins : options selon la situation

Autrefois, Saylor pensait que « la garde bancaire était plus sûre que la garde personnelle », mais sa position n’a pas changé fondamentalement. Il nuance cependant ses propos.

Il insiste sur le fait que « chacun doit adopter une approche adaptée à sa situation ». Ceux qui savent gérer leur propre portefeuille doivent le faire eux-mêmes. Mais d’autres ne le peuvent pas. Faut-il confier ses bitcoins à un enfant de 3 ans ? À une personne de 80 ans incapable d’utiliser un clavier ? À une personne aveugle ?

Il évoque aussi la complexité de la mise en fiducie pour un fœtus, ou la légalité de la garde pour une entreprise. En région en guerre comme l’Irak ou la Corée du Nord, ne pas gérer soi-même ses bitcoins peut entraîner leur perte. Mais pour de nombreuses institutions, il est impossible d’acheter légalement des bitcoins sans un dépositaire.

En conclusion, certains doivent gérer eux-mêmes, d’autres mémoriser une technique, certains graver une méthode sur une plaque métallique, d’autres utiliser un hardware wallet, ou faire appel à un dépositaire national ou étranger. La décision dépend de leur contexte.

« La question ultime est : qui êtes-vous ? Une ville, une œuvre caritative, une famille, un trust ou un particulier ? Et surtout, quelle est la durée de votre horizon d’investissement ? » — conclut Saylor.

La politique de Trump et la possibilité d’un bitcoin en tant que réserve nationale

Saylor voit positivement la prise de fonction de Trump pour l’industrie des cryptomonnaies. Si le gouvernement, le Congrès, la Fed et les régulateurs soutiennent l’industrie, cela pourrait accélérer le progrès technologique, le développement des affaires, la liberté, la souveraineté et le capitalisme.

Ce consensus politique pourrait conduire à l’introduction de politiques favorables à la croissance du secteur. Cependant, Saylor reste prudent : il ne prévoit pas de mesures concrètes pour l’instant, attendant de voir l’évolution.

La contestation de la concentration dans l’industrie : une réponse

Concernant la crainte que le secteur des cryptomonnaies devienne encore plus concentré aux États-Unis, Saylor répond fermement : « Bitcoin est la cryptomonnaie la plus décentralisée au monde. »

Les mineurs sont dispersés à travers le globe, tout comme les détenteurs. Bitcoin possède la plus décentralisée des équipes de développement, des groupes de détenteurs, des mineurs, des entreprises participantes, et des régulateurs.

Il cite en exemple Ethereum, qui a un plan de 10 ans avec plus de 40 mises à jour. En revanche, Bitcoin n’a pas de « roadmap » officielle. Il est déjà « achevé » depuis plus de 10 ans, selon lui.

« Le protocole idéal doit être largement distribué, mathématiquement parfait, logiquement cohérent et bénéficier d’un consensus mondial », explique-t-il. La seule ressource reconnue comme totalement cohérente à l’échelle mondiale est Bitcoin, détenu et soutenu par des centaines de millions de personnes.

Classification des actifs numériques : pourquoi Bitcoin domine

Saylor classe les actifs numériques en plusieurs catégories : biens numériques, titres numériques, tokens numériques, NFT, ABT (asset-backed tokens), et monnaies numériques.

Techniquement, un bien numérique est une ressource sans émetteur, soutenue par la capacité de calcul numérique. Bitcoin est le plus puissant de ces biens numériques. Bien qu’il existe d’autres actifs similaires, la part de marché de Bitcoin représente 99 %.

Les biens numériques sont idéaux comme monnaie, réserve de valeur ou capital numérique. Dans ce scénario, le meilleur actif sera monétisé, et tous les autres deviendront insignifiants. Par exemple, si l’on décide de faire de l’or une monnaie, l’argent, le cuivre, le palladium et la monnaie papier finiront par disparaître.

« Pourquoi s’accrocher à la deuxième meilleure option ? Seul le meilleur compte », affirme Saylor.

Stablecoins et leur avenir : la nécessité d’un cadre réglementaire

Saylor reconnaît qu’il existe une demande pour d’autres actifs comme les stablecoins, mais que le cadre réglementaire reste incertain.

Si les États-Unis établissaient un cadre clair permettant aux entreprises et banques américaines d’émettre une monnaie numérique adossée au dollar, ce marché pourrait croître de 10 à 100 fois, atteignant potentiellement 10 000 milliards de dollars.

Mais le dollar reste la monnaie la plus forte. La deuxième meilleure monnaie serait l’euro, mais son avenir est incertain. La réponse de Saylor est simple : « Elle reviendra à zéro. » Personne ne souhaite vraiment une autre monnaie. La majorité de la demande pour la monnaie numérique en Europe concerne le dollar numérique, pas l’euro.

Meme coins : la zone grise actuelle et leur potentiel futur

Saylor analyse calmement les meme coins. Ces tokens numériques n’ont pas encore de cadre réglementaire clair, ce qui limite leur légalité.

Mais si un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques était instauré, la situation pourrait évoluer. Si les États-Unis clarifiaient que « les tokens sont des actifs soutenus par des émetteurs, avec une utilisation numérique mais sans usage physique », cela pourrait inclure aussi les meme coins.

En outre, en définissant précisément les securities numériques (adossés par des émetteurs), ABT (adossés par des actifs physiques) ou NFT (adossés par des usages numériques), le marché pourrait standardiser l’émission de millions d’actifs, en assurant leur conformité.

« Le problème, c’est que ce cadre complet pour les actifs numériques n’est pas encore mondialement établi », explique Saylor. La Washington DC actuelle s’accorde sur la nécessité de réglementer, mais le Congrès n’a pas encore adopté de lois. La situation est donc encore en « zone grise ».

Le prix du bitcoin et l’équité : accès aux micro-unités

Certains pensent que le bitcoin est trop cher pour que seuls les riches ou les institutions puissent l’acheter. Saylor balaie cette idée : « C’est une simple erreur. En réalité, le bitcoin est moins cher que votre maison, qu’un yacht ou qu’une œuvre d’art coûteuse. »

Ce qui est encore plus important, c’est qu’au lieu d’acheter un bitcoin entier, on peut acheter une fraction, comme un satoshi, pour moins d’un centime. Le bitcoin peut s’acheter à 20 dollars, 200 dollars, 2000 dollars, 200 000 dollars, voire 2 milliards de dollars.

« La façon la plus équitable d’obtenir du bitcoin, c’est comme acheter un bien immobilier à Tokyo, Hong Kong ou New York. Vous ne pouvez pas acheter 1/100 000 d’un bâtiment, mais vous pouvez acheter 1 satoshi », souligne-t-il.

Du point de vue de l’attribut d’actif, posséder des actions est bien moins avantageux que posséder du bitcoin. Investir 100 dollars dans une société immobilière ne vous donne qu’un statut de simple associé limité, sans propriété réelle sur l’immobilier. En revanche, acheter 100 dollars de bitcoin vous donne une propriété complète, que vous pouvez héberger, prêter, utiliser comme garantie ou transférer librement.

De plus, si vous achetez un bâtiment à Hong Kong, vous ne pouvez pas le sortir du territoire. Mais avec le bitcoin, en achetant un peu chaque semaine, vous pouvez le conserver toute votre vie. Vous pouvez aussi l’envoyer hors de Hong Kong ou le stocker en toute indépendance.

Approche aux grandes entreprises : invitation à adopter le standard bitcoin

Saylor mène une campagne continue de sensibilisation via des vidéos de MicroStrategy, visant toutes les entreprises cotées en bourse.

« La logique d’analyse est la même pour toutes : 99,9 % de leur capital provient de dettes, et elles devraient s’appuyer sur le bitcoin comme réserve d’actifs », explique-t-il.

Un exemple récent est Jet King, la première société indienne cotée à la Bourse de Bombay à adopter le standard bitcoin, en convertissant déjà ses flux de trésorerie en bitcoin. Saylor prévoit qu’au moins 100 entreprises en Inde suivront cette voie.

MicroStrategy publie de nombreux indicateurs liés au bitcoin — rendement, hausse du prix, dollar — sur un site dédié, aidant les entreprises à comprendre la gestion financière selon le standard bitcoin. Beaucoup imitent cette approche, et leurs avocats étudient nos états financiers et documents légaux pour s’en inspirer.

L’évolution du protocole bitcoin : la nécessité de prudence

Saylor reconnaît que, bien que Bitcoin soit mature, le protocole continuera à évoluer. Les nœuds de minage seront optimisés, le registre amélioré, et le matériel de signature et les wallets évolueront.

Mais il adopte une position « relativement conservatrice » quant à la nécessité de modifier le protocole. Toute modification doit être faite avec prudence et réflexion.

Il estime que la plupart des propositions de modification sont « iatrogènes » — susceptibles d’apporter plus de mal que de bien. La situation est comparable à la législation : en adoptant des milliers de lois, on risque de détruire le marché immobilier, rendant l’accès au logement difficile.

« Les politiciens et régulateurs proposent constamment de nouvelles idées, mais 99,9999 % d’entre elles sont mauvaises », affirme-t-il. La plupart de ces propositions seraient comme un « cancer » pour l’écosystème bitcoin.

Bitcoin : religion ou idéologie ?

Interrogé sur le fait de savoir si Bitcoin est une religion, Saylor répond : « C’est plutôt une idéologie. » Plus précisément, c’est « un protocole qui relie solidement l’énergie économique à l’individu ».

C’est la première fois dans l’histoire que naît un protocole mathématique et technologique permettant de lier le capital — l’énergie économique — à des entreprises, des individus, voire des nations. Saylor compare cela à l’invention du langage.

Que se passerait-il si l’on introduisait pour la première fois les chiffres 0 à 9 dans une langue, sans permettre leur utilisation ou leur expression ? La communication serait fortement limitée. En supprimant le feu, l’électricité ou les mathématiques, ou en interdisant la parole ou la rédaction complète, la capacité d’expression serait détruite.

« Je considère Bitcoin comme un protocole économique qui favorise la prospérité. C’est le premier accord économique de l’histoire humaine, basé sur la science, conforme aux lois de la thermodynamique, fiable physiquement, et mathématiquement rigoureux », explique-t-il.

Beaucoup croient que la physique, l’électricité ou le feu sont essentiels au progrès humain. En les supprimant, on risquerait une révolte. La raison pour laquelle Bitcoin est si populaire, c’est parce que c’est un protocole qui stimule la prospérité économique, selon Saylor.

Réseau mondial d’énergie numérique : un message aux investisseurs chinois

Saylor adresse un message clair aux investisseurs chinois et mondiaux : « Bitcoin devient un nouveau réseau mondial de capital. »

Ce réseau d’énergie numérique s’étend chaque jour de plusieurs milliards de dollars, devenant de plus en plus puissant. Il est alimenté par la puissance de calcul la plus forte au monde, dépendant d’un réseau décentralisé de millions d’ordinateurs. Tout le monde peut y accéder.

Les moyens de participation sont nombreux : acheter ou détenir du bitcoin, développer des applications basées sur le bitcoin, construire des maisons, des entreprises, des villes ou même des pays basés sur le bitcoin. Lors de son entrée dans le réseau, la valeur marchande de Saylor était de 200 milliards de dollars. Aujourd’hui, elle dépasse 2 000 milliards, avec une projection atteignant 20 000 milliards, 200 000 milliards, voire 400 000 milliards de dollars à l’avenir.

Actuellement, le prix du BTC est de 70 780 dollars (au 11 mars 2026), avec une variation de -0,89 % en 24 heures. Saylor est convaincu qu’à long terme, des flux financiers intelligents finiront par converger vers le bitcoin.

« Les gens abandonneront progressivement les actifs du 20e siècle — immobilier, actions, objets de collection, monnaie fiduciaire, obligations — pour échanger ces anciennes valeurs contre de nouvelles », affirme-t-il. La transition du physique vers le numérique, de la monnaie malsaine vers la saine, des actifs faibles vers les actifs forts, est en marche.

La nature du bitcoin : compréhension physique et mécanique économique

« Que se passerait-il si la hausse du bitcoin s’arrêtait ? » demande-t-on à Saylor. Sa réponse est ferme : « C’est comme demander : que se passe-t-il si l’eau ne coule plus ? » Si le temps s’arrête, si on lâche quelque chose d’une montagne et qu’il ne tombe pas, si la gravité cesse de fonctionner, rien ne se passera.

En comprenant la physique du réseau bitcoin, on voit que ce n’est pas aléatoire. Cela correspond aux lois de la thermodynamique. Pourquoi le feu brûle-t-il ? Pourquoi dégage-t-il de la chaleur ? Ce n’est pas aléatoire, c’est simplement que beaucoup de gens ne comprennent pas le principe sous-jacent.

Saylor adopte une perspective d’ingénieur : si l’on comprend la physique du système économique, on peut construire une machine. Comme une centrale hydroélectrique, un avion ou un navire. Henry Ford aurait pu craindre que le feu s’éteigne, mais il ne s’est pas éteint. La combustion dans un moteur interne est conçue pour durer indéfiniment.

Allumer un moteur à réaction, y injecter du kérosène pour traverser l’océan Pacifique en 15 heures, c’est inutile de demander si le feu s’éteindra. Les ingénieurs ont conçu la machine pour que le feu ne s’éteigne pas.

« Donc, je veux dire à tout le monde : vous pouvez concevoir un meilleur système financier. Vous pouvez construire une machine économique fonctionnant avec Bitcoin. MicroStrategy est comme un « réacteur nucléaire cryptographique », dont le carburant est le bitcoin. »

La philosophie de Saylor est claire : voir le monde comme un physicien, un scientifique ou un mathématicien. Comprendre le fonctionnement permet de réaliser que Bitcoin est un réseau d’énergie numérique mondial accessible en permanence. La première fois dans l’histoire que cela existe.

« C’est la voie vers la prospérité. Vous pouvez fuir, vous plaindre, mais si vous voulez un monde meilleur, devenir riche, changer le futur de 8 milliards de personnes, il faut devenir ingénieur. Il ne suffit pas d’avoir peur de l’électricité, du feu ou du tonnerre divin. Il faut les maîtriser, les exploiter, faire avancer le monde », conclut-il.