Le conflit au Moyen-Orient « bloque » l’or ! Le prix de gros de l’or à Dubaï affiche une remise. Dans un contexte de bouleversements géopolitiques, quelle sera la trajectoire du prix de l’or ?

Selon un rapport de CCTV Finance, en tant que l’un des centres mondiaux importants pour le commerce de l’or, le volume des transactions sur le marché local de l’or à Dubaï a nettement augmenté, certains investisseurs orientant leurs fonds vers des actifs refuges tels que l’or.

Par ailleurs, en raison de l’interruption des vols et des blocages logistiques, une grande quantité d’or est retenue à Dubaï. En raison des coûts élevés de stockage et de financement, certains commerçants sont contraints de vendre leur or à prix réduit.

Selon les rapports, certains commerçants commencent à vendre de l’or à des prix inférieurs au prix de référence de Londres avec une remise pouvant atteindre 30 dollars par once.

Au cours de la semaine écoulée, lors du début du conflit au Moyen-Orient, le prix de l’or a connu une hausse significative. Le 2 mars, à l’ouverture, l’or au comptant et l’argent ont tous deux bondi, le prix de l’or au COMEX ayant augmenté de plus de 2 %, atteignant brièvement plus de 5400 dollars par once, avant de fluctuer à la baisse, restant dans une fourchette élevée entre 5000 et 5200 dollars par once, sans poursuivre la tendance haussière précédente.

Comment la relation entre la valeur refuge de l’or et la géopolitique est-elle évaluée ?

Hu Jie, ancien économiste en chef de la Réserve fédérale américaine et professeur à l’École supérieure de finance de Shanghai Jiao Tong University, a déclaré à First Financial que la narration autour de l’or est largement ancrée dans l’« émotion ».

Il a expliqué que si les conflits peuvent se calmer rapidement et atteindre un nouvel équilibre, l’inquiétude du public face à la tension géopolitique pourrait diminuer. Dans ce cas, la narration de l’or comme actif refuge ne se renforcera pas, au contraire, elle pourrait prolonger la détente précédente, entraînant une baisse supplémentaire de la prime.

Goulots d’étranglement dans le transport et prix de l’or

Depuis le début de l’année, le prix de l’or a augmenté d’environ 20 %, atteignant brièvement un sommet historique supérieur à 5595 dollars par once à la fin janvier. La tension géopolitique persistante, les tensions commerciales, ainsi que les inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale soutiennent la demande en or.

Cependant, selon Hu Jie, avant cette escalade, « la vague d’émotions provoquée par la turbulence géopolitique approchait de sa fin. D’un côté, le prix de l’or était élevé, et de l’autre, des signes de détente apparaissaient, notamment un calme relatif dans le conflit israélo-palestinien et une possible détente dans le conflit russo-ukrainien. Lorsque la force de cette narration macroéconomique s’affaiblit, le marché montre des signes de fatigue émotionnelle. »

Aujourd’hui, la situation au Moyen-Orient ajoute des variables inattendues à cette détente.

Comme mentionné précédemment, la situation au Moyen-Orient a entraîné l’interruption du trafic aérien vers et depuis Dubaï, ce qui impacte gravement la circulation mondiale de l’or et de l’argent. Les traders estiment que cette situation pourrait accentuer la volatilité déjà importante des métaux précieux cette année.

Selon des rapports, en tant que centre mondial de transport de l’or, Dubaï a transporté environ 20 % du flux mondial d’or l’année dernière. Cela inclut l’or raffiné aux Émirats arabes unis ainsi que le commerce eurasiatique d’or transitant par cette région.

Les traders et analystes pensent que si le transport de l’or et de l’argent est interrompu à long terme, cela pourrait faire monter les prix régionaux en Asie et aggraver la volatilité récente du marché des métaux précieux.

D’autres indicateurs montrent que les raffineurs rencontrent des difficultés pour s’approvisionner (notamment en lingots semi-raffinés généralement fondus sur place). Samit Guha, PDG et directeur général de MMTC-PAMP, le plus grand raffineur de métaux précieux en Inde, a indiqué que 10 % environ des lingots d’or de la société proviennent d’une mine au Moyen-Orient, mais que l’approvisionnement a été interrompu. Depuis le début du conflit, le coût logistique pour acheter dans d’autres régions a augmenté de 60 à 70 %.

John Reade, stratège principal du marché à la World Gold Council, a déclaré : « Après l’interruption des vols au Moyen-Orient, la question de l’approvisionnement en or suscite des inquiétudes. C’est précisément la raison pour laquelle les prix de l’or en Inde ont connu une forte volatilité. »

Les données montrent qu’en 2024, Dubaï sera le deuxième plus grand exportateur mondial d’or, l’Inde étant son principal marché d’exportation. Rhona O’Connell, responsable de l’analyse de marché chez StoneX, pense que l’Inde pourrait être la plus affectée par l’interruption à Dubaï, car cette dernière est une étape clé pour le transit des métaux précieux vers l’Inde.

« À court terme, les gens peuvent encore faire face à la situation, mais si cela dure trop longtemps, tout deviendra imprévisible », a-t-elle déclaré.

Chirag Sheth, conseiller en chef pour l’Asie du Sud chez Metals Focus, pense que, en tant que l’un des plus grands consommateurs d’or à Dubaï, l’Inde a encore une marge d’attente. Sa demande récente est relativement faible, et les importations massives de janvier ont déjà accru les stocks. « Mais si le retard dans le transport dure plusieurs mois, les problèmes finiront par apparaître. »

Une grande quantité d’or encore bloquée

Depuis le début de ce conflit au Moyen-Orient, la majorité des vols commerciaux dans la région du Golfe ont été suspendus. Le 3, quelques vols ont décollé de Dubaï, mais des sources proches du dossier ont indiqué que ces vols ne transportaient pas d’or, privilégiant les cargaisons périssables. Jusqu’au 6, une grande quantité d’or reste bloquée dans le transport, bien que certains chargements aient été embarqués en milieu de semaine.

Comme mentionné, le goulot d’étranglement logistique a fait baisser encore le prix de l’or, le prix au comptant pour livraison conforme aux normes de Dubaï étant récemment d’environ 5172 dollars l’once. Des sources indiquent que de nombreux acheteurs d’or ont suspendu leurs nouvelles commandes, incapables d’assurer une livraison rapide et confrontés à des coûts d’assurance élevés. Pour éviter de supporter indéfiniment des coûts de stockage et de financement, les commerçants d’or offrent des remises de 30 dollars par once par rapport au prix de référence de Londres.

Cependant, une personne résidant à Dubaï, interrogée par First Financial, a indiqué que les prix des bijoux en or dans les boutiques étaient inchangés, et que cette « remise » n’était pas visible du côté des consommateurs.

Les Émirats arabes unis, en tant que centre de raffinage et d’exportation de l’or en Asie, accueillent également des transports en provenance de Suisse, du Royaume-Uni et de plusieurs pays africains. L’or est généralement transporté par fret aérien. Même si les vols vers les Émirats sont fortement limités, les traders et les logisticiens hésitent à transférer des cargaisons de grande valeur par voie terrestre vers les aéroports en Arabie saoudite ou à Oman, en raison des risques et de la complexité des formalités, notamment lors du passage des frontières terrestres.

« Actuellement, aucun or ne peut être transporté par avion », a déclaré un trader en or, espérant que l’interruption ne durera pas trop longtemps. L’or est habituellement transporté par avion en tant que marchandise, avec une capacité pouvant atteindre 5 tonnes par vol, ce qui représente une valeur d’environ 830 millions de dollars au prix actuel.

Certains transporteurs logistiques indiquent qu’ils sont occupés à gérer des cargaisons d’or déjà livrées à l’aéroport de Heathrow à Londres, car les compagnies aériennes ne peuvent plus les transporter, ce qui entraîne une accumulation de « cargaisons exportées bloquées », c’est-à-dire des marchandises déjà dédouanées mais nécessitant une annulation officielle pour être redirigées.

En regardant vers l’avenir, Hu Jie a déclaré que la question de savoir si les événements récents donneront un nouvel élan à la narration géopolitique reste incertaine : « Si le conflit se prolonge, alors les attentes de calme dans la zone seront bouleversées ; mais si ce conflit peut être résolu rapidement, la perception du marché sur la turbulence mondiale pourrait changer. »

Plus précisément, certains analystes estiment que si le détournement du détroit d’Hormuz, une voie stratégique pour le pétrole, se poursuit, cela pourrait entraîner une hausse du prix de l’or en raison de la combinaison de blocages dans le transport maritime et de la contraction de l’offre énergétique, créant une double dynamique de refuge et d’inflation. Sinon, cette volatilité pourrait avoir un impact limité sur l’inflation globale et la macroéconomie, et la prime de risque sur le marché pourrait se réduire.

« La clé réside dans la durée du conflit, » explique Hu Jie. « Si le conflit perdure, cela pourrait couper de façon substantielle le passage du pétrole par le détroit d’Hormuz, ce qui entraînerait une pénurie temporaire d’approvisionnement en pétrole et une hausse significative des prix. » Il souligne également que les trois variables principales sont : la durée du conflit, l’impact direct sur l’approvisionnement en pétrole, et la durée de la pénurie. Si ces facteurs combinés maintiennent les prix du pétrole à un niveau élevé sur le long terme, cela entraînera une série de problèmes en chaîne, nécessitant une réévaluation des politiques de la Réserve fédérale, y compris la possibilité de revoir à la baisse les taux d’intérêt prévus cette année, en fonction de la pression inflationniste.