Les fonds spéculatifs reconsidèrent leurs paris sur les marchés émergents après les frappes USA-Israël sur l'Iran

Les fonds spéculatifs qui avaient massivement investi dans les actions des marchés émergents se précipitent pour réévaluer leurs positions alors que l’attaque des États-Unis et d’Israël contre l’Iran fait chuter les actions et les devises de certains pays en développement.

L’indice MSCI des actions des marchés émergents a chuté de près de 2 % lundi, sous la pression des marchés comme la Turquie et l’Inde. L’indice des devises des marchés émergents de JPMorgan a reculé de 0,7 %.

C’était un retournement pour les actions des marchés émergents, qui avaient augmenté de 14 % cette année jusqu’à la clôture de vendredi, car la baisse du dollar réduisait la dette en dollars des pays en développement et le coût de leurs importations. Les prix faibles du pétrole ont également soutenu les pays fortement dépendants des importations d’énergie.

Mais les attaques contre l’Iran risquent de perturber ces tendances. Le dollar s’est renforcé alors que les investisseurs recherchent des actifs refuges, et le prix du Brent a augmenté d’environ 6 %. Les prix du gaz en Asie et en Europe ont également bondi.

« Je pense que le commerce des marchés émergents est un gros risque maintenant », a déclaré un dirigeant d’un grand fonds spéculatif macroéconomique au FT.

« Il y a beaucoup de levier dans le système. [Les fonds pariant sur des gains] dans les actions et les obligations des marchés émergents ont été une opération très facile à sens unique, et je pense qu’elle sera fortement mise à l’épreuve. Cela aura des implications pour toute la communauté des fonds spéculatifs », a ajouté la personne.

L’indice Nifty 50 de l’Inde a chuté de 1,2 % lundi, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 2,1 % et le Taiex de Taïwan a perdu 0,9 %. L’indice Bist 100 de Turquie a glissé de 2,7 %.

Le dernier rapport de Goldman Sachs sur la banque prime, couvrant la semaine jusqu’à jeudi dernier, a montré que l’allocation des fonds spéculatifs aux actions des marchés émergents, en proportion de leur exposition totale, « frôlait des sommets de cinq ans ».

Parier sur les marchés émergents était l’une des opérations les plus favorisées de la semaine en termes de valeur dollar, avec une forte popularité des actions en Corée du Sud et à Taïwan, ajoute le rapport.

Les investisseurs qui, ces derniers mois, ont diversifié leurs investissements en dehors des actions de Wall Street en raison de préoccupations concernant la disruption par l’IA ont déclaré que le conflit en Iran avait mis leurs plans en doute.

« Nous examinons activement notre exposition aux marchés émergents » en raison du fort degré d’importation de pétrole dans les économies asiatiques émergentes, a déclaré Salman Ahmed, responsable macro mondial chez Fidelity International. La société de gestion d’actifs était optimiste sur cette classe d’actifs en début d’année et avait constitué une position overweight.

D’autres soulignent qu’un conflit prolongé en Iran ne conduirait qu’à une vente durable des indices des marchés émergents, qui ont également bénéficié d’importants flux entrants dans les fabricants de puces, notamment TSMC, Samsung et SK Hynix.

« Si cela devient un conflit prolongé, le commerce sur les marchés émergents, déjà encombré, est en danger. Tout le monde est investi dans les marchés émergents. La plupart des rendements macroéconomiques proviennent d’une position longue sur ces marchés », a déclaré un gestionnaire de portefeuille d’un grand fonds macroéconomique.

Les investisseurs ayant renforcé leurs positions dans les marchés émergents ces derniers mois « ont besoin que le conflit se termine rapidement », a poursuivi la personne.

Les devises des marchés émergents, qui évoluent généralement en ligne avec les actifs risqués mondiaux, ont reculé lundi. Forint hongrois, rand sud-africain et real brésilien ont tous diminué entre 1 et 2 % face au dollar, ce qui est moins sévère que le carnage du « jour de la libération » de l’année dernière, lors des marchés liés aux tarifs douaniers de Donald Trump.

La livre turque a également été stable face au dollar après des mesures de la banque centrale pour soulager la pression sur sa monnaie. La banque centrale indonésienne a également indiqué qu’elle était prête à défendre la rupiah.

Pour un pays importateur de pétrole comme la Turquie, « il serait inflationniste que les prix restent aussi élevés, voire plus, pendant plus de quelques semaines », mais le pays dispose de réserves pour défendre la livre, a déclaré Carlos de Sousa, gestionnaire de portefeuille chez Vontobel.

« Les moteurs fondamentaux de la bonne performance des obligations des marchés émergents sont toujours là », a-t-il ajouté, avec des pays ayant passé des années à réduire leur dépendance aux importations et aux flux de capitaux étrangers.

« Les déficits du compte courant sont bien inférieurs à ce qu’ils étaient auparavant… nous ne voyons pas non plus d’euphorie dans la position », a déclaré de Sousa.

Au cours de l’année écoulée, les fonds spéculatifs ont repris leurs investissements sur les marchés de la dette locale en Égypte et en Turquie, après que ces pays ont offert des taux d’intérêt à deux chiffres pour soutenir des monnaies affaiblies. À mesure que le conflit autour de l’Iran s’est rapproché ces dernières semaines, certains investisseurs ont quitté ces opérations, avec des détentions étrangères de dette égyptienne en baisse de 2 milliards de dollars pour atteindre 30 milliards, selon Citigroup.

Mais d’autres ont acheté des protections pour rester dans le trade, en pariant que le conflit ne durerait pas. « Ces derniers jours, des couvertures ont été mises en place en Turquie, en Égypte et sur certaines positions plus encombrées sur les marchés locaux », notamment via des swaps de défaut de crédit et des paris à terme sur les devises, a déclaré un investisseur.

Il n’y a pas encore de signe de « sorties massives » des trades sur les marchés émergents dans leur ensemble, ont-ils ajouté. « La situation n’a pas atteint cet événement de panique. Ce n’est pas ce genre d’événement de liquidité où ces lignes sont coupées et où il y a une fuite vers les refuges. C’est vraiment l’événement douloureux pour les marchés émergents historiquement, et nous n’en sommes pas encore là. »