Concernant le marché A ! Première mention de la sortie des canaux, nouvelle mention de la protection des investisseurs, la dernière analyse est arrivée

Cette année, le rapport sur le travail gouvernemental comporte plusieurs passages liés au marché des capitaux.

L’équipe stratégique Guotai Haitong pense que l’équilibre entre investissement et retrait ainsi que la protection des investisseurs sont de nouveaux points forts cette année. Après quatorze ans, il est à nouveau proposé de « perfectionner le système de protection des investisseurs », de promouvoir la gouvernance des sociétés cotées, et de renforcer la confiance et la participation des investisseurs. La première mention de l’élargissement des canaux de sortie pour les fonds de capital-investissement et de capital-risque vise à fluidifier le cycle du capital « collecte-investissement-gestion-retrait ». La réforme des institutions fondamentales renforcera la capacité d’investissement du marché chinois, consolidant la base d’une tendance haussière durable.

Expressions relatives au marché des capitaux

Dans la section « Bilan du travail en 2025 », le rapport sur le travail gouvernemental indique qu’une politique globale stabilise le marché boursier, avec un marché des capitaux en reprise, actif et dynamique.

Dans la section « Missions de travail pour 2026 », il est mentionné que le rapport propose de renforcer les services financiers pour l’innovation technologique tout au long de la chaîne et du cycle de vie, en mettant en place de manière régulière un « passage vert » pour l’introduction en bourse, les fusions-acquisitions et la restructuration pour les entreprises technologiques clés, afin de soutenir l’innovation par la finance technologique.

Le rapport insiste sur la poursuite de la réforme globale du financement et de l’investissement sur le marché des capitaux, en améliorant le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme, en complétant le système de protection des investisseurs, en élargissant les canaux de sortie pour le capital-investissement et le capital-risque, et en augmentant la part du financement direct et du financement par actions.

Le marché des capitaux doit soutenir la « puissance technologique du pays »

Liu Yu, économiste en chef de Huaxi Securities, indique que le mécanisme de financement et d’investissement doit encore être optimisé, notamment en ce qui concerne la mobilisation des fonds publics pour jouer un rôle de capital patient, avec la mise en œuvre régulière du « passage vert » pour l’introduction en bourse et la restructuration. L’accent mis en 2025 sur le développement accéléré du capital-risque et le renforcement du capital patient est plutôt macroéconomique, pointant vers davantage de cotations et de fusions-acquisitions de sociétés technologiques en 2026.

Fangzheng Securities estime que l’innovation technologique nécessite des investissements continus en R&D, qui dépendent du financement externe fourni par le système financier, notamment pour les entreprises technologiques en phase de démarrage. Ces entreprises ont généralement une forte spécialisation, peu de garanties, et présentent un fort potentiel de croissance et de risque, ce qui exige des institutions et des marchés spécialisés pour la répartition des ressources. En innovant dans les services financiers technologiques, on peut mieux jouer le rôle de la répartition des ressources, améliorer l’efficacité et la qualité du financement des « véritables entreprises technologiques », et soutenir l’innovation et le développement de nouvelles forces productives.

L’analyste Liu Juanxiu de Maigao Securities indique que le rapport souligne la mise en place régulière d’un « passage vert » pour le financement des entreprises technologiques clés, soutenant ainsi l’innovation par la finance technologique. À l’avenir, la réforme du financement devrait privilégier la nouvelle productivité, avec le marché des capitaux comme levier pour renforcer la « puissance technologique du pays ».

Ruo Zhiheng, économiste en chef et directeur de l’Institut de recherche de Yuekai Securities, affirme que la réforme du financement doit s’orienter vers cette nouvelle productivité, le marché des capitaux devant soutenir la « puissance technologique du pays ». Le rapport précise : « Pour les entreprises technologiques clés, un mécanisme régulier de financement par introduction en bourse et de fusion-acquisition doit être mis en place pour soutenir l’innovation par la finance technologique. » À l’avenir, il est prévu d’affiner le mécanisme d’identification précise des entreprises technologiques, d’établir des critères de cotation mieux adaptés aux caractéristiques des technologies dures et de l’innovation, et de favoriser la cotation d’entreprises dans les domaines de l’intelligence artificielle, de la biotechnologie, de la technologie quantique, etc.

Poursuite de la réforme globale du financement et de l’investissement

Tian Xuan, député à l’Assemblée nationale populaire et professeur invité à Peking University Boya, indique qu’en se concentrant sur le cœur de « servir l’économie réelle et soutenir un développement de haute qualité », la voie de développement du marché des capitaux en Chine est claire : en 2024, l’accent est mis sur « renforcer la stabilité intrinsèque du marché des capitaux », en 2025 sur « stabiliser activement le marché des capitaux », et cette année sur « optimiser l’écosystème ». Cela signifie probablement que la tendance est déjà stabilisée, et que des réformes seront nécessaires pour résoudre les problèmes structurels du marché. En approfondissant ces réformes, le marché des capitaux pourra mieux jouer son rôle dans la croissance de la nouvelle productivité et soutenir l’économie réelle.

Fangzheng Securities souligne que ces dernières années, la réforme fondamentale du système du marché des capitaux en Chine a progressé, renforçant la capacité de service à l’économie réelle. Depuis 2024, sous l’impulsion de diverses politiques, la coordination entre investissement et financement s’est améliorée. Le rapport précise que la réforme doit continuer pour résoudre les contradictions profondes du marché, favorisant un développement de haute qualité. La poursuite de cette réforme est essentielle pour améliorer la tarification et le fonctionnement du marché, mieux servir l’économie réelle, réduire les risques financiers et maintenir la stabilité macroéconomique.

L’analyste en actions de Boshui Fund, Chen Xianshun, indique que le rapport montre que le rôle du marché des capitaux en Chine évolue : il passe d’un simple plateforme de financement à un mécanisme central de répartition des ressources. Jusqu’à présent, la politique s’est concentrée sur la gestion des risques et la régulation, mais elle met désormais davantage l’accent sur la vitalité du marché et l’approvisionnement en fonds à long terme.

Les trois directions principales à venir seraient : d’abord, continuer à encourager l’entrée de fonds à long terme, comme les pensions, les fonds d’assurance et autres investisseurs institutionnels ; ensuite, améliorer encore le mécanisme de financement des entreprises technologiques pour mieux soutenir la nouvelle productivité ; enfin, améliorer la qualité des sociétés cotées et leur politique de dividendes pour favoriser un écosystème d’investissement à long terme et d’investissement axé sur la valeur. À l’échelle mondiale, un marché des capitaux plus mature et stable sera un soutien solide à la croissance à long terme de l’économie chinoise.

Accélérer la formation d’un écosystème de marché « long terme et à long horizon »

Li Lifeng, de Huaxi Securities, indique que les déclarations sur le marché des capitaux favorisent la formation rapide d’un écosystème d’investissement à long terme. Le rapport insiste sur « la poursuite de la réforme globale du financement et de l’investissement », tout en ajoutant « l’amélioration du système de protection des investisseurs », mettant en avant la construction d’un écosystème à long terme et la préservation de l’ordre du marché. Cela contribuera à maintenir la tendance « slow bull » du marché A, renforçant la confiance et le sentiment des investisseurs.

Liu Zhe, économiste en chef d’Dongwu Securities et directeur adjoint de l’Institut de recherche, indique que le rapport se concentre sur l’équilibre dynamique entre investissement et financement, ainsi que sur la systématisation du « capital patient ». Depuis la mise en œuvre du « 924 » en 2024, la performance du marché s’est améliorée, avec une transition du focus du « financement » vers un équilibre entre « investissement et financement ». La proposition d’« améliorer le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme » est une application concrète des politiques précédentes, visant à optimiser la proportion de fonds longs comme les fonds de pension et de sécurité sociale, tout en renforçant la protection des investisseurs, afin de stabiliser le marché avec un « ballast » solide.

Fangzheng Securities souligne que le rapport insiste sur la nécessité de renforcer encore le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme. Ces fonds constituent la « pierre angulaire » et le « stabilisateur » du marché, leur augmentation favorise l’optimisation de la structure des investisseurs, la culture de l’investissement axé sur la valeur, et joue un rôle de « stabilisateur » lors des fluctuations importantes, améliorant ainsi l’écosystème du marché.

En réalité, la politique visant à encourager les fonds publics, les fonds d’assurance et autres fonds à long terme à long cycle a été largement déployée l’année dernière, visant à inverser la tendance du « long argent, court investissement ». La mise en place d’un mécanisme durable pour l’entrée de ces fonds progresse concrètement. Le rapport réaffirme la nécessité de « renforcer encore le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme », ce qui accélérera la déblocage des obstacles à l’entrée des fonds sociaux, d’assurance et de gestion de patrimoine, et favorisera la formation d’un flux continu de fonds à long terme.

Élargir les canaux de sortie du marché primaire

Li Lifeng indique que pour le marché primaire, le rapport insiste particulièrement sur « l’élargissement des canaux de sortie pour le capital-investissement et les fonds de capital-risque », afin d’accroître la part du financement direct et par actions, en ciblant les difficultés de sortie dans la chaîne « collecte-investissement-gestion-retrait ». Cela favorisera un environnement de financement efficace et fluide, et encouragera la croissance du capital patient, du capital à long terme et du capital stratégique, soutenant mieux l’innovation et la formation de capital innovant.

Liu Zhe souligne que les fonds de capital-investissement et de capital-risque sont des sources essentielles de financement pour les entreprises innovantes, mais que la difficulté de sortie limite leur développement. La diversification des voies de sortie, l’optimisation des canaux d’IPO et de fusion-acquisition, ainsi que la mise en œuvre de pilotes de transfert de parts, permettront aux capitaux d’investir dans les startups et de sortir efficacement, favorisant ainsi le développement de la nouvelle productivité.

Améliorer le système de protection des investisseurs

Ruo Zhiheng insiste sur le renforcement de la protection des investisseurs lors des démissions forcées pour infractions graves, en exigeant que les sociétés cotées en démission volontaire offrent des options de liquidité, et en accélérant la mise en œuvre de mécanismes de résolution des litiges entre régulateurs et tribunaux. Liu Juanxiu souligne que la majorité des investisseurs en actions A sont des particuliers, et leur protection est essentielle pour activer le marché. Il faut continuer à lutter contre les délits d’initiés et les fausses déclarations, améliorer les mécanismes de défense des droits, et encourager les sociétés cotées à distribuer des dividendes ou à racheter leurs actions, afin que les investisseurs profitent des bénéfices du développement, consolidant ainsi la base du marché.