Attention ! L'Iran n'est qu'une mèche, la chute brutale du marché boursier sud-coréen est la "bombe à retardement" des marchés mondiaux

Selon l’APP de Caijing Zhitong, alors que l’attention mondiale se concentre sur la situation en Iran, l’indice composite de la Bourse de Corée (KOSPI) a brièvement chuté de 20 % en seulement deux jours de négociation.

En tant qu’indicateur de tendance du marché boursier sud-coréen, cette volatilité extrême revêt une importance majeure pour les investisseurs américains. La Corée occupe une position centrale dans l’écosystème du matériel d’intelligence artificielle (IA), et à mesure que les positions spéculatives dans ce secteur se liquidèrent rapidement, la vague de choc pourrait rapidement se propager aux marchés occidentaux.

Alors, les investisseurs doivent-ils s’inquiéter à ce stade ou considérer cela comme une opportunité d’acheter à bon prix des actions sud-coréennes ?

Rétrospective de l’événement

Cette vague de vente a débuté avec une chute de plus de 7 % du KOSPI en une seule journée, suivie le lendemain d’une baisse persistante, avec une nouvelle chute de 12 %. La forte volatilité a déclenché des mécanismes de suspension des échanges, provoquant plusieurs arrêts de trading.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : au cours de l’année précédente, le prix des actions sud-coréennes, représenté notamment par l’ETF iShares MSCI Korea (EWY.US), avait plus que doublé. La principale force motrice derrière cette hausse était la forte pondération des géants du matériel IA dans l’indice, tels que Samsung Electronics et SK Hynix. Et ce sont précisément ces actions qui ont été les premières à chuter.

Mais qu’est-ce qui a déclenché cette tempête de vente ? Selon James Foord, économiste spécialisé dans le commerce, deux principaux facteurs en sont responsables : le risque lié à l’exposition énergétique et la pression exercée par l’effet de levier.

Impact énergétique

La Corée est largement considérée comme l’un des pays les plus avancés technologiquement au monde. Cependant, la technologie n’est pas une solution miracle, car la production d’énergie locale en Corée est presque nulle.

En réalité, la Corée est l’un des plus grands importateurs mondiaux de pétrole et de gaz naturel liquéfié (GNL). Cela constitue sans doute une faiblesse fatale de sa structure économique. L’industrie sud-coréenne est extrêmement sensible aux fluctuations des prix du marché de l’énergie, et il est difficile à court terme de mettre en place des stratégies de couverture efficaces.

Avec l’escalade du conflit au Moyen-Orient, les prix du GNL en Asie ont explosé, atteignant 25,40 dollars par million de British thermal units (BTU), doublant en seulement une semaine. Par ailleurs, l’un des principaux fournisseurs de la Corée, le Qatar, a suspendu une partie de sa production, aggravant encore la tension sur l’offre.

Pour un pays dont l’économie dépend entièrement des exportations de produits finis, cela représente un coup dur. La hausse continue des prix de l’énergie érodera sans cesse la marge bénéficiaire des entreprises, et pourrait même entraîner une dépréciation de la monnaie locale.

Cela a déjà poussé les investisseurs à réévaluer leurs positions en Corée, ce qui constitue probablement le point de départ de cette nouvelle vague de vente.

Crise de l’effet de levier

Cependant, le véritable catalyseur de cette crise est l’effet de levier.

Foord souligne que la Corée possède l’une des cultures d’investissement en actions les plus agressives au monde. Ces dernières années, le solde de financement sur le marché boursier a connu une croissance exponentielle, atteignant début 2023 environ 32 000 milliards de won (soit 220 milliards de dollars).

Sous l’impulsion des actions du secteur des semi-conducteurs, ce mode de trading à effet de levier a connu un succès retentissant, attirant davantage de capitaux empruntés, créant ainsi un cercle vicieux auto-entretenu.

Mais lorsqu’un marché est saturé de positions à effet de levier, la moindre secousse peut déclencher une vente massive. C’est précisément ce qui se passe actuellement.

Dès que la première notification de marge supplémentaire est envoyée, cela déclenche une cascade de liquidations forcées, rendant la situation hors de contrôle.

Pourquoi cela influence-t-il le marché américain ?

À première vue, l’effondrement du marché sud-coréen semble être un problème régional. Cependant, pour ceux qui suivent de près l’évolution des marchés depuis deux ans, l’effet de contagion est évident.

La Corée joue un rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs, fournissant des composants essentiels à presque tous les principaux fabricants d’infrastructures IA.

Cela impacte directement une longue série d’entreprises américaines : des fabricants de puces comme Nvidia (NVDA.US) et AMD (AMD.US) en première ligne ; mais aussi d’autres géants technologiques tels qu’Apple (AAPL.US) ou même Microsoft (MSFT.US), qui pourraient souffrir de perturbations dans la chaîne d’approvisionnement.

Il est difficile, dans cette ère dominée par la technologie, de recenser des entreprises américaines totalement à l’abri d’une interruption de la chaîne d’approvisionnement sud-coréenne. Les entreprises coréennes soutiennent de nombreux géants technologiques américains, qui représentent une part importante du S&P 500.

De plus, les investisseurs sud-coréens détiennent d’importantes positions dans les marchés mondiaux, notamment dans les actions technologiques américaines. Si ces investisseurs sont contraints de couvrir des marges en Corée, ils pourraient être forcés de vendre des actifs à l’étranger pour obtenir des liquidités.

Cela rappelle la vague de liquidation des arbitrages japonais qui a secoué le marché américain l’année dernière. En réalité, la corrélation entre les marchés sud-coréen, japonais et américain s’est considérablement renforcée ces derniers temps.

L’énergie, la véritable racine du problème

En regardant la situation dans son ensemble, la logique profonde derrière cet événement ne concerne pas uniquement la Corée, mais pointe vers une problématique énergétique.

Foord insiste sur le fait que des pays industriels comme la Corée sont particulièrement sensibles aux chocs sur les prix de l’énergie. Si les prix du pétrole et du gaz naturel continuent à grimper, cela entraînera une série de réactions en chaîne : augmentation des coûts de production, dépréciation de la monnaie locale, compression des marges, et finalement une vague de risques systémiques sur le marché boursier.

C’est précisément ce scénario que le marché est en train de vivre actuellement.

Ce que les investisseurs doivent surveiller ensuite

L’évolution de la situation dépendra principalement de l’évolution des prix de l’énergie, elle-même influencée par la durée du conflit géopolitique.

Sur le plan fondamental, la logique haussière reste solide. Le cycle de développement de l’IA n’est pas terminé, et la demande en puces de stockage demeure forte. Avec la liquidation des positions spéculatives et de l’effet de levier, Foord estime que c’est peut-être le moment idéal pour acheter à bon prix et attendre une inversion de tendance.

Mais si la vague de vente ne s’arrête pas, ses effets de propagation pourraient dépasser largement Seoul.