La plus grande stablecoin mondiale remise en question, S&P abaisse la note au rang « le plus faible »

Finance China, 27 novembre (édité par Shi Zhengcheng) : La société de notation S&P Global a publié mercredi un rapport indiquant qu’en raison de l’augmentation constante de l’allocation d’actifs à haut risque par Tether, le plus grand émetteur de stablecoins au monde, la note de capacité de lier cette stablecoin au dollar américain a été abaissée à « faible », la pire catégorie du système d’évaluation à 5 niveaux.

S&P indique qu’à la fin septembre de cette année, la valeur des tokens USDT en circulation s’élevait à 174,4 milliards de dollars, tandis que le rapport de réserve publié montre une valeur de 181,2 milliards de dollars, avec un taux de garantie passant de 106,1 % il y a un an à 103,9 %.

Comparé au taux de garantie, S&P s’inquiète davantage de la composition des réserves. L’analyse indique que seulement 64 % des réserves de Tether sont constituées de bons du Trésor américain à court terme, tandis que 10 % sont des opérations de rachat à court terme à faible risque. Par ailleurs, les « autres actifs », représentant du Bitcoin, des obligations d’entreprises, de l’or, des prêts hypothécaires et d’autres actifs non identifiés, représentent désormais 24 % des réserves USDT, contre 17 % il y a un an.

Les analystes de S&P, Rebecca Mun et Mohamed Damak, donnent l’exemple dans leur rapport : « Le Bitcoin représente actuellement environ 5,6 % des réserves USDT, dépassant la garantie excédentaire de 3,9 %, ce qui signifie que ses réserves ne peuvent pas absorber entièrement l’impact d’une baisse de la valeur des actifs. Par conséquent, si la valeur du Bitcoin chute et que d’autres actifs à haut risque se déprécient également, cela pourrait affaiblir la couverture des réserves et entraîner un déficit de garantie pour l’USDT. »

En référence, le Bitcoin a chuté de plus de 20 % depuis le début du quatrième trimestre.

S&P a également exprimé plusieurs préoccupations, notamment :

• Tether ne publie pas de rapports d’audit, mais engage BDO Italia pour établir un instantané trimestriel des réserves, incluant actifs et passifs, sans audit ;

• Après une restructuration l’année dernière, la société a investi de manière spéculative dans des entreprises agricoles sud-américaines comme Adecoagro et la plateforme vidéo Rumble. La société n’a pas divulgué comment ces investissements sont séparés de ses activités principales de stablecoin ;

• Cette année, Tether a transféré son siège au Salvador et a obtenu une licence pour les actifs numériques dans le pays. Cependant, la réglementation salvadorienne est moins stricte que celle de l’Europe ou des États-Unis, exigeant uniquement que Tether maintienne une réserve d’au moins 1:1, que 70 % des réserves soient liquides en 30 jours, sans obligation de séparer ou de déposer les actifs en fiducie.

Concernant le rapport de S&P, Tether a déclaré dans une déclaration : « Nous réfutons fortement les descriptions contenues dans le rapport. »

Le plus grand émetteur de stablecoins au monde a répondu : « Ce rapport utilise un cadre d’analyse obsolète, incapable de refléter les caractéristiques, l’ampleur et l’importance macroéconomique des monnaies numériques natives, tout en ignorant les données qui démontrent la résilience, la transparence et la valeur d’utilisation mondiale de l’USDT. »

Tether a également souligné que depuis 2021, la société publie régulièrement des rapports d’audit indépendants trimestriels et n’a jamais refusé de racheter des demandes vérifiées de ses utilisateurs.

(Édité par Wen Jing)

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