Quelles actions avec le plus d'intérêt à découvert captent les paris baissiers des fonds spéculatifs ?

Les dernières actions de Wall Street révèlent une histoire révélatrice sur le sentiment du marché. Selon l’analyse approfondie de Goldman Sachs sur les positions des hedge funds — suivant 982 fonds gérant 4 trillions de dollars en actions (2,6 trillions en long, 1,4 trillion en short) — les investisseurs se positionnent de plus en plus contre certaines actions. Alors que les géants de l’IA échappent en grande partie aux ventes à découvert agressives, un schéma distinct apparaît dans les actions avec le plus de positions short parmi les acteurs plus petits et plus vulnérables.

Les données dressent un tableau nuancé. Malgré la hausse incessante des marchés, le short interest parmi les composants du S&P 500 reste étonnamment élevé à 2,4 % de la capitalisation totale — se plaçant dans le 99e percentile des cinq dernières années et bien au-dessus de la moyenne à long terme depuis 1995. Le short interest du Nasdaq 100 est légèrement supérieur à 2,5 %, tandis que les actions small-cap du Russell 2000 subissent la pression baissière la plus forte, avec un short interest médian de 5,5 %.

Un record de short interest élevé signale une méfiance croissante envers le marché

Tout au long de 2025, l’activité de vente à découvert s’est accélérée, même après deux « short squeezes » notables au milieu de l’année et à la fin de l’automne, qui ont temporairement comprimé les positions baissières. Ce qui est particulièrement frappant, c’est la trajectoire : le short interest a commencé à augmenter dès le printemps, puis est resté élevé durant les mois suivants. Cette persistance suggère que, malgré des rallyes de prix spectaculaires, un nombre significatif d’investisseurs professionnels reste sceptique.

La hausse reflète des préoccupations croissantes concernant les excès de valorisation. Les volumes de trading des swaps de défaut de crédit d’Oracle ont explosé, et des discussions franches dans l’industrie de l’IA reconnaissent des « signes de surchauffe du marché ». Dans ce contexte, les hedge funds débattent activement du moment et des endroits où placer leurs positions short — et les données révèlent des préférences claires.

Le secteur des utilities émerge comme le nouveau point chaud du short

Voici où l’histoire prend une tournure inattendue. Alors que l’on pourrait s’attendre à voir la plus forte activité de vente à découvert dans des acteurs technologiques manifestement faibles, Goldman Sachs met en lumière une cible improbable : les utilities. Le short interest dans ce secteur traditionnellement stable a augmenté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 3,2 % — approchant l’un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés historiquement.

La raison ? La prolifération des centres de données. Alors que la formation de modèles d’IA exige des quantités astronomiques d’électricité, les entreprises de services publics autrefois « banales » sont devenues des cibles attractives pour le capital des investisseurs. American Electric Power illustre parfaitement ce changement : l’action a bondi de plus de 31 % en 2025, atteignant une capitalisation boursière de 65 milliards de dollars. L’année dernière, l’entreprise a considérablement augmenté son plan d’investissement sur cinq ans, passant de 54 milliards à 72 milliards de dollars — principalement pour fournir l’infrastructure électrique aux centres de données desservant Alphabet, Amazon et Meta.

Ironiquement, cela crée une configuration favorable aux opportunités de vente à découvert. Le ratio de short interest d’American Electric Power est actuellement de 4 %, une nette différence avec sa fourchette habituelle de 1-2 % au cours de la dernière décennie. Pour les hedge funds pariant sur une reversion à la moyenne, la valorisation gonflée des utilities représente des cibles tentantes.

Quelles actions avec le plus de short interest dominent le classement ?

Tesla continue son long règne en tant qu’entreprise la plus shortée aux États-Unis, mais le classement complet révèle des détails révélateurs :

• Tesla (TSLA)
• Palantir (PLTR)
• Palo Alto Networks (PANW)
• JPMorgan (JPM) — un récent entrant de manière remarquable
• Robinhood Markets (HOOD)
• Costco (COST)
• Bank of America (BAC)
• IBM (IBM)
• Oracle (ORCL)
• Lam Research (LRCX)

Parmi ceux-ci, certains noms méritent une attention particulière. Oracle attire 5,4 milliards de dollars en positions short agrégées, Intel enregistre 4,6 milliards, et GE Vernova (qui fabrique des turbines à gaz alimentant les centres de données IA) détient 4,1 milliards. Bien que ces chiffres paraissent importants, ils représentent des pourcentages modestes par rapport à la taille de l’entreprise — environ 1 % à 3 % respectivement.

Cependant, parmi les sociétés dépassant 25 milliards de dollars de capitalisation, le schéma change radicalement. Bloom Energy apparaît comme la plus agressivement shortée par rapport à sa taille, suivi par Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood et Apollo. Ces « bénéficiaires plus faibles » dans la vague de l’IA constituent le véritable centre de l’activité baissière.

Le paradoxe : optimisme sur les géants, pessimisme sur les retardataires

Voici la distinction cruciale : les hedge funds ne shortent pas la révolution de l’IA elle-même. Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia et Alphabet restent les cinq positions longues les plus détenues par les fonds américains. Au lieu de cela, les investisseurs professionnels font une distinction calculée — soutenant les leaders de l’IA tout en se positionnant contre les entreprises perçues comme surévaluées ou sous-positionnées dans cette transition technologique.

Cette approche bifurquée reflète une gestion sophistiquée du risque. Les bulles dépassent souvent la solvabilité individuelle des fonds, c’est pourquoi les hedge funds surfent à la fois sur la vague de l’IA et se couvrent par des positions short soigneusement sélectionnées dans des actions avec le plus de short interest parmi les acteurs secondaires et les secteurs défensifs.

Quelles sont les prochaines étapes ?

Le tableau de Goldman Sachs — basé sur les dernières données de détention de son vaste réseau de fonds — possède une valeur prédictive précisément parce qu’il représente un positionnement institutionnel retardé mais agrégé. La montée du short interest dans les utilities et les acteurs de l’IA en retard indique que les gestionnaires de fonds ont commencé à se positionner pour le prochain ajustement majeur du marché. Plutôt que de parier contre la tendance de l’IA en soi, ils misent contre le timing et les valorisations — une distinction qui pourrait s’avérer cruciale pour les acteurs du marché attentifs à l’endroit où le « smart money » place réellement ses paris.