Les écarts de règlement posent des risques de liquidité critiques pour les fonds monétaires tokenisés, avertit la BIS

Les analyses récentes de la Banque des Règlements Internationaux soulignent une préoccupation croissante sur les marchés financiers : les fonds monétaires tokenisés présentent des vulnérabilités structurelles importantes qui nécessitent une attention immédiate. Le principal défi provient d’un décalage fondamental entre les attentes des investisseurs et la mécanique du marché, en particulier lorsque des pressions externes s’intensifient.

Le problème du calendrier de rachat et de règlement

Les fonds monétaires tokenisés fonctionnent selon un calendrier de rachat qui entre souvent en conflit avec l’architecture de règlement sous-jacente. Les investisseurs s’attendent à une liquidité quotidienne — la possibilité de retirer des fonds à tout moment — alors que le cycle de règlement traditionnel fonctionne sur une base T+1 (date de transaction plus un jour ouvré). Ce décalage temporel devient critique en période de stress de marché, lorsque les demandes de rachat augmentent et que la capacité du système à traiter les sorties de fonds quotidiennes rencontre des goulots d’étranglement opérationnels.

La Banque des Règlements Internationaux a explicitement signalé ce scénario comme une vulnérabilité systémique. Lorsque les conditions de marché se détériorent rapidement, l’écart entre les attentes de rachat quotidiennes et la réalisation retardée du règlement peut déclencher une pression de liquidité en cascade, compromettant potentiellement la stabilité du fonds et la confiance des investisseurs.

Solutions technologiques émergentes

L’industrie financière n’est pas restée passive face à ces défis. Broadridge, un fournisseur de technologies de services financiers de premier plan, a développé le système DLR — une solution complète conçue pour améliorer l’efficacité du règlement. Ce système permet le mouvement intrajournalier et la monétisation des obligations d’État, comprimant efficacement le délai de règlement et rendant la gestion de la liquidité plus réactive.

En facilitant les transferts en temps réel des obligations et en permettant aux fonds d’accéder à la liquidité tout au long de la journée de trading plutôt que d’attendre la fin du T+1, le cadre DLR représente une voie technologique pratique. Cette innovation permet aux gestionnaires de fonds monétaires tokenisés de mieux aligner leurs capacités de rachat avec les attentes des investisseurs tout en réduisant les points de stress systémiques.

L’émergence de telles solutions indique que, bien que les risques identifiés par la BIS soient importants, l’industrie dispose à la fois de la capacité technologique et de la motivation institutionnelle pour concevoir des structures plus résilientes pour le fonctionnement des fonds monétaires tokenisés.