Pourquoi le prix de l'or augmentera-t-il lorsque la Fed baisse ses taux ? CITIC Securities révèle la logique offre-demande derrière la hausse

Selon une analyse récente de CITIC Securities, les prix de l’or devraient continuer à augmenter à mesure que le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale progresse. La société de recherche souligne que pour comprendre pourquoi les prix de l’or vont augmenter, il faut aller au-delà des récits traditionnels et examiner les fondamentaux de la demande en évolution qui déterminent désormais la valorisation. Avec l’inflation en baisse et la résilience du marché du travail qui faiblit, les mesures d’assouplissement monétaire de la banque centrale créent des conditions favorables à une hausse soutenue du métal précieux, remodelant la dynamique d’investissement sur les marchés mondiaux.

L’offre d’or reste stable, la demande devient le facteur clé de fixation des prix

L’analyse de CITIC Securities repose sur un cadre simple d’offre et de demande. Du côté de l’offre, la production mondiale d’or affiche une stabilité remarquable — une production annuelle d’environ 3 600 tonnes, avec peu de volatilité d’une année sur l’autre. Cette constance de l’offre signifie que les fluctuations des prix de l’or ne proviennent pas de chocs de production, mais plutôt de changements dans la façon dont les investisseurs et les banques centrales valorisent l’actif.

La demande devient donc la variable principale déterminant si le prix de l’or va augmenter ou stagner. Cette demande se divise en trois catégories distinctes : la consommation de détail (bijoux et usage industriel), la demande d’investissement privé (fonds, ETF et achats individuels), et les achats du secteur officiel (acquisition d’or par les banques centrales). Historiquement, la demande marginale — ou les acheteurs additionnels qui poussent les prix à la hausse — a été dominée par des investisseurs européens et américains utilisant des produits ETF, dont l’appétit d’investissement est directement lié aux rendements des obligations du Trésor américain.

Baisse des taux et rendements réels : le lien manquant dans la hausse de l’or

Le catalyseur de la hausse des prix de l’or réside désormais dans la façon dont les baisses de taux de la Fed affectent les taux d’intérêt réels. Lorsque la Fed réduit son taux directeur et que l’inflation continue de diminuer, le rendement réel des obligations du Trésor américain (taux nominal moins attentes d’inflation) baisse. C’est crucial : des rendements réels plus faibles rendent les obligations moins attractives en tant que générateurs de rendement, redirigeant le capital vers des actifs alternatifs comme l’or, qui n’offre pas de coupon mais sert de couverture contre l’inflation et de diversification.

Cette relation explique pourquoi les prix de l’or augmenteront suite à la pivot monétaire de la Fed. Lorsque les rendements réels deviennent négatifs ou chutent fortement, les investisseurs doivent choisir — détenir des obligations d’État avec un rendement réel faible ou négatif, ou s’orienter vers des actifs sans rendement comme l’or, qui a historiquement augmenté lors des périodes d’assouplissement monétaire. La demande d’investissement privé — notamment celle des investisseurs institutionnels gérant des flux ETF — devient extrêmement sensible à ces dynamiques de rendement, amplifiant la pression à la hausse sur les prix.

Ce que cela signifie pour la prochaine phase de l’or

La recherche de CITIC Securities met en avant une idée clé : l’augmentation des prix de l’or n’est plus simplement une réaction passive à une demande de refuge en période de crise, mais une réponse active aux changements structurels de la politique monétaire. À mesure que la Réserve fédérale poursuit son cycle de baisse des taux jusqu’en 2026 et au-delà, les rendements réels resteront comprimés, maintenant le vent favorable à la valorisation de l’or. Pour les investisseurs qui cherchent à savoir si l’or continuera de monter, il est plus pertinent de suivre les actions des banques centrales et l’évolution des rendements réels que de se fier uniquement aux indicateurs traditionnels liés à l’offre.

La convergence d’une politique accommodante, d’une inflation modérée et d’un marché du travail qui faiblit crée un environnement pluriannuel où les prix de l’or pourraient maintenir leur trajectoire ascendante, suggérant que la récente hausse a encore du potentiel pour continuer.