Hyperliquid : de la suprématie à la renaissance - Comment HIP-3 et Builder Codes transformeront l'avenir des DEX

Sur le marché des dérivés décentralisés, peu de plateformes ont attiré autant l’attention qu’Hyperliquid. De sa position dominante avec 80 % de parts de marché à sa chute dramatique jusqu’à 20 %, l’histoire de cette plateforme représente l’une des études de cas les plus fascinantes de l’industrie des cryptomonnaies. Cet article, fruit d’une traduction et d’une analyse approfondie d’une évaluation technique originale, examine les facteurs derrière cette transformation et le potentiel de rebond d’Hyperliquid via HIP-3 et Builder Codes.

Quand Hyperliquid dominait le marché : de 80 % de parts à un effondrement stratégique

Depuis le début de 2023 jusqu’à mi-2025, Hyperliquid a été la force incontestée du secteur. La voie vers cette suprématie s’est construite sur une combinaison d’avantages structurels difficiles à reproduire : un système d’incitations basé sur des points a catalysé un afflux massif de liquidités, tandis que l’avantage de premier arrivé pour le lancement de nouveaux contrats perpétuels — comme $TRUMP et $BERA — a fait d’Hyperliquid la destination incontournable pour le trading en pré-listing et les nouvelles paires.

La plateforme offrait ce que ses concurrents ne pouvaient pas : une expérience UI/UX supérieure à celle des autres DEX, des commissions inférieures à celles des CEX traditionnels, l’introduction du trading spot pour élargir les cas d’usage, et surtout, zéro temps d’arrêt même lors des chutes de marché les plus sévères. Le lancement d’HyperEVM et l’intégration des Builder Codes ont encore renforcé sa position en tant qu’infrastructure centrale de l’écosystème.

Le résultat ? Une croissance quasi continue de la part de marché pendant plus d’un an, atteignant un pic de 80 % en mai 2025. À ce moment-là, Hyperliquid semblait avoir créé une barrière concurrentielle presque infranchissable : aucun concurrent ne pouvait égaler l’innovation et la rapidité d’exécution de l’équipe.

Le défi de 2025 : comment les concurrents ont saisi l’opportunité d’Hyperliquid

À partir de mai 2025, le paysage a radicalement changé. La part de marché d’Hyperliquid s’est effondrée d’environ 80 % à près de 20 % début décembre — un déclin qui a surpris de nombreux observateurs du secteur. Cependant, cette chute ne reflète pas une faiblesse d’Hyperliquid mais plutôt une décision stratégique délibérée.

Hyperliquid a choisi de se transformer d’une plateforme B2C traditionnelle en une infrastructure B2B, se positionnant comme l’« AWS de la liquidité » pour les développeurs externes. Au lieu de lancer des applications mobiles propriétaires ou de continuer avec un flux constant de nouveaux contrats perpétuels, l’équipe a délégué l’innovation du frontend à des tiers via les Builder Codes.

À court terme, cette transition a créé une vulnérabilité. Les concurrents, adoptant un modèle entièrement vertical, ont accéléré le lancement de nouveaux produits sans compromis. Lighter, en particulier, n’a pas seulement reproduit tous les produits d’Hyperliquid mais a même introduit des fonctionnalités absentes — comme des marchés spot, des perpétuels sur actions et forex — en conservant un contrôle total sur le cycle d’innovation. Avec une saison de points encore active avant le TGE, Lighter a attiré une part de marché significative, actuellement autour de 25 %, profitant du phénomène classique de « location » de liquidités qui caractérise le secteur DeFi.

Le changement stratégique d’Hyperliquid a transféré l’initiative aux développeurs externes à un moment où l’écosystème n’était pas encore mature pour le soutenir. L’infrastructure était encore en phase initiale, les développeurs ne disposaient pas encore de la capacité de distribution consolidée d’Hyperliquid, et le marché semblait se diriger vers des plateformes avec une innovation plus rapide à court terme.

HIP-3 et Builder Codes : le retour d’Hyperliquid au sommet grâce à l’infrastructure

Si 2025 a marqué une étape de transition stratégique, 2026 s’annonce comme l’année de la rédemption. Bien que les concurrents aient reproduit les fonctionnalités actuelles, la véritable innovation continue de venir d’Hyperliquid. La force de ce nouveau modèle réside dans la spécialisation de domaine : les développeurs construisant sur Hyperliquid bénéficient d’une infrastructure en constante évolution et peuvent optimiser leurs produits plus efficacement que des acteurs entièrement verticalisés comme Lighter.

HIP-3, le protocole permettant aux développeurs de lancer des marchés perpétuels personnalisés, est encore en phase initiale mais catalyse déjà un écosystème dynamique. Des projets comme @tradexyz pour les perpétuels sur actions et @hyenatrade pour les terminaux de trading sur USDe ne sont que le début. Des marchés expérimentaux comme @ventuals (exposition pré-IPO) et @trovemarkets (actifs de niche comme Pokémon ou CS:GO) démontrent la polyvalence de la plateforme. On prévoit qu’en 2026, le volume HIP-3 représentera une part importante du volume total de trading sur la plateforme.

La véritable innovation réside dans le cycle vertueux créé par l’intégration entre HIP-3 et Builder Codes : tout frontend intégré à Hyperliquid accède immédiatement à l’ensemble du marché HIP-3, offrant à ses utilisateurs des produits exclusifs. Cela incite fortement les développeurs à lancer des marchés via HIP-3, sachant qu’ils pourront être déployés sur n’importe quel frontend compatible — de Phantom à MetaMask et au-delà — accédant ainsi à de nouvelles sources de liquidité.

Les chiffres le confirment : les Builder Codes ont déjà généré des revenus importants et affichent une croissance accélérée des utilisateurs actifs quotidiens, principalement via des applications crypto natives comme Phantom, MetaMask et BasedApp. Mais le vrai potentiel va au-delà : Hyperliquid construit les bases pour l’émergence de super-apps directement construites sur la plateforme, conçues pour attirer des utilisateurs totalement extérieurs à l’écosystème crypto.

La transformation de « reine des perpétuels » en « infrastructure mondiale pour la finance décentralisée » représente un pari à long terme. À court terme, Hyperliquid pourrait continuer à perdre des parts de marché au profit de concurrents plus agressifs dans l’acquisition immédiate d’utilisateurs. Mais en regardant vers 2026 et au-delà, la construction de cette infrastructure pourrait s’avérer la décision stratégique qui fera d’Hyperliquid le centre de la finance décentralisée mondiale — la plaçant non plus comme une plateforme de trading, mais comme la base infrastructurelle sur laquelle tout le reste sera construit.