Comment les investisseurs en revenus peuvent éviter les pièges à dividendes en 2026

2026-03-06 02:02:58

Les revenus issus des actions sont difficiles à obtenir de nos jours. Le rendement en dividendes de l’indice Morningstar US Market au premier trimestre 2026 est inférieur à 1,2 % — extrêmement faible selon les standards historiques. Bien que les rendements soient plus élevés en dehors des États-Unis, le rendement en dividendes de l’indice Morningstar Global Markets ex-US, à 2,6 %, reste également assez modeste.

		Les rendements en dividendes sont faibles selon les standards historiques — aux États-Unis et à l’international
	



		Rendement en dividendes sur 12 mois consécutifs (%)

Source : Morningstar Indexes. Données au 30 janvier 2026. Télécharger CSV.

Plusieurs raisons expliquent cela. Les prix des actions ont fortement augmenté ces dernières années, et les paiements de dividendes n’ont pas suivi. Surtout aux États-Unis, les rachats d’actions ont dépassé les paiements en cash aux actionnaires. Les entreprises utilisent désormais leur trésorerie pour développer l’intelligence artificielle. Récemment, la reprise des secteurs riches en dividendes comme l’industrie, l’énergie et les biens de consommation défensifs a été bénéfique d’un point de vue rendement total, mais a aussi fait baisser les rendements. En dehors des États-Unis, les payeurs de dividendes ont surperformé le marché global depuis des années.

Dans un environnement à faible rendement, les investisseurs en actions peuvent être tentés de cibler des actions avec des distributions généreuses. Mais cela peut être risqué. Les rendements les plus attractifs se trouvent souvent dans des secteurs, industries et entreprises en difficulté. Une façon pour une entreprise d’augmenter son rendement est que son prix baisse, ce qui arrive souvent pour des raisons fondamentales.

Par conséquent, l’investissement en actions à revenu doit être effectué de manière prudente, en tenant compte de la durabilité des dividendes. Les indices Morningstar filtrent les payeurs de dividendes selon plusieurs critères pour leur gamme de référence. Ci-dessous, mon collègue Saumya Gattani et moi examinerons la puissance prédictive de trois filtres utilisés dans les indices de référence axés sur les dividendes. Mais d’abord, un avertissement contre une dépendance excessive à l’historique des dividendes.

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Comme pour tout en investissement, les dividendes passés ne sont pas prédictifs

Considérons quelques multinationales bien connues qui ont réduit leurs dividendes ces dernières années : Whirlpool WHR, Saudi Aramco 2222, 3M MMM, Dow DOW, Walgreens Boots Alliance, Intel INTC, Harley-Davidson HOG, et Shell SHEL. Toutes étaient autrefois des champions du dividende. Pour les investisseurs, ces réductions, suspensions ou suppressions de paiements n’étaient pas seulement une perte de revenu. Elles s’accompagnaient généralement d’une baisse du prix de l’action. Leur cause : des difficultés financières.

Prenons l’exemple de Dow : son cours a chuté de près de 37 % en 2025, année où elle a réduit son dividende de 50 %. Le producteur de produits chimiques avait une longue histoire de paiements réguliers, même après sa fusion avec DuPont. Le rendement de l’action dépassait 10 % à un moment donné.

Comme le dit le proverbe, la performance passée n’est pas indicative des résultats futurs. Walgreens avait obtenu le titre de « dividend aristocrat » pour ses près de 50 ans de croissance de ses paiements au moment de sa réduction en 2024. 3M affichait un historique de dividendes de 67 ans lorsqu’elle a réduit ses paiements de 40 % cette même année. L’historique de Shell remontait jusqu’à la Seconde Guerre mondiale avant qu’une chute des prix du pétrole, due à une pandémie, ne force une réduction en 2020.

Plutôt que de se fier à l’historique des paiements ou de la croissance des dividendes, il vaut mieux regarder vers l’avenir. Les filtres de dividendes des indices Morningstar ne sont pas infaillibles, mais ils améliorent les chances d’éviter des réductions de dividendes. Voici les taux de réussite de trois mesures que nous utilisons pour identifier les entreprises à risque de réduire, suspendre ou supprimer leurs paiements (recherche réalisée par Saumya Gattani) :

Predictor de réduction de dividendes 1 : Ratio de distribution

Le ratio de distribution mesure le pourcentage des bénéfices d’une entreprise versé en dividendes. Pour de nombreux investisseurs en actions à revenu, il existe un juste milieu, où l’entreprise redistribue généreusement de l’argent tout en conservant une marge de sécurité. En effet, nous avons constaté que ces dernières années, les entreprises avec des ratios de distribution élevés étaient les plus susceptibles de réduire leurs dividendes.

		Les entreprises avec des ratios de distribution élevés ont le plus souvent réduit leurs dividendes
	



		Pourcentage de payeurs de dividendes ayant réduit %

Source : Morningstar Indexes. Données au 30 novembre 2025. Univers : mondial. « Réduction de dividende » définie par la comparaison entre deux exercices fiscaux consécutifs en fin d’année. Période étudiée : 2005-2025. Télécharger CSV.

Le ratio de distribution de Dow était certainement un signal d’alerte. Selon les données figurant dans l’onglet Dividendes de la page de l’action Dow sur Morningstar.com, son ratio de distribution s’élevait à 341,5 % en 2023, ce qui signifie qu’elle versait plus de 3 fois ses bénéfices en dividendes cette année-là. En 2024, il était de 178 %. Le ratio de Walgreens était également extrême, atteignant près de 300 % fin 2023. Insoutenable, pour le moins.

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			13m 35s
			25 sept. 2025

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Predictor de réduction de dividendes 2 : Fossé économique

L’équipe de recherche en actions de Morningstar définit un fossé économique comme un avantage concurrentiel durable qui protège une entreprise de la concurrence. Environ 1 500 entreprises dans le monde sont couvertes par des analystes et se voient attribuer une note de fossé. Les entreprises à fossé large devraient mieux maintenir leur rentabilité que celles à fossé étroit, et toutes deux mieux que celles sans fossé. Selon nos recherches, les fossés protègent aussi les dividendes. Les entreprises à fossé large ont tendance à réduire leurs dividendes moins fréquemment, tandis que celles sans fossé le font le plus souvent.

		Les actions à fossé large réduisent le moins leurs dividendes, celles sans fossé le plus

Source : Morningstar Indexes. Univers : mondial. « Réduction de dividende » définie par la comparaison entre deux exercices fiscaux consécutifs en fin d’année. Période étudiée : 2005-2025. Données au 30 novembre 2025. Télécharger CSV.

Alors que Dow est considéré comme une entreprise à fossé étroit, Walgreens était classée comme sans fossé lors de sa réduction. Selon les analystes de Morningstar : « [W]e ne pensons pas que l’entreprise possède des avantages structurels suffisamment solides pour générer des rendements excessifs et des retours sur capitaux investis supérieurs à son coût du capital sur les 10 prochaines années. » Incapable de maintenir ses profits dans un environnement de vente au détail concurrentiel, Walgreens a réduit son dividende et a finalement été rachetée par un fonds de capital-investissement.

Predictor de réduction de dividendes 3 : Distance à la défaillance

Les indices Morningstar utilisent la Distance à la défaillance pour évaluer la santé financière. C’est une métrique quantitative qui mesure le risque que la valeur des actifs d’une entreprise tombe en dessous de ses passifs. La Distance à la défaillance prend en compte la valeur des fonds propres et la volatilité du prix de l’action, car le marché détecte parfois une faiblesse bien avant qu’elle ne se reflète dans les chiffres du bilan. Effectivement, cette mesure est prédictive de la durabilité des dividendes. Saumya a constaté que plus la Distance à la défaillance d’une entreprise est élevée par rapport à ses pairs sectoriels, plus elle a de chances de maintenir ses paiements.

		Les entreprises avec les meilleures notes de Distance à la défaillance ont le moins tendance à réduire leurs dividendes

Dans le cas de Walgreens, la Distance à la défaillance a signalé un risque. Face à une détérioration de la santé financière, notamment une chute du prix de l’action, l’entreprise a réduit ses paiements aux actionnaires. La Distance à la défaillance n’est pas disponible sur Morningstar.com, mais elle est utilisée comme filtre dans des indices de dividendes tels que l’indice Morningstar Dividend Yield Focus.

Conclusion : Investir avec succès dans les actions à dividendes ne doit pas négliger le rendement total

Aussi tentants soient-ils, les rendements les plus élevés du marché boursier sont souvent trompeurs. Chercher à tout prix un revenu — au détriment du rendement total — peut conduire à de mauvaises surprises. Lorsqu’un dividende est réduit, les investisseurs subissent généralement une baisse à la fois de leurs revenus et de leur capital.

Sur le très long terme, les actions à dividendes ont bien performé ; elles ont tendance à être plus solides, financièrement stables et gérées avec bon sens. Les payeurs de dividendes restent un moyen populaire de participer aux marchés actions pour les investisseurs du monde entier. Mais attention aux pièges à dividendes.

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