La flambée des prix du pétrole touche la limite de l'inflation : le fait que la Fed ne baisse pas ses taux cette année passe de l'hypothèse extrême à la norme du marché

Selon l’application Caijing APP, en raison de l’escalade continue du conflit au Moyen-Orient qui fait grimper les prix du pétrole et pourrait accentuer davantage les anticipations d’inflation, les traders d’options sur obligations parient de plus en plus que la Réserve fédérale abandonnera son plan de baisse des taux cette année.

D’après les dernières données compilées par la Réserve fédérale d’Atlanta, au mercredi de cette semaine, les traders estiment que la probabilité que la Fed maintienne le taux de référence dans la fourchette actuelle avant décembre est désormais de 25 %. Cette probabilité a fortement augmenté par rapport à 17 % vendredi dernier (dernier jour de négociation avant l’éclatement du conflit en Iran), reflétant une révision rapide des attentes du marché concernant un changement de politique monétaire de la Fed.

Parmi tous les scénarios politiques, le maintien des taux inchangés est devenu le résultat le plus probable. Selon les données de la Fed d’Atlanta, la probabilité d’une seule baisse de taux (de 25 points de base) est de 24 %, celle de deux baisses est de 12 %. Les traders pensent même que la probabilité d’une hausse de taux atteint 16 %, contre 8 % vendredi dernier, avant l’éclatement du conflit en Iran. Ces chiffres sont calculés à partir des contrats à terme et options sur le SOFR, le taux de financement garanti overnight lié à la politique de la Fed.

« Lorsque le prix du pétrole monte en flèche, nous devons d’abord considérer ses effets de transmission sur l’inflation, » souligne Dan Carter, senior portfolio manager chez Ford Washington Investment Advisors. « Cela pousse directement les anticipations d’inflation à la hausse, ce qui réduit considérablement la probabilité que la Fed baisse ses taux. »

Bien que, en intégrant tous les scénarios possibles, la distribution globale des probabilités continue de pencher en faveur d’une baisse de taux, le changement marqué dans la tarification révèle une forte instabilité de la confiance du marché — avec une hausse d’environ 20 % du prix du pétrole cette semaine, la confiance des traders dans la capacité de la Fed à réduire ses coûts d’emprunt s’est considérablement affaiblie. Les flux d’options des derniers jours montrent clairement que la demande de couverture contre un affaiblissement de la politique accommodante de la Fed persiste.

En tant qu’outil clé pour parier sur la politique de la Fed, le marché des swaps de taux d’intérêt reflète également une anticipation d’un changement de position de la banque centrale moins dovish. Actuellement, les traders prévoient une baisse d’environ 35 points de base d’ici la fin de l’année, contre jusqu’à 60 points de base la semaine dernière.

Cette forte réduction des attentes de baisse de taux a directement provoqué une vente massive des obligations américaines récentes, faisant grimper les rendements à leur niveau le plus élevé depuis plusieurs semaines, marquant une inversion complète de la forte hausse de février. À cette époque, les inquiétudes concernant l’impact potentiellement disruptif de l’intelligence artificielle, combinées à des signes de fissures dans le marché du crédit privé, avaient stimulé une demande accrue pour les actifs refuges. Aujourd’hui, avec le risque d’inflation qui resurgit suite à la flambée des prix du pétrole, la logique du marché a changé de manière fondamentale.