L'objectif de $440 de MicroStrategy reste valable, affirme un analyste de TD Cowen

L’analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, ne recule pas face à son objectif de prix agressif pour MicroStrategy (MSTR). Malgré la clôture de l’action à 160 $ la veille de sa note, Vitanza maintient son objectif de 440 $ — soit près du triple du niveau récent — et confirme sa recommandation d’achat. Sa thèse repose sur une observation convaincante : MicroStrategy n’a pas besoin d’évaluations premium pour réussir en tant que véhicule d’investissement en bitcoin. La stratégie disciplinée de levée de capitaux de l’entreprise et son accumulation constante de BTC offrent une véritable proposition de valeur, indépendamment du sentiment actuel du marché.

Le catalyseur de la confiance renouvelée provient de la récente démarche agressive de levée de capitaux de MicroStrategy. En huit jours, jusqu’au 19 janvier, la société a levé plus de 2,1 milliards de dollars via des émissions d’actions ordinaires et préférentielles, puis a utilisé ces fonds pour acheter 22 305 BTC — sa plus importante acquisition hebdomadaire depuis novembre 2024. Selon TD Cowen, cette démarche montre comment l’architecture financière de l’entreprise lui confère un avantage structurel que de nombreux investisseurs négligent.

La structure du capital comme avantage concurrentiel

Ce qui distingue l’approche de MicroStrategy, selon l’analyse de Vitanza, c’est la façon dont elle exploite les actions préférentielles variables et convertibles pour accumuler du bitcoin sans dilution importante des actionnaires. En émettant ces instruments à parité ou presque, la société bénéficie efficacement d’un levier sans recourir à une dette traditionnelle. Cette ingénierie financière permet à MicroStrategy de continuer à augmenter ses avoirs en BTC — qui s’élèvent désormais à 709 715 coins — même durant les périodes où le bitcoin subit une pression, comme dans l’environnement actuel où le BTC évolue autour de la zone des 66 000 $.

Dévoiler la valeur cachée des actions préférentielles

Au-delà de l’histoire sur les actions ordinaires, TD Cowen met en avant une valeur souvent sous-estimée dans les offres d’actions préférentielles de MicroStrategy. La classe STRF, par exemple, offre actuellement un rendement d’environ 9,6 % par an. À mesure que ces actions prennent de la valeur, ce rendement devrait se réduire à 7,9 %, ce qui implique une appréciation d’environ 20 %. Combiné à un dividende fixe de 10 %, le potentiel de rendement total sur un an atteint 30 %, selon les calculs de l’analyste. Cette structure à double rendement attire les investisseurs recherchant un revenu tout en bénéficiant de la croissance du capital liée à la narrative plus large du bitcoin.

La thèse globale est simple : la combinaison de la solidité du bilan, de la discipline d’accumulation de bitcoin et de la gestion créative du capital positionne MicroStrategy pour surpasser ses concurrents lors des cycles haussiers comme baissiers. Pour TD Cowen, l’entreprise représente une exposition purement levée sur la reprise du bitcoin, sans les risques traditionnels liés à l’exploitation minière ou aux échanges.