Kinetiq stratégie exclusive : du protocole LST à la « fabrique d’échanges », comment le carnet d’ordres va-t-il connaître une révolution en chaîne ?

Le marché de la cryptomonnaie en 2026 traverse une profonde recomposition du pouvoir. Alors que la majorité de la liquidité est encore monopolisée par quelques échanges centralisés, une « révolution de l’ordre d’inscription » née de l’écosystème Hyperliquid est en train de fermenter silencieusement. Kinetiq, initialement lancé en tant que protocole de staking de liquidités (LST), gère aujourd’hui plus de 700 millions de dollars de valeur totale verrouillée (TVL). Mais ses ambitions vont bien au-delà de jouer le rôle d’une infrastructure de base. En intégrant profondément le protocole HIP-3 et en lançant la plateforme Launch, Kinetiq se reconstruit en un « usine d’échanges » — une plateforme de curation capable de massifier l’incubation, le déploiement et l’autonomisation d’échanges décentralisés (DEX) basés sur des carnets d’ordres.

Au cœur de cette transformation stratégique, l’objectif est de déplacer la compétition entre les DEX à carnet d’ordres du simple niveau technique backend vers la sélection d’actifs, la conception de marché et l’efficacité du capital. Cet article, en prenant Kinetiq comme exemple, décrit objectivement sa trajectoire de transformation, décompose la logique opérationnelle du « factory d’échanges » et examine l’impact structurel potentiel de ce modèle sur le paysage des carnets d’ordres on-chain en 2026.

Contexte et chronologie de la transformation

Pour comprendre le positionnement actuel de Kinetiq, il faut revenir sur plusieurs étapes clés de son évolution en synergie avec l’écosystème Hyperliquid :

• Période d’accumulation initiale (2023-2024) : Kinetiq débute avec le protocole LST, dont le produit phare, kHYPE, devient l’une des principales sources de liquidité dans l’écosystème Hyperliquid. À cette étape, il réalise une accumulation de capital initiale, avec une croissance régulière de la TVL atteignant plusieurs centaines de millions de dollars, devenant une infrastructure fondamentale incontournable.
• Point de bascule de la mise à niveau du protocole (2025) : l’équipe centrale d’Hyperliquid lance le protocole HIP-3. Cette mise à niveau technologique change radicalement la donne, transformant HyperCore d’un produit unique en une plateforme ouverte, permettant à des tiers de déployer leurs propres marchés de contrats perpétuels. Kinetiq saisit rapidement cette opportunité de passer du rôle de « fournisseur de services » à celui de « constructeur de plateforme ».
• Lancement phare et validation du modèle (janvier 2026) : le produit phare de Kinetiq, la plateforme d’échange Markets, est officiellement lancé. Il s’agit du premier échange généraliste construit sur HIP-3, supportant des contrats perpétuels sur des actifs traditionnels comme BABA, le pétrole, ou l’indice Russell 2000. Markets n’est pas seulement un produit, c’est aussi une « démonstration » et un « modèle » pour le business « échange en tant que service » de Kinetiq.
• Démarrage de l’écosystème et déploiement à grande échelle (depuis février 2026) : avec la plateforme Launch, le mode « usine d’échanges » de Kinetiq entre dans une phase de production de masse. La plateforme permet à tout participant capable de staker 500 000 HYPE via une campagne de financement participatif de déployer son propre DEX personnalisé.

Analyse des données et de la structure

La viabilité du modèle Kinetiq repose sur plusieurs ensembles de données clés :

1. La base de la liquidité : le protocole Kinetiq gère lui-même plus de 700 millions de dollars de TVL. Cette masse d’actifs constitue non seulement une barrière à l’entrée, mais aussi une réserve de liquidité pour le lancement rapide de ses produits « échange ».
2. La validation de la demande du marché : l’analyse par l’équipe Kinetiq du trading 24/7 sur les contrats perpétuels d’actions montre que 30 à 55 % du volume de transactions se produit en dehors des heures de clôture des marchés financiers traditionnels. Ce chiffre prouve le potentiel énorme d’un marché d’ordre d’inscription on-chain pour combler le vide temporel et spatial laissé par la finance traditionnelle, fournissant une justification logique pour que Markets cible des actifs TradFi.
3. La refonte de l’efficacité du capital : création d’un DEX traditionnel : nécessitant une équipe pour construire de zéro la correspondance, la compensation, les oracles, avec des coûts techniques et financiers très élevés. Le mode HIP-3 « usine d’échange » : l’empilement technologique est abstrait en une couche publique. Le coût principal pour lancer un échange devient le staking de 500 000 HYPE (au 26 février 2026, le prix de HYPE fluctue, cette mise en jeu représentant environ plusieurs millions de dollars). En substance, cette approche échange l’efficacité du capital contre l’efficacité technique, déplaçant la compétition de « comment construire » à « pourquoi construire » et « quoi construire ».

Décryptage des opinions du marché

Autour de la transformation de Kinetiq, plusieurs points de vue principaux se sont formés :

• Optimistes mainstream : la majorité des observateurs pensent que c’est la bonne voie pour la DeFi, vers plus de professionnalisation et de produit. La plateforme Launch standardise la création de DEX, à la manière d’un « Shopify + Kickstarter », susceptible de faire émerger une série de « DEX boutique » spécialisés dans des actifs verticaux ou stratégies spécifiques.
• Perspective des fondateurs (faits) : Omnia, fondateur de Kinetiq, insiste dans ses interviews sur la persistance de la barrière concurrentielle d’Hyperliquid : l’effet réseau entre market makers et takers, la focalisation stratégique du core team sur l’optimisation de la couche sous-jacente, et une exécution de classe mondiale. Il voit la particularité de Kinetiq dans l’extension du business du LST à la « curation d’échanges », et dans la capture de la valeur via le token KNTQ pour toutes les lignes de business.
• Attentistes prudents : certains craignent la fragmentation de la liquidité. Avec la multiplication des échanges HIP-3 déployant des actifs identiques ou similaires, la profondeur des carnets d’ordres pourrait se diluer, augmentant le slippage pour les utilisateurs et dégradant l’expérience.

Analyse de la véracité du récit

Le récit de la « usine d’échanges » repose sur des bases concrètes, et ne relève pas d’un simple effet de mode ou d’une spéculation conceptuelle.

• Vérifications factuelles : le produit phare Markets est déjà en ligne et opérationnel, avec des catégories d’actifs concrètes et vérifiables (BABA, pétrole). Le mécanisme de la plateforme Launch (financement participatif de 500 000 HYPE, incitations alignées, partage des revenus) est aussi publié et ne se limite pas à un white paper.

• Dimensions à surveiller avec prudence :

  Risque oracle : Kinetiq mise sur des actifs traditionnels, ce qui rend la précision et la résistance à la manipulation des oracles critiques. Omnia lui-même admet que des défaillances dans la construction des oracles peuvent entraîner des arbitrages ou attaques malveillantes. C’est une clé technique pour la viabilité de cette innovation d’actifs.

Impact sectoriel

Le modèle « usine d’échanges » de Kinetiq influence l’industrie crypto à plusieurs niveaux :

• Refonte du paradigme des DEX à carnet d’ordres : il prouve que la compétition entre carnets d’ordres se déplace du « backend » vers le « front-end » de la conception de marché. Une fois le seuil technique abaissé par HIP-3, la différenciation viendra surtout de la capacité à identifier les besoins spéculatifs, à concevoir une expérience utilisateur fluide, et à établir un réseau solide de market makers.
• Fuzzification des frontières entre CeFi et DeFi : en introduisant des actifs traditionnels comme les actions ou les matières premières, Kinetiq rapproche les utilisateurs natifs de la crypto et les traders macro dans un même environnement de carnet d’ordres. Cela rejoint la stratégie « asset-wide » que poursuivent des plateformes comme Gate, en étendant la frontière des plateformes de trading du seul univers crypto à un monde financier plus large.
• Redéfinition de la liquidité : un rapport de BitMEX indique que le volume de transactions migre « de manière agressive » vers des plateformes de contrats perpétuels on-chain à haute performance comme Hyperliquid. La pratique de Kinetiq montre que le carnet d’ordres on-chain commence à absorber une partie des besoins de trading qui étaient auparavant réservés au CeFi. La véritable liquidité ne se limite plus à la profondeur du carnet sur CEX, mais inclut aussi la capacité à combiner, programmer et optimiser le capital sur la chaîne.

Scénarios d’évolution

En se basant sur les informations actuelles, trois trajectoires possibles pour Kinetiq et la « révolution de l’ordre d’inscription » qu’il initie sont envisagées :

• Scénario 1 : Boucle vertueuse (probabilité élevée)

Logique : Markets construit une profondeur et une réputation solides sur des actifs TradFi, attirant un volume réel. Les détenteurs de kmHYPE perçoivent des revenus réguliers, incitant davantage de HYPE à staker et à participer au financement participatif Launch. La plateforme Launch incubent plusieurs DEX verticaux à succès, créant un effet de réseau. iHYPE attire des fonds institutionnels, complétant la boucle de valeur LST-trading-rendement-reinvestissement.

• Scénario 2 : Crise de liquidité (probabilité moyenne)

Logique : avec l’augmentation du nombre d’échanges déployés via Launch, la saturation d’actifs homogènes (ex : indices américains) dilue la profondeur des carnets. Les market makers peinent à maintenir la liquidité sur plusieurs plateformes, ce qui réduit la profondeur et pousse les utilisateurs à subir des slippages importants. Certains nouveaux DEX deviennent des « zombies », ce qui suscite une remise en question du modèle HIP-3.

• Scénario 3 : Choc de sécurité (faible probabilité, mais impact élevé)

Logique : un DEX déployé via Launch subit une faille de sécurité, une attaque par manipulation d’oracle ou un bug critique. Même si Kinetiq n’est pas directement responsable, l’effet de « factory » peut entraîner une crise de confiance généralisée. Cela mettra à l’épreuve la capacité de réponse rapide et la gestion des risques de Hyperliquid et Kinetiq.

Conclusion

La transformation de Kinetiq, passant du protocole LST à la « factory d’échanges », n’est pas une simple extension commerciale, mais une exploration systématique des limites possibles des échanges à carnet d’ordres on-chain. En s’appuyant sur 700 millions de dollars de TVL, en utilisant le protocole HIP-3 comme levier, il cherche à ouvrir un nouveau monde de trading verticalisé et spécialisé.

Dans ce monde, la barrière concurrentielle ne réside plus uniquement dans la technique ou le volume, mais dans la capacité à « créer d’autres plateformes ». Pour l’ensemble de l’industrie, l’expérience Kinetiq révèle une tendance plus fondamentale : lorsque le coût de création d’un marché tend vers zéro, la véritable valeur se concentre dans la compréhension des actifs, la conception du risque et la réponse précise aux besoins des utilisateurs. La « révolution de l’ordre d’inscription » initiée par Kinetiq pourrait finalement ne pas changer le destin d’un seul acteur, mais redéfinir la nature même de l’« échange » en tant qu’espèce.