Est. heure de l’Est 25 février 2026, Nvidia a publié ses résultats financiers pour le quatrième trimestre de l’exercice 2026, clos le 25 janvier 2026. Les données clés montrent que le chiffre d’affaires de ce trimestre a atteint 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % par rapport à l’année précédente, dépassant largement la prévision générale du marché de 66 milliards de dollars ; le chiffre d’affaires du secteur des centres de données s’élève à 62,3 milliards de dollars, en hausse de 75 %, également supérieur à la prévision des analystes de 60,4 milliards de dollars. Soutenue par de solides performances et des prévisions optimistes pour le trimestre suivant, l’action Nvidia a brièvement augmenté de plus de 3 % après la clôture.

De la controverse sur la surchauffe des investissements en IA à la validation par les résultats financiers : chronologie récapitulative

La publication de ces résultats intervient à un moment délicat, à la croisée des macroéconomiques et de l’industrie. Depuis le début de 2025, alors que plusieurs géants de la technologie intensifient leurs investissements dans l’infrastructure IA, un débat large s’est développé sur la possible surchauffe des investissements en IA et la formation d’une bulle. Les investisseurs sont divisés quant à la capacité des grands fournisseurs de cloud à absorber durablement les coûts élevés d’achat de GPU. Dans ce contexte, Nvidia, en tant que principal fournisseur de puissance de calcul IA, est considéré comme un indicateur clé pour valider la véritable demande du secteur.

Rétrospective chronologique :

• Janvier 2026 : Plusieurs hyperscalers publient leurs résultats, montrant une expansion continue de leurs dépenses en capital, avec une dépense annuelle estimée proche de 700 milliards de dollars.
• Début février 2026 : Jensen Huang, lors d’une interview, évoque en avance que l’investissement en IA représente « la plus grande infrastructure jamais construite dans l’histoire de l’humanité ».
• 25 février 2026 : Nvidia publie officiellement ses résultats du Q4, répondant aux inquiétudes du marché avec des chiffres record.
• 26 février 2026 : Lors de la conférence téléphonique, la direction détaille l’avancement de la plateforme Blackwell et la logique centrale « la puissance de calcul = revenu ».

Analyse des données : croissance structurelle du secteur des centres de données avec 62,3 milliards de dollars

Ces résultats trimestriels ne sont pas seulement une question de volume, mais aussi une démonstration claire des moteurs de croissance structurels.

Principal moteur : domination absolue du secteur des centres de données

Au quatrième trimestre, plus de 91 % du chiffre d’affaires total provient du secteur des centres de données, atteignant 62,3 milliards de dollars, en hausse de 75 %. Cette croissance est principalement alimentée par la libération de capacité de la nouvelle architecture Blackwell. La conférence téléphonique a révélé que les systèmes Blackwell représentaient environ deux tiers du chiffre d’affaires des centres de données ce trimestre. Le secteur du réseau, en tant que composante clé de l’infrastructure des centres de données, a généré 10,98 milliards de dollars, en hausse de 263 %, témoignant de la forte demande pour des technologies à haute performance comme NVLink.

Autres performances : le secteur du jeu en léger recul

En comparaison avec l’éclat du secteur des centres de données, le chiffre d’affaires du jeu s’élève à 3,7 milliards de dollars, en hausse de 47 %, mais en baisse de 13 % par rapport au trimestre précédent, légèrement inférieur à la prévision du marché de 4,01 milliards de dollars. La société explique cela principalement par un ajustement des stocks dans les canaux de distribution après la saison des fêtes, tout en avertissant que les prochains trimestres pourraient encore voir des tensions d’approvisionnement en puces pour jeux.

Principaux indicateurs comparés (exercice 2026 Q4) :

Source : résultats financiers de l’entreprise

Divergences du marché : euphorie et inquiétudes latentes

La réaction du marché à ces résultats n’a pas été uniformément euphorique, mais plutôt un mélange d’approbation majoritaire et de préoccupations potentielles.

Points de vue majoritaires : performances solides dissipant les doutes à court terme

La majorité des analystes et investisseurs pensent que ces résultats ont efficacement apaisé les inquiétudes du marché quant à la durabilité des investissements en IA. La réaction positive après clôture montre que le marché reste confiant dans le fait que la construction des infrastructures IA est encore à ses débuts. Selon un stratégiste de Zacks Investment Management, même si la structure de la demande évolue, la position de Nvidia en tant que fournisseur privilégié de matériel IA est difficile à remettre en question à court terme.

Points de controverse : concentration client et pic de demande

Le point central de débat lors de la conférence téléphonique concerne la structure client. Bien que le CFO de Nvidia insiste sur la diversification de la clientèle, les hyperscalers continuent de représenter plus de 50 % du chiffre d’affaires des centres de données. Les analystes craignent qu’une fois que ces clients clés atteindront leur pic de dépenses en capital et commenceront à réduire leurs investissements, cela impactera directement la croissance de Nvidia. De plus, la baisse par rapport au trimestre précédent dans le secteur du jeu et les restrictions d’approvisionnement en puces de stockage sont aussi perçues comme des risques à court terme.

Analyse du « récit Jensen Huang » : la véracité et les limites de la croissance continue de la puissance de calcul

Lorsqu’on examine la construction par Nvidia et son CEO Jensen Huang du récit de « croissance perpétuelle de la puissance de calcul IA », il faut distinguer faits, opinions et spéculations.

• Faits : la croissance du chiffre d’affaires des centres de données dépasse 70 % sur plusieurs trimestres consécutifs, et les nouveaux produits Blackwell sont en forte demande, ce qui constitue une base solide pour la performance.
• Opinions : la déclaration de Huang selon laquelle « la puissance de calcul = revenu » et que « le point d’inflexion de l’IA est atteint » repose essentiellement sur une extrapolation des tendances actuelles vers le futur. La logique est : plus de puissance -> modèles plus performants -> plus d’applications intelligentes -> revenus issus des tokens -> clients capables d’investir en continu.
• Spéculations : l’affirmation selon laquelle l’IA entraînera « la prochaine révolution industrielle » ou que toutes les entreprises deviendront des « usines à IA » relève de la prévision à long terme. Ce qui est vérifiable, c’est que les principaux fournisseurs de cloud ont effectivement tiré profit de fonctionnalités IA (comme la recommandation publicitaire de Meta), mais la reproduction de ce modèle dans tous les secteurs reste à confirmer.

Effets de débordement de l’infrastructure de puissance de calcul : une double résonance pour la cryptosphère et la tech

Ce rapport de Nvidia a des implications indirectes mais profondes pour l’industrie de la cryptographie et le secteur technologique en général.

Renforcement du consensus sur la puissance de calcul comme actif sous-jacent

Les résultats confirment que les ressources de calcul haute performance (GPU) sont au cœur de l’économie numérique. Pour la cryptomonnaie, cela renforce la narration « la puissance de calcul = actif ». Bien que la demande en puces pour le minage et l’IA ne soit pas identique, les deux partagent la logique fondamentale de « preuve de calcul comme valeur ». Avec l’absorption continue des GPU par l’IA, la rareté des matériels de calcul haute performance devrait encore s’accroître.

Effet d’ancrage sur les prévisions de dépenses des géants de la tech

La prévision de Nvidia pour le prochain trimestre de 78 milliards de dollars de chiffre d’affaires, bien supérieure aux 72,6 milliards attendus par Wall Street, donne un signal positif pour les plans d’investissement en capital de Microsoft, Google, Meta, etc. Tant que ces clients continueront à acheter, la narration autour des investissements dans l’infrastructure IA et cloud ne s’effondrera pas, ce qui stabilisera indirectement le sentiment sur l’ensemble des actifs risqués, y compris le marché de la cryptomonnaie.

Scénarios futurs : trois trajectoires possibles pour la puissance de calcul

Sur la base des informations actuelles, le développement futur du secteur pourrait suivre plusieurs scénarios :

Conclusion : le prochain seuil de l’histoire de la narration sur la puissance de calcul

Les résultats financiers d’aujourd’hui, par leur solidité, apaisent temporairement le débat sur la « bulle IA », tout en confirmant la forte dynamique de la demande mondiale en puissance de calcul. Cependant, derrière ces chiffres impressionnants, la concentration client, la résilience de la chaîne d’approvisionnement et la vitesse de concrétisation des applications restent des enjeux cruciaux. La capacité de Huang à faire perdurer la narration « la puissance de calcul = revenu » dépendra de la transformation de l’investissement infrastructurel en création de valeur concrète. Pour l’industrie de la cryptomonnaie, chaque tournant de cette course à la puissance de calcul influencera profondément la logique de valorisation des ressources sous-jacentes.