La réponse après quatre ans de silence : Analyse des accusations d'initié chez Jane Street et de la responsabilité de l'effondrement de LUNA

En mai 2022, le monde de la cryptographie a connu l’une des plus violentes effondrements de son histoire. L’ancrage de l’UST, considéré comme un modèle d’algorithme stablecoin, a été brisé, et en quelques jours, plus de 40 milliards de dollars de capitalisation ont disparu, tandis que le prix du LUNA se rapprochait inexorablement de zéro.

Graphique de l’effondrement du prix du LUNA, source : CoinMarketCap

Quatre ans plus tard, une plainte déposée devant la cour fédérale de Manhattan donne une nouvelle tournure à cette histoire. Le liquidateur de Terraform Labs accuse le géant de la trading quantitatif, Jane Street, considéré comme l’un des plus mystérieux et lucratifs, d’avoir peut-être été le premier à connaître la fin.

Jane Street et « le secret de Bryce »

Pour comprendre le cœur de l’accusation, il faut connaître un groupe privé appelé « le secret de Bryce » (Bryce’s Secret). Selon la plainte, Bryce Pratt, employé de Jane Street, était stagiaire chez Terraform. Au début de 2022, il aurait créé un canal privé reliant les deux sociétés. La plainte affirme que c’est par ce canal secret que Jane Street aurait été informée en avance de la décision cruciale de Terraform de retirer discrètement ses fonds du pool de liquidité Curve — une information jamais rendue publique.

Retour en mai 2022, le 7 mai, à 17h44. Dix minutes après que Terraform Labs ait discrètement retiré 150 millions d’UST du pool Curve 3pool, un portefeuille lié à Jane Street aurait suivi en retirant 85 millions d’UST du même pool. Il s’agit de la plus grosse transaction jamais enregistrée dans ce pool.

Le liquidateur indique dans la plainte que le comportement de Jane Street, accusée d’avoir effectué un délit d’initié, lui aurait permis de « couvrir des risques potentiels de plusieurs centaines de millions de dollars au moment opportun, quelques heures avant l’effondrement de l’écosystème Terraform ». Ce retrait massif avant la chute du marché aurait intensifié la panique, accélérant la déconnexion de l’UST et la spirale mortelle du LUNA.

Le rôle ambigu du géant quantitatif

En tant que l’une des plus grandes sociétés de trading quantitatif au monde, Jane Street gère des centaines de milliards de dollars d’actifs et joue un rôle clé en tant que market maker dans la finance traditionnelle comme dans la cryptosphère. Parmi ses anciens employés figure SBF, fondateur de FTX, ce qui tisse des liens indirects avec plusieurs crises majeures du secteur crypto.

Cependant, cette plainte contre Terraform établit pour la première fois un lien direct entre Jane Street et des activités d’initié présumées, potentiellement illégales. La réponse de Jane Street a été sans détour. Un porte-parole a qualifié cette plainte de « recours désespéré » et d’« tentative transparente de soutirer de l’argent à la société ». La société affirme que la perte des détenteurs de Luna résulte en réalité d’un « stratagème de plusieurs milliards de dollars » orchestré par Do Kwon et la direction de Terraform.

Les ténèbres plus profondes et la réflexion dans l’industrie

L’affaire Jane Street n’est pas isolée. Deux mois plus tôt, le même liquidateur avait déjà déposé une plainte devant la cour fédérale de Chicago contre Jump Trading, une autre grande société de trading, réclamant jusqu’à 4 milliards de dollars, l’accusant d’avoir joué un rôle peu reluisant lors de l’effondrement de Luna.

Ces deux affaires dressent un tableau inquiétant : sous le vernis de « décentralisation » et de « transparence » du marché crypto, l’asymétrie d’informations n’a jamais disparu. Lorsque les fonds des investisseurs ordinaires s’évaporent dans la spirale mortelle, les institutions disposant d’un avantage informationnel et d’outils de trading avancés ont-elles déjà évacué leurs positions en toute sécurité, voire en ont-elles profité ?

Conclusion

Pour l’instant, les accusations contre Jane Street sont encore en phase de procédure, et la cour n’a rendu aucune décision. Jane Street nie fermement toute mauvaise conduite et se prépare à défendre vigoureusement ses intérêts. Quelle que soit l’issue du procès, cette affaire oblige le marché à repenser le rôle et la responsabilité des market makers dans l’écosystème crypto.

La question « Doivent-ils être tenus responsables du plus grand effondrement de l’histoire des cryptomonnaies, celui de LUNA ? » pourrait nécessiter encore du temps pour une réponse légale, mais le débat sur l’équité du marché est déjà relancé.