Pourquoi l'action Walt Disney présente une thèse d'investissement plus solide que IMAX

Le secteur de la technologie du divertissement a enregistré des gains remarquables, IMAX ayant notamment battu plusieurs records tout au long de 2025. Cependant, pour les investisseurs recherchant une croissance soutenue et une exposition diversifiée aux revenus, l’action Walt Disney offre une opportunité fondamentalement plus attrayante. Alors qu’IMAX a capté l’attention du marché avec sa technologie de cinéma grand format spécialisée, la vaste base d’actifs de Disney et la résilience éprouvée de ses activités en font le choix supérieur pour un positionnement à long terme dans un portefeuille.

L’histoire de croissance remarquable mais limitée d’IMAX

IMAX a terminé 2025 en beauté, marquant plusieurs étapes importantes pour l’opérateur de cinéma en grand format. La sortie de décembre d’Avatar : La Voie de l’eau a réalisé la cinquième meilleure ouverture de l’histoire de la société — un témoignage de l’engagement continu des consommateurs envers les expériences cinématographiques premium. Ce lancement a également établi un record en tant que distribution IMAX la plus large jamais réalisée, avec 1 703 écrans répartis sur son réseau.

D’un point de vue financier, la dynamique de l’entreprise semble authentique. Les résultats du troisième trimestre ont confirmé cette tendance, avec une croissance du chiffre d’affaires de 17 %, atteignant environ 107 millions de dollars, établissant un nouveau record trimestriel pour la société. Plus impressionnant encore, le bénéfice net non-GAAP a augmenté de 39 % pour dépasser 26 millions de dollars, dépassant confortablement les attentes des analystes sur ces deux indicateurs.

Pourtant, malgré ces succès, le modèle économique comporte des contraintes inhérentes. IMAX reste fondamentalement dépendant du cycle de projection cinématographique et des habitudes de fréquentation des consommateurs. Bien que la société ait tenté de diversifier ses activités au-delà du déploiement traditionnel en multiplex, cette dépendance aux cycles de production de divertissement externes limite son potentiel de croissance par rapport à des entreprises disposant de bases de revenus plus diversifiées.

L’écosystème de divertissement multifacette de Disney

En revanche, l’action Walt Disney reflète la possession d’un conglomérat de divertissement aux caractéristiques financières nettement différentes. Après une période difficile en 2024, la société a rebondi avec une vigueur notable en 2025. Un point d’inflexion critique est survenu lorsque la division streaming de Disney — ancrée par la plateforme Disney+ — a finalement atteint la rentabilité en 2024, inversant des années de pertes qui avaient limité la performance globale de l’entreprise.

Les résultats financiers de Disney pour l’exercice 2025, publiés en novembre, ont révélé des progrès significatifs dans l’ensemble de l’entreprise. Le chiffre d’affaires total a augmenté de 3 % en glissement annuel pour dépasser 94 milliards de dollars, avec une croissance dans ses trois divisions principales : divertissement, sports et expériences. Plus important encore, chaque segment a considérablement amélioré son résultat opérationnel, culminant avec une hausse de 58 % du bénéfice net selon les normes GAAP, atteignant 12 milliards de dollars.

Les actifs générateurs de revenus de la société couvrent plusieurs canaux : sorties de films en salles, plateformes de streaming, parcs à thème, produits de consommation de marque, réseaux de télévision et programmation sportive. Cette diversité architecturale crée des couvertures naturelles contre les ralentissements sectoriels. Lorsque le box-office faiblit, la fréquentation des parcs à thème et les abonnements au streaming peuvent augmenter ; inversement, lors de la saturation du marché du streaming, les revenus issus des parcs à thème et de la marchandise offrent une stabilité.

La direction a fourni des prévisions indiquant que le segment du divertissement — déjà le plus important pour Disney — devrait augmenter son résultat opérationnel à un taux à deux chiffres tout au long de l’exercice 2026, avec une croissance attendue à un taux à un ou deux chiffres pour les divisions sports et expériences.

La justification de la valorisation de l’action Disney comme l’investissement le plus judicieux

Les indicateurs financiers traditionnels favorisent de manière décisive l’action Walt Disney pour les investisseurs sophistiqués. L’analyse des principaux indicateurs de valorisation révèle la proposition de valeur sous-jacente de Disney :

Le ratio prix/valeur comptable raconte une histoire importante. Malgré la vaste base d’actifs et le portefeuille de propriété intellectuelle de Disney, l’action se négocie à 1,84 fois la valeur comptable, un multiple raisonnable. En revanche, IMAX affiche un ratio prix/valeur comptable de 5,8, soit plus de trois fois supérieur sur une base comparable. Sur le ratio prix/chiffre d’affaires, Disney se négocie à 2,2 fois ses revenus annuels, contre 5,5 pour IMAX — ce qui démontre encore la relative attractivité de Disney.

Les ratios cours/bénéfices futurs soutiennent également cette thèse. Disney se négocie à 17 fois ses bénéfices futurs estimés, tandis qu’IMAX affiche un ratio P/E de 22. Ce décalage de valorisation devient particulièrement significatif lorsque l’on considère la meilleure échelle, la qualité des actifs et la stabilité des bénéfices de Disney. En achetant des actions Disney, les investisseurs acquièrent une entreprise plus grande, plus résiliente, à un multiple de valorisation inférieur.

Pourquoi Disney représente la meilleure position dans le secteur du divertissement

Si IMAX mérite d’être reconnu comme une entité bien gérée, compétente dans son marché de niche, l’avantage stratégique penche nettement en faveur de Disney. La société possède :

• Échelle et portée : avec un chiffre d’affaires de 94 milliards de dollars, Disney dépasse largement les 107 millions de dollars trimestriels d’IMAX, offrant une résilience et un pouvoir de négociation accrus
• Diversité d’actifs : plusieurs sources de revenus réduisent le risque cyclique et créent des opportunités de croissance composée
• Fossé de propriété intellectuelle : des décennies de développement de personnages, de franchises et de construction de marque créent des avantages concurrentiels durables
• Discipline de valorisation : négociée à des multiples nettement plus faibles tout en offrant des perspectives de croissance supérieures
• Performance éprouvée historique : des investissements dans Netflix et Nvidia dans des portefeuilles d’analystes similaires ont généré des rendements de milliers de pourcents lorsqu’ils ont été achetés plusieurs années auparavant

Pour les investisseurs construisant une exposition diversifiée au divertissement, l’action Walt Disney apparaît comme l’allocation la plus prudente. Disney combine le potentiel de croissance des initiatives innovantes de divertissement avec la stabilité d’opérations matures et rentables. La prévision de la société pour une croissance accélérée du résultat opérationnel indique que la trajectoire de reprise reste intacte, positionnant l’action Disney pour offrir des rendements attrayants ajustés au risque.

Alors qu’IMAX continuera probablement à fonctionner efficacement dans son domaine spécialisé, la combinaison de la qualité des actifs, de la solidité financière, de la discipline de valorisation et de l’exécution managériale démontrée fait de l’action Disney le choix supérieur pour les investisseurs à long terme, soucieux d’une exposition significative au secteur du divertissement.