TSMC vs Intel : Quelle action dans le secteur des semi-conducteurs capture le mieux le boom de l'IA en 2026

L’engouement pour l’infrastructure d’intelligence artificielle a soudainement transformé le secteur des semi-conducteurs en l’une des opportunités d’investissement les plus attractives. Alors qu’Intel a fait la une avec le soutien du gouvernement et d’importants investissements en capital-risque, une analyse plus approfondie révèle que Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC) représente une opportunité bien plus solide pour les investisseurs cherchant à s’exposer à ce changement structurel.

La résurgence spectaculaire d’Intel raconte une histoire de redressement séduisante. Après des années de sous-performance, l’action a plus que doublé en six mois suite à des injections de capital stratégiques : une participation de 9,9 % du gouvernement en août 2025, suivie par l’investissement de 5 milliards de dollars de Nvidia en septembre 2025. Ces mouvements ont témoigné de la confiance dans les efforts de restructuration du PDG Lip-Bu Tan — réduction des coûts, simplification des opérations et développement d’une culture d’entreprise plus agile. Pourtant, l’enthousiasme du marché s’est avéré prématuré. Les résultats du quatrième trimestre ont dépassé les attentes des investisseurs avec des prévisions décevantes pour le premier trimestre, révélant la dure réalité derrière le récit.

Les chiffres racontent l’histoire. Le chiffre d’affaires trimestriel d’Intel a reculé de 4 %, à 13,7 milliards de dollars, avec une perte nette de 591 millions de dollars selon les normes GAAP. Pour l’avenir, la direction prévoit un chiffre d’affaires pour le premier trimestre compris entre 11,7 et 12,7 milliards de dollars — une baisse séquentielle importante — avec un bénéfice ajusté à peine positif. Bien que l’aspiration à un redressement résonne, Intel reste piégé dans une crise de rentabilité avec des perspectives de croissance plates.

Domination par une exécution supérieure

TSMC opère dans une ligue totalement différente. Ce n’est pas un nom connu du grand public en Occident — l’entreprise fabrique des puces plutôt que de vendre des produits de marque — mais elle affiche une valorisation de 1,8 billion de dollars. Plus important encore, TSMC constitue la colonne vertébrale de la chaîne d’approvisionnement mondiale en semi-conducteurs, fournissant des géants technologiques tels qu’Apple, Nvidia, AMD, Broadcom et bien d’autres. La société fabrique plus de la moitié des puces sous contrat dans le monde et détient une part de marché estimée à 90 % dans la production de nœuds avancés. Cette domination se traduit directement par une puissance financière.

Au quatrième trimestre, TSMC a réalisé un chiffre d’affaires de 33,7 milliards de dollars avec une marge opérationnelle de 54 % — soit 18,2 milliards de dollars de bénéfice opérationnel. La société tire désormais 77 % de ses revenus de puces avancées, définies comme des nœuds de 7 nanomètres ou moins. Cette concentration sur une technologie de pointe offre à la fois une barrière concurrentielle et un pouvoir de fixation des prix qu’Intel ne peut égaler.

Le marché valorise équitablement cette performance. Avec un ratio cours/bénéfice de 32, l’entreprise coûte à peine plus que le S&P 500 dans son ensemble, malgré une exécution sans faille dans le segment le plus critique de l’industrie. Historiquement, la domiciliation de TSMC à Taïwan créait une décote en raison des préoccupations géopolitiques, mais les investisseurs reconnaissent de plus en plus l’inutilité de cette décote étant donné l’irremplaçabilité de l’entreprise dans les chaînes d’approvisionnement mondiales. Au cours de la dernière décennie, les actionnaires de TSMC ont bénéficié de rendements supérieurs à 1000 %, récompensant ceux qui ont anticipé cet avantage structurel il y a plusieurs années.

Technologie de procédé avancée : des angströms aux nanomètres

Intel a misé sur la relance de sa fonderie avec des processus de fabrication de nouvelle génération, notamment le processus 18A. Comprendre le pari technologique d’Intel nécessite de clarifier la terminologie : 18A correspond à 18 angströms (où 1 angström équivaut à 0,1 nanomètre), ce qui se traduit par 1,8 nanomètres — une avancée significative dans la miniaturisation. Intel a commencé la production en 18A, avec la suite 14A prévue pour entrer en production en 2028.

Ces avancées positionnent théoriquement Intel comme un fabricant tiers viable, capable de concurrencer TSMC. Cependant, cette menace concurrentielle reste encore à plusieurs années. Actuellement, Intel perd des milliards chaque année sur sa branche fonderie en construisant des installations de fabrication avancées et en perfectionnant de nouveaux processus. Pendant ce temps, TSMC maintient une avance décisive en termes de maturité technologique et de structure de coûts. La dynamique du marché de la fonderie signifie qu’Intel doit non seulement atteindre la parité technologique, mais aussi surmonter l’avantage d’expérience profond de TSMC et ses relations clients bien établies — une tâche qui nécessitera des capitaux et du temps considérables.

La mathématique de la croissance

La trajectoire financière distingue nettement ces entreprises. Alors que le chiffre d’affaires d’Intel stagne, TSMC prévoit une croissance annuelle composée d’environ 25 % jusqu’en 2029. Plus important encore, TSMC convertit plus de la moitié de ses revenus en bénéfices opérationnels — une marge que Intel ne peut approcher compte tenu de ses pertes actuelles. Cet écart ne fera que s’accroître à mesure que la construction d’infrastructures pour l’IA s’accélère et que les clients de TSMC (principalement Nvidia, AMD et Apple) déploient d’énormes quantités de semi-conducteurs avancés.

La solidité financière de TSMC offre une flexibilité pour investir dans des contre-mesures compétitives comme le 18A et le 14A, augmenter sa capacité de fabrication et résister à toute baisse cyclique. Intel, en revanche, doit d’abord assurer la rentabilité de ses opérations principales avant de pouvoir financer sereinement ses ambitions en fonderie — une étape qu’il n’a pas encore franchie.

Le verdict d’investissement

Si le récit de redressement d’Intel possède un attrait apparent, TSMC représente la position objectivement supérieure pour capter la croissance de l’infrastructure d’IA. La société bénéficie d’un positionnement concurrentiel supérieur, d’une force financière démontrée, de taux de croissance plus élevés et d’une valorisation de plus en plus attractive. Les risques géopolitiques autour de Taïwan persistent, mais deviennent moins pertinents à mesure que la réalité de la chaîne d’approvisionnement s’impose.

Pour les investisseurs cherchant une exposition directe à l’épine dorsale des semi-conducteurs de l’intelligence artificielle, TSMC offre une fiabilité et une exécution éprouvées à travers plusieurs cycles de marché. La branche fonderie d’Intel pourrait éventuellement représenter une menace concurrentielle, mais ce défi reste théorique. En matière d’investissement, soutenir des gagnants éprouvés plutôt que des histoires de restructuration prometteuses tend à récompenser le capital patient. Le palmarès d’excellence de TSMC, associé à sa position dominante sur le marché et à ses performances financières, en fait le choix le plus prudent pour 2026 et au-delà.