Centres de données lucratifs : pourquoi Wall Street voit toujours une opportunité face à la montée des craintes liées à l'IA

Même si les préoccupations concernant la valorisation de l’intelligence artificielle ont balayé les marchés financiers début 2025, une réalité fondamentale persistait sous le scepticisme : la demande insatiable d’énergie électrique. Selon Joe Nardini, responsable de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, la machine à transactions continue de fonctionner précisément parce que l’économie reste solide. « Le travail de fusion-acquisition est toujours en cours car les gens ont encore besoin d’énergie », a déclaré Nardini à CoinDesk, expliquant que les mineurs de bitcoin et les opérateurs de centres de données font activement des offres pour la capacité électrique jusqu’à fin décembre 2025.

L’image qui émerge des coulisses de Wall Street raconte une histoire étonnamment optimiste. Les actifs de centres de données fortement équipés en GPU commandent des tarifs élevés auprès de plusieurs locataires solvables. La répartition de la demande est particulièrement révélatrice : si l’extraction de bitcoin nécessite encore des allocations importantes d’énergie, la demande provenant de l’IA et des opérations de calcul haute performance (HPC) a augmenté « encore davantage », avec des clients recherchant spécifiquement une infrastructure prête pour GPU.

Le Catalyseur : Des Mineurs aux Opérateurs d’Infrastructures

Ce changement s’est accéléré après l’événement de réduction de moitié du bitcoin en 2024, qui a réduit les récompenses de minage et comprimé les marges. Plutôt que de quitter le secteur, de nombreux opérateurs de minage ont pivoté vers un modèle plus rentable : réutiliser leur capacité de centre de données pour héberger du matériel d’IA et de HPC intensif en GPU. Ce repositionnement stratégique s’est avéré attractif pour les investisseurs. Les actions de sociétés de minage de bitcoin ayant effectué cette transition ont connu une forte hausse tout au long de 2025, alors que l’enthousiasme pour l’IA envahissait les marchés, et de manière notable, « les mineurs qui se sont repositionnés vers le HPC voient des valorisations plus élevées et accèdent à un capital moins cher », a observé Nardini.

Un exemple concret : Hut 8, une grande opération de minage, a vu ses actions grimper d’environ 20 % après avoir annoncé un bail de 15 ans d’une valeur de 7 milliards de dollars avec Fluidstack pour 245 mégawatts de capacité informatique dans ses installations de River Bend. La taille du contrat à elle seule indique l’ampleur à laquelle ces opérations fonctionnent désormais.

Le Manuel de la Transaction : Pouvoir de fixation des prix et Fourches Stratégiques

Dans les coulisses, la mécanique de ces transactions lucratives révèle une structure de marché sophistiquée. Dans des emplacements premium avec une alimentation électrique de haute qualité et une viabilité opérationnelle, les valorisations ont fortement augmenté. Nardini a souligné un processus de négociation évalué à plus de 400 000 dollars par mégawatt, avec des négociations potentielles atteignant 450 000 dollars par mégawatt. Des transactions antérieures ont même atteint 500 000 à 550 000 dollars par mégawatt dans des situations concurrentielles.

Le bassin d’acheteurs s’est considérablement élargi, dépassant largement les opérateurs natifs de la cryptomonnaie. Les mineurs de bitcoin rivalisent directement avec les hyperscalers (les grandes entreprises d’infrastructure technologique), les sociétés d’IA et d’autres entreprises de calcul. Du côté des vendeurs, l’offre inclut désormais des entreprises industrielles traditionnelles disposant de sites anciens, inactifs ou sous-utilisés — leur principal atout étant une capacité électrique abondante.

Nardini a décrit une transaction où environ 25 acheteurs potentiels ont demandé des accords de non-divulgation pour évaluer une seule propriété, illustrant l’intensité concurrentielle entre opérations de minage, hyperscalers et spécialistes de l’IA.

Les prix, cependant, reflètent l’emplacement et la qualité des installations. Les sites en difficulté ou moins désirables attirent encore des offres « lowball », généralement comprises entre 100 000 et 250 000 dollars par mégawatt, de la part d’acheteurs prêts à accepter une position de marché compromise ou des limitations infrastructurelles en échange d’un accès à l’énergie.

Pour les propriétaires d’actifs, cela crée un choix stratégique : vendre à un acteur établi (hyperscaler ou développeur), ou tenter la voie à plus haut risque de devenir développeur. Nardini a évoqué des exemples de sociétés industrielles plus anciennes et même de propriétaires privés transformant des complexes de bureaux vintage en capacités modulaires d’énergie, avec un client « construisant 30 mégawatts à la fois » et recherchant activement des capitaux d’expansion. Dans au moins une négociation, l’intérêt du locataire était si fort qu’un client a proposé de payer d’avance le loyer avant la fin de la construction — un indicateur clair de la rareté de la capacité.

Le Test Fondamental : Les Locataires sont-ils Réels ?

Sous l’optimisme se cache un cadre diagnostique simple que Nardini applique pour évaluer si l’enthousiasme correspond à la réalité :

Les clients ont-ils une demande pour leur capacité de centre de données construite ? Oui.
Ont-ils des locataires ? Oui.
Sont-ils des locataires de haute qualité ? Oui.
Les tarifs restent-ils solides ? Oui.

« Lors de plusieurs conversations, le message a été cohérent », a déclaré Nardini. « Donc, la demande est toujours là. »

Malgré la vente massive plus large des actions liées à l’IA — CoreWeave (CRWV) a chuté de plus de 50 % depuis son pic de juin 2025, et Nvidia (NVDA) a connu des prises de bénéfices — la réalité opérationnelle pour les opérateurs d’infrastructures reste résiliente. « Malgré la récente baisse, ces entreprises ont été bien récompensées par des multiples de valorisation plus élevés et la capacité de lever des capitaux à des conditions attractives », a-t-il noté.

Perspectives 2026 : Économie Risque-Active

En regardant vers 2026, Nardini prévoit que la configuration favorisera les actifs risqués si les taux d’intérêt diminuent, créant un « environnement risque-activé » bénéfique pour l’activité de transaction. Sa conviction repose sur une observation simple : les locataires réservent de la capacité, les prix restent fermes, et si un client refuse un site, un autre intervient en quelques heures.

Sa mise en garde est tout aussi simple : l’inquiétude n’arrive que lorsque les développeurs ne peuvent pas louer ce qu’ils construisent ou ne peuvent pas obtenir les prix qu’ils exigent. Pour l’instant, ce moment ne s’est pas produit. « La demande pour l’énergie et la capacité de centres de données HPC pour l’IA continue sans relâche », a-t-il déclaré en décembre 2025. « Les développeurs disposant de capacité de centre de données ont une demande de la part de plusieurs locataires solvables à de bons tarifs, donc l’économie fondamentale du secteur reste intacte. »

Le verdict : lorsqu’on élimine sentiment et spéculation, les fondamentaux soutenant ces investissements lucratifs dans les centres de données restent intacts. La tendance de l’IA, du moins dans sa dimension infrastructurelle, s’avère bien plus résiliente que ce que la volatilité à court terme du marché pourrait laisser penser.