Pourquoi Bitcoin sort-il du marché secondaire : Les coulisses de son échec en tant que refuge sûr face à l'or

Bitcoin, une monnaie résistante à la censure, doit protéger les portefeuilles en période d’incertitude. En pratique, elle devient la première valeur que les investisseurs liquidisent lors de périodes de stress. La semaine dernière, lors des tensions géopolitiques (discussions sur le Groenland, menaces de l’OTAN), cette contradiction est devenue évidente : Bitcoin perdait 6,6 % de sa valeur, tandis que l’or augmentait de 8,6 %, atteignant les 5 000 dollars. Cette opposition n’est pas seulement fortuite — elle indique que les dynamiques du marché sont fondamentalement différentes.

Pourquoi les investisseurs vendent-ils Bitcoin en période de panique ?

La réponse est la liquidité. Selon Greg Cipolaro, directeur de la recherche mondiale chez NYDIG, la négociation continue de Bitcoin et sa profonde liquidité en font un actif facilement liquidable en période de stress. Lorsqu’ils ont besoin de liquidités, les investisseurs voient Bitcoin comme un « ATM » — rapide, accessible, prêt à être vendu.

L’or, lui, fonctionne selon une dynamique différente. En raison de l’accès physique limité, il est plutôt considéré comme un actif à détenir. Plutôt qu’un refuge en cas de crise, il est psychologiquement perçu comme une valeur refuge. Les banques centrales renforcent cette tendance : alors que les banques centrales du monde entier achètent de l’or à des niveaux record, les détenteurs de Bitcoin à long terme agissent à l’inverse — ils vendent pour réduire leur risque. Les données on-chain le confirment : les anciennes pièces (long-term holders) convergent vers les bourses, créant une pression de vente continue.

Sous pression de liquidité : le rôle de Bitcoin

Selon l’analyse de Cipolaro, la dynamique fondamentale ici est la préférence pour la liquidité. « En période de stress et d’incertitude, le besoin d’accroître la liquidité et de dé-risquer le portefeuille affecte Bitcoin beaucoup plus négativement que l’or. Bitcoin conserve sa volatilité, mais est vendu de manière réflexive lorsque la levée de levier se produit », explique-t-il. En résumé : dans un environnement incertain, Bitcoin est considéré comme un actif à risque, indépendamment de sa narration monétaire à long terme.

Ce que souhaite voir la communauté crypto de Bitcoin est totalement différent. Mais ce n’est pas le marché qui décide par émotion, c’est par besoin de liquidités.

Or et Bitcoin : des horizons temporels différents

Ce qui est intéressant, c’est que les deux actifs ont été conçus comme des « protections contre l’incertitude » — mais sur des horizons temporels différents. L’or offre une protection pour des chocs courts : risques de guerre soudains, perte de confiance, difficultés monétaires urgentes. Bitcoin, en théorie, est plus adapté aux menaces long terme : dévaluation progressive de la monnaie fiat, crises de la dette souveraine, instabilités géopolitiques prolongées.

« L’or surperforme en cas de perte soudaine de confiance et d’effondrement total du système, sans crise de confiance immédiate. Bitcoin, au contraire, est conçu pour faire face à des incertitudes qui se développent lentement sur des années, pas des semaines », indique Cipolaro. Dans le contexte actuel, les banques centrales et les institutions considèrent ces risques comme « pas encore fondamentaux, mais proches » — ce qui favorise l’or.

Les attentes du marché redéfinissent Bitcoin

Un autre facteur est la façon dont le marché intègre le risque. Les tensions géopolitiques actuelles sont perçues comme épisodiques (temporairement) — tarifs, menaces politiques, chocs à court terme. Pour ces types de problèmes, l’or a longtemps été une solution éprouvée.

Les stratégistes de JPMorgan ajoutent que même la faiblesse du dollar n’est pas vue comme un changement macroéconomique durable. Tant que l’économie américaine reste forte, le dollar retrouvera sa stabilité. Lorsque les marchés intègrent la baisse du dollar comme un flux de liquidités temporaire, la prétention de Bitcoin à être un outil de diversification en dollars s’affaiblit. À la place, l’or et les monnaies des marchés émergents sont privilégiés.

Conclusion : le fossé entre l’image et la réalité de Bitcoin

La sortie de Bitcoin de la « main gauche » ne provient pas d’un échec technologique, mais du comportement du marché. Les investisseurs ne critiquent pas Bitcoin — ils l’utilisent comme ils en ont besoin, c’est-à-dire comme une source de liquidité. Mais cela crée un décalage entre l’image de « or numérique résistant à la censure » et la réalité du marché. La narration à long terme de Bitcoin peut être forte, mais en gestion de crise à court terme, la simplicité, l’ancienneté et la preuve de l’or traditionnel restent plus attractives. Seul le temps dira quand ces dynamiques changeront — pour l’instant, les préférences de gestion de portefeuille des investisseurs continuent de punir la capacité de Bitcoin à jouer le rôle qu’on lui prête.