Le signal de dépréciation du dollar est arrivé, une nouvelle étape de différenciation des politiques des banques centrales en Europe et aux États-Unis

La dernière réunion de la BCE a envoyé un signal clair : le dollar américain est exposé à un risque de dépréciation. La raison est simple : la posture de la politique monétaire américaine pourrait être plus accommodante que ce que le marché anticipait. Il ne s’agit pas seulement d’un document technique, mais du point de départ d’une refonte de la configuration de la liquidité mondiale. Par ailleurs, les avertissements des hauts responsables financiers lors du Forum de Davos, l’escalade de la guerre commerciale entre l’Europe et les États-Unis, ainsi que la pression politique sur l’indépendance de la Réserve fédérale, contribuent collectivement à l’avènement d’une nouvelle ère de politique monétaire.

Pourquoi le dollar fait-il face à une pression de dépréciation ?

Racines de la divergence de politique

La décision de la BCE pointe vers une question centrale : le gouvernement américain dépense excessivement, et la Fed est contrainte de suivre une politique accommodante. Selon les dernières informations, lors du Forum de Davos, Ken Griffin, fondateur de Castle Securities, un hedge fund gérant 65 milliards de dollars, a déclaré franchement : « Tous les gouvernements dépensent en excès, presque sans exception. » Il souligne que Washington tente de sauver le déficit de 38 000 milliards de dollars de la dette nationale en misant sur les gains de productivité apportés par l’intelligence artificielle, mais cette stratégie pourrait être trop optimiste.

Dans ce contexte, la pression sur la Fed ne provient pas seulement des données économiques, mais aussi du terrain politique. Selon des rapports, le président de la Fed, Powell, fait face à un risque sans précédent d’interventions politiques, renforçant ainsi les attentes du marché selon lesquelles la politique monétaire américaine restera accommodante.

La situation en Europe et le choix forcé des banques centrales

En comparaison, la situation en Europe est plus complexe. La menace de taxes douanières de 200 % imposées par le gouvernement Trump devient réalité, impactant directement l’économie européenne axée sur l’exportation. Les exportations de vin français pourraient chuter de 1,6 milliard de litres à moins de 1 milliard, ce qui pourrait réduire le PIB d’environ 0,2 point — un coup dur pour une Europe dont la croissance est déjà fragile.

Les déclarations de Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors de Davos, illustrent également cette tension. Elle a quitté brusquement un dîner après un discours critique du ministre américain du Commerce, ce qui montre que les divisions entre l’Europe et les États-Unis dépassent désormais le simple cadre commercial.

Sous la pression commerciale, la BCE pourrait être contrainte d’adopter une politique plus accommodante pour stabiliser l’économie. Cela signifierait également une pression à la dépréciation de l’euro, mais la dépréciation du dollar serait encore plus forte — car la politique d’assouplissement américain pourrait dépasser celle de l’Europe.

Comparaisons historiques et refonte de la liquidité mondiale

Le spectre des années 1920

Lors du panel de Davos, l’historien Adam Tooze a évoqué une analogie inquiétante. Les années 1920 ont été marquées par une frénésie technologique autour de l’électrification et de la production en série, tout comme aujourd’hui avec l’intelligence artificielle. À l’époque, la domination du dollar commençait à s’établir, alors qu’aujourd’hui, le système dollar subit une pression. La similitude la plus dangereuse réside dans « l’échec politique ».

À cette époque, la part du commerce mondial dans le PIB est passée de 21 % à 14 %. Aujourd’hui, sous fragmentation géopolitique et barrières tarifaires, le commerce mondial subit une pression similaire. Cette fragmentation pourrait encore affaiblir l’attractivité du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

La possibilité d’une migration massive de capitaux

Lorsque des actifs d’une valeur de plusieurs milliers de milliards d’euros et de dollars risquent de se déprécier, où peuvent-ils se réfugier ? Les actifs refuges traditionnels comme les obligations américaines et l’or font face à leurs propres défis. Les rendements obligataires américains fluctuent dans un contexte d’incertitude, et bien que l’or ait atteint de nouveaux sommets, sa liquidité reste limitée.

C’est précisément dans ce contexte que les cryptomonnaies, en tant que nouvelle classe d’actifs refuges, offrent une opportunité. Selon certaines informations, le ETF Bitcoin spot de BlackRock a récemment enregistré un flux net quotidien record ce mois-ci, ce qui reflète une réévaluation par les institutions de la valeur de l’allocation en cryptomonnaies.

Réactions possibles du marché

Facteurs clés à surveiller

• La capacité de la Fed à préserver son indépendance : si une intervention politique influence réellement la politique monétaire, cela pourrait changer fondamentalement la configuration de la liquidité mondiale.
• Le degré d’escalade de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis : l’ampleur des tarifs déterminera la pression exercée sur l’économie européenne.
• La coordination des banques centrales mondiales : en l’absence d’une coopération minimale, la volatilité du marché pourrait s’accroître.
• La circulation des capitaux institutionnels : cette fois, une migration massive des actifs traditionnels vers de nouveaux actifs est-elle réellement en train de se produire ?

En résumé

Le procès-verbal de la réunion de la BCE reflète essentiellement une nouvelle étape dans la politique monétaire mondiale. La perspective d’un assouplissement de la politique américaine, l’escalade de la guerre commerciale entre l’Europe et les États-Unis, ainsi que le risque pour l’indépendance de la Fed, pointent tous dans la même direction : une pression accrue sur le dollar américain et une refonte de la configuration de la liquidité mondiale.

Ce n’est pas une exagération, mais une réalité que le marché commence à digérer. Pour les investisseurs, l’enjeu est de comprendre la logique derrière cette divergence de politiques, plutôt que de suivre aveuglément la tendance. Dans les mois à venir, les déclarations des banques centrales européennes et américaines, ainsi que l’impact de la politique américaine sur la rôle de la Fed, seront des variables clés pour orienter le marché.