Les données d'inflation PCE à venir, la Fed reste immobile, c'est une certitude — Quand le marché des cryptomonnaies sortira-t-il du verrouillage de la liquidité ?

【Blocktivity】Le 22 janvier, le Bureau d’analyse économique des États-Unis publiera prochainement le dernier indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE). La trajectoire de ces données est directement liée au rythme de la politique monétaire à venir.

Les attentes du marché sont très claires : le taux d’augmentation annuel du PCE core sera très probablement compris entre 2,8 % et 2,9 %, avec un PCE global autour de 2,7 %. À première vue, ces chiffres ne semblent pas si élevés, mais par rapport à l’objectif à long terme de la Réserve fédérale de 2 %, ils restent nettement supérieurs. Le plus préoccupant, c’est que l’inflation montre des caractéristiques de « stagnation à un niveau élevé » — elle ne baisse pas, ni ne chute rapidement.

Pour comprendre cette impasse, il faut examiner les deux forces derrière l’inflation aux États-Unis. D’un côté, les coûts tarifaires et certains prix de biens soutiennent la base ; de l’autre, la croissance des salaires commence à ralentir, et la hausse des loyers se retourne, exerçant une pression sur l’inflation des services. Résultat : l’inflation ne s’aggrave pas davantage, mais ne peut pas non plus diminuer. Cet état de stagnation exerce une pression particulièrement forte sur l’espace de la politique monétaire. Ajoutez à cela le retard dans les données causé par la brève fermeture du gouvernement, et ce PCE sera probablement considéré par le marché comme une « confirmation de tendance » plutôt qu’un signal de changement de politique.

Le consensus actuel du marché est clair : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés la semaine prochaine approche de 95 %. À court terme, un environnement de taux élevés continuera à réduire la valorisation des actifs à risque, et la corrélation entre le Bitcoin et d’autres actifs risqués ne se détendra pas.

Du point de vue de la cryptomonnaie, le problème devient même intéressant. La forte hausse des taux « bloque » à ce niveau élevé, ce qui signifie que la liquidité n’a pas beaucoup de chances de s’améliorer à court terme. Mais, à l’inverse, si l’inflation reste durablement élevée et que les taux d’intérêt réels plafonnent lentement, alors l’actif cryptographique, en tant qu’outil de couverture contre l’incertitude de la politique monétaire, pourra continuer à raconter son histoire à moyen et long terme. Ce PCE ressemble davantage à une confirmation de la « continuité de la situation » ; ce qui pourrait réellement faire bouger le rythme du marché, c’est la capacité de l’inflation à briser cette impasse actuelle.