« Sous-évalué » mais piégé dans une situation de stagnation, la mutation de la structure du marché derrière la faiblesse de la reprise du Bitcoin

Bitcoin traverse une situation embarrassante où il est fortement sous-estimé mais incapable de rebondir. Après une volatilité intense en octobre et novembre 2025, cette correction est non seulement de plus grande ampleur, mais reflète également de manière plus profonde d’importants changements dans la structure des participants du marché des actifs cryptographiques. Actuellement, le Bitcoin oscille entre 85 000 et 90 000 dollars, avec un prix récent d’environ 89,99K$, en hausse de +1,04 %, mais cette légère progression ne peut dissimuler la difficulté du marché à trouver une direction claire.

Jim Ferraioli, directeur de la recherche en cryptomonnaies et stratégie du centre de recherche financière de Charles Schwab, indique que, bien que 2026 puisse encore être une année positive, du point de vue du marché, cette année pourrait être relativement « ennuyeuse ». Il explique en outre que cette correction est essentiellement une période de digestion et de consolidation du marché — en regardant le creux de novembre 2022, le Bitcoin a connu une hausse fulgurante jusqu’au sommet historique de 126 000$ en octobre 2024, multipliant par 8 en seulement 3 ans. La consolidation actuelle est donc une étape nécessaire pour que le marché digère cette forte hausse.

La pièce maîtresse de l’ETF, pourquoi les institutions traditionnelles restent en observateur

La structure du marché a discrètement changé. Après avoir atteint de nouveaux sommets historiques, l’activité on-chain a considérablement ralenti, remplacée par un flux de capitaux vers les ETF, qui devient désormais le principal moteur du prix.

Jim Ferraioli souligne que les facteurs qui alimentent actuellement le marché ont complètement changé : « La faiblesse des frais de transaction, la prise de bénéfices par les détenteurs à long terme, ainsi que la baisse du solde de Bitcoin sur les exchanges, font que la tendance est désormais entièrement pilotée par le flux de capitaux vers les ETF. » Gerry O’Shea, directeur de l’analyse du marché mondial chez Hashdex, partage cette opinion, indiquant que bien que la politique monétaire américaine ou l’avancement des lois sur la cryptomonnaie au Congrès puissent apporter des nouvelles positives, pour l’instant, le Bitcoin reste dans une fourchette de fluctuation.

Ce changement de structure, bien qu’il rende l’investissement dans le Bitcoin plus accessible, pourrait également déformer les signaux à court terme du marché. Plus important encore, les véritables grands investisseurs institutionnels ne sont pas encore entrés massivement. Ce n’est qu’une fois que la législation sera adoptée qu’un véritable mouvement haussier pourrait se produire. La situation de consolidation actuelle est en quelque sorte une attente de ce moment.

La gravité du déséquilibre entre l’offre et la demande, pourquoi le marché attend encore

Will Reeves, CEO de la fintech Fold, attribue sans détour la situation actuelle à un problème de « cycle de l’offre et de la demande » : le Bitcoin est actuellement gravement sous-évalué, et le marché attend que la pression vendeuse se calme, puis qu’une nouvelle vague d’acheteurs entre en scène.

Ce déséquilibre sévère entre l’offre et la demande se manifeste à plusieurs niveaux. La baisse du solde de Bitcoin sur les exchanges indique généralement une période d’accumulation, mais l’accumulation actuelle manque de soutien de nouveaux acheteurs — les institutions restent en retrait, l’activité on-chain est calme, et les détenteurs à moyen et long terme ont déjà réduit leurs positions. La nouvelle narration de croissance n’est pas encore claire, et le consensus sur la hausse précédente s’est complètement effondré.

Hyunsu Jung, CEO de Hyperion DeFi, indique qu’après le retrait des flux de capitaux ETF au début de l’année, les actifs numériques semblent ternes par rapport à d’autres classes d’actifs. En l’absence d’un nouveau cycle d’institutions ou d’un changement macroéconomique (comme une baisse des taux), le Bitcoin restera en « consolidation ». C’est en fait un processus d’attente du prochain moteur de croissance.

La perspective cyclique : la consolidation est-elle inévitable ou le prélude à un hiver crypto ?

Les avis divergent encore quant à savoir si le marché a déjà entamé une nouvelle « période de crypto-hiver ».

Jim Ferraioli affirme que, selon la définition traditionnelle, le Bitcoin est sans aucun doute en phase de marché baissier, mais compte tenu de sa forte volatilité, une correction de 30 % n’est pas rare — en regardant l’histoire, ce type d’ajustement se répète dans le cycle de vie du Bitcoin. La véritable définition de l’hiver devrait être une stagnation prolongée de l’innovation et une baisse de l’adoption par les utilisateurs, plutôt qu’une simple correction de prix.

Bien que le Bitcoin soit encore quelque peu corrélé aux marchés actions américains, il possède ses propres moteurs : la contraction de l’offre monétaire, le mécanisme déflationniste de croissance de l’offre (halving), et surtout, le taux d’adoption qui dépasse les attentes. La consolidation actuelle met à l’épreuve une question cruciale — le marché peut-il dépasser le goulot d’étranglement de l’adoption ? Cela déterminera si le Bitcoin entrera dans un véritable hiver ou s’il s’agit simplement d’un processus de consolidation normal pour un actif mature.

Dans cette période de stagnation grave et d’incapacité à rebondir, la véritable opportunité pourrait bien résider dans cette attente.