La baisse de 8,8 % d'Adobe au T3 : l'IA est-elle toujours un jeu à suivre ?

Les actions d’Adobe ont reculé de 8,8 % au cours du dernier trimestre, sous-performant la hausse de 3,9 % du secteur Informatique et Technologie selon Zacks. Ce recul reflète des préoccupations plus larges du marché concernant l’incertitude macroéconomique, l’appréhension face aux bulles de valorisation de l’IA, et l’intensification de la pression concurrentielle dans le paysage des solutions numériques. Pourtant, sous la surface, la transformation axée sur l’IA du géant logiciel raconte une histoire différente qui mérite d’être étudiée.

Pourquoi l’intégration de l’IA d’Adobe est plus importante que ne le suggère le cours de l’action

Le véritable récit pour Adobe tourne autour de son expansion agressive dans les capacités d’intelligence artificielle. Au cours de l’exercice 2025, l’entreprise a enregistré une croissance de plus de 15 % en glissement annuel du nombre d’utilisateurs actifs mensuels sur ses principales plateformes — Acrobat, Creative Cloud, Express et Firefly. Cette montée en adoption suggère une demande réelle du marché plutôt qu’un simple battage spéculatif.

En regardant vers l’avenir pour l’exercice 2026, Adobe a guidé une croissance annuelle de 10,2 % du revenu récurrent. Le moteur de cette perspective ? Une gamme de produits alimentés par une IA de plus en plus sophistiquée. Les capacités d’IA générative Firefly de l’entreprise, intégrées à Photoshop, Illustrator et Premiere Pro, gagnent du terrain auprès des créateurs de contenu. Par ailleurs, les fonctionnalités assistées par IA dans Acrobat et le nouvel Acrobat AI Assistant rencontrent un bon accueil auprès des professionnels.

Ce qui est particulièrement remarquable, c’est l’approche stratégique d’Adobe en matière de création mobile-first. Premiere Pro pour mobile avec intégration YouTube et Photoshop mobile permettent aux créateurs de produire du contenu de qualité professionnelle depuis n’importe où. Cela représente un changement fondamental dans la façon dont l’entreprise se positionne dans les écosystèmes des créateurs et des professionnels.

Les chiffres : ce que la guidance d’Adobe dit aux investisseurs

Pour le premier trimestre de l’exercice 2026, Adobe prévoit des revenus compris entre 6,25 milliards de dollars et 6,3 milliards de dollars, avec une guidance sur le bénéfice non-GAAP de 5,85 à 5,90 dollars par action. Pour l’ensemble de l’exercice 2026, l’entreprise anticipe des revenus dans la fourchette de 25,9 à 26,1 milliards de dollars et un bénéfice par action compris entre 23,30 et 23,50 dollars.

Les estimations consensuelles confirment cette posture optimiste. Les analystes prévoient un bénéfice par action de 5,88 dollars pour le Q1 — en léger hausse par rapport au mois précédent — ce qui représente une croissance de 15,8 % en glissement annuel. Le consensus sur le chiffre d’affaires s’établit à 6,28 milliards de dollars, impliquant une expansion de 10 % en glissement annuel.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, le consensus prévoit 26,02 milliards de dollars de revenus (9,5 % de croissance par rapport à 2025) et un bénéfice par action de 23,44 dollars (12 % de croissance annuelle). Ces projections reflètent la confiance dans l’exécution d’Adobe malgré la pression concurrentielle.

Construire un écosystème : la stratégie du réseau de partenaires d’Adobe

Au-delà de ses modèles d’IA propriétaires, Adobe tisse un écosystème de partenaires sophistiqué. L’entreprise s’intègre avec les principales plateformes cloud et fournisseurs d’infrastructure IA, notamment Azure, AWS et Google Cloud. La bibliothèque de modèles Firefly s’appuie sur des partenariats avec plusieurs entreprises leaders en IA générative, donnant aux utilisateurs d’Adobe accès à une gamme d’outils créatifs diversifiés.

Du côté des affaires, Adobe a ajouté 45 nouveaux partenaires d’intégration rien que lors du quatrième trimestre fiscal. Des entreprises comme Bynder, Hootsuite et Sprout Social intègrent désormais les capacités d’Adobe dans leurs plateformes. Cet effet de réseau pourrait devenir une barrière concurrentielle.

En particulier, Acrobat web a montré une croissance impressionnante — une augmentation de 30 % en glissement annuel du nombre d’utilisateurs actifs mensuels en 2025. Express, l’outil grand public d’Adobe, a connu une croissance de plus de 70 % en glissement annuel pour l’accès premium étudiant, ce qui indique une forte traction dans le secteur de l’éducation.

La préoccupation de valorisation : où Adobe semble tendu

C’est ici que la thèse d’investissement devient plus compliquée. Adobe affiche un Score de Valeur de C, indiquant des métriques de valorisation tendues. L’action se négocie à 10,95X le prix sur la valeur comptable, ce qui dépasse le multiple sectoriel de 10,73X et se situe bien au-dessus de plusieurs concurrents.

Cette prime de valorisation limite la marge d’erreur. Si les initiatives IA d’Adobe ne se traduisent pas par une croissance soutenue du revenu, ou si la pression concurrentielle s’intensifie davantage, l’action pourrait subir une pression à la baisse tant du point de vue fondamental que de la compression des multiples.

Conclusion d’investissement : conserver et attendre de meilleurs points d’entrée

La position stratégique d’Adobe dans l’IA est sincère, et ses prévisions financières reflètent la confiance dans sa position concurrentielle. La croissance de 15 % des utilisateurs, l’expansion de l’écosystème de partenaires, et la narration d’une accélération constante du revenu sont des éléments substantiels.

Cependant, les valorisations actuelles ne prennent pas pleinement en compte les risques d’exécution. La société porte actuellement un Zacks Rang de #3 (Hold), ce qui suggère que les actionnaires existants devraient rester patients, tandis que les nouveaux investisseurs seraient avisés d’attendre un point d’entrée plus attractif. Les 12 à 24 prochains mois seront cruciaux — si Adobe peut maintenir ses prévisions et étendre ses flux de revenus alimentés par l’IA, le recul actuel pourrait n’être qu’un revers temporaire dans un scénario haussier à plus long terme.