CF Industries : La valeur fertilisante qui se réveille enfin après 5 ans

Les engrais azotés sont à nouveau à la mode, et CF Industries (CF) est l’action positionnée pour en profiter.

Le secteur des engrais dormait depuis des années, mais quelque chose a changé à l’approche de 2026. Après être resté stable autour du $80 niveau depuis 2022, CF commence à bouger, et les chiffres vous expliquent pourquoi. Avec une note Zacks Rank #1 Achat Fort et des analystes qui rehaussent leurs estimations de bénéfices de 23 % pour le seul trimestre à venir, le marché réévalue discrètement cette action.

Pourquoi l’ammoniac (et toute la chaîne de l’azote) comptent en ce moment

Pour comprendre la configuration de CF, il faut saisir ce qui se passe dans les équilibres mondiaux en matière de nutriments. L’ammoniac est une substance chimique de base — littéralement l’un des composés les plus essentiels en agriculture. CF ne produit pas seulement de l’ammoniac ; la société fabrique toute la gamme d’engrais azotés : urée granulée, solution d’urée ammonium nitrate (UAN), et nitrate d’ammonium. Ce ne sont pas des intrants optionnels ; les agriculteurs en ont besoin chaque année, surtout pour l’azote, qui s’épuise naturellement dans le sol.

Voici ce qui change : après des années où les agriculteurs ont différé les applications et puisé dans les nutriments du sol, le calcul ne fonctionne plus. Les stocks mondiaux sont faibles, et l’utilisation de la capacité devrait rester au-dessus de 90 % jusqu’en 2028. Les expéditions de potasse sont en voie de leur quatrième année consécutive de croissance — ce qui ne s’était pas produit depuis le milieu des années 2000. Lorsque Morgan Stanley a récemment rehaussé Nutrien à Surpondérer, ils ne parlaient pas seulement de la potasse ; la même tension se fait sentir sur les marchés de l’azote.

La configuration de CF : l’échelle rencontre une offre tendue

La position de CF Industries est presque injustement bonne en ce moment. La société exploite deux des plus grands complexes d’azote en Amérique du Nord, à Donaldsonville, en Louisiane, et à Medicine Hat, en Alberta — tous deux bénéficiant de coûts faibles en gaz naturel, ce qui est crucial dans cette industrie. La société, dont la capitalisation boursière est de plusieurs milliards, affiche un PER à terme de seulement 12 tout en versant un dividende de 2,3 %, et elle dispose d’un potentiel de flux de trésorerie disponible additionnel annuel de plus de 150-200 millions de dollars grâce à des projets de capture de carbone et de réduction des émissions d’ici 2030.

Voici ce qui distingue CF du bruit de fond : le T3 a livré une surprise de bénéfices de 6 %, avec une utilisation de l’ammoniac atteignant 97 % depuis le début de l’année. La direction maintient ses prévisions de production pour l’année entière à 10 millions de tonnes d’ammoniac brut pour 2025, ce qui témoigne de sa confiance. Par ailleurs, le complexe de Donaldsonville vient d’atteindre des records de livraisons mensuelles pour le liquide d’échappement diesel $13 à forte marge, à forte croissance(, et la société commence déjà à monétiser à grande échelle ses crédits carbone.

Les chiffres bougent fortement

Oubliez l’histoire structurelle un instant — regardez ce qui se passe avec les estimations. Depuis le dernier rapport trimestriel il y a 90 jours :

• Les estimations pour le trimestre en cours ont bondi de 2,07 $ à 2,55 $ )+23%(
• Pour l’année 2025, elles sont passées de 8,31 $ à 8,94 $ )+7%(
• Les estimations pour 2026 ont augmenté de 6,88 $ à 7,27 $ )+6%(

Wolfe Research et RBC ont tous deux réaffirmé leurs objectifs de prix après les résultats. Cela représente une hausse de 19 % par rapport à 80 $, et les analystes estiment que c’est conservateur étant donné que les estimations continuent de grimper.

La vision technique : sortir d’une prison de 5 ans

C’est là que ça devient intéressant pour les traders. CF est restée absolument dans une fourchette depuis qu’elle a atteint )en 2022 — coincée dans une zone de 80 $ pendant un demi-décennie. Début 2024, les haussiers ont tenté de casser $95 et ont été fortement rejetés. L’action vient de dépasser la moyenne mobile à 50 jours et teste un niveau de résistance de Fibonacci à 86,50 $, avec les sommets d’octobre à proximité.

Si les haussiers peuvent tenir et pousser au-delà de 100 $, cela brise une résistance pluriannuelle et ouvre la voie aux $120 plus hauts historiques. La dynamique est là, les bénéfices s’accélèrent, et les fondamentaux se resserrent — pas s’assouplissent. C’est l’opposé du piège à valeur habituel.

Ce qui rend cette fois différente

Le cycle des engrais n’est plus un jeu de devinettes ; c’est mathématique. Les agriculteurs ne peuvent plus différer les applications d’azote. L’offre mondiale est tendue. Les producteurs nord-américains comme CF ont des avantages en termes de coûts. La capacité restera pleine. La monétisation du carbone ajoute un bonus pour le flux de trésorerie disponible.

CF Industries offre une exposition à une reprise du cycle de l’azote sur plusieurs années sans avoir à faire des paris binaires sur les prix des matières premières. Avec une gestion qui exécute dans les engrais de base et les activités adjacentes à forte marge, et avec des estimations d’analystes en hausse sur toutes les périodes, cette configuration semble récompenser le capital patient au moment précis où le graphique commence enfin à sortir de sa zone de stagnation.