L'avantage surprenant d'Amphenol alors que l'architecture Rubin de Nvidia reshape la connectivité des centres de données

Changement de marché : Quand la mauvaise nouvelle devient une bonne nouvelle

Wall Street a été choquée lorsque Nvidia a dévoilé sa plateforme de puces Rubin lors du CES, conçue pour révolutionner les opérations des centres de données IA en traitant l’ensemble du centre de données comme une seule unité de calcul plutôt que des serveurs GPU isolés. La plateforme à six puces, avec des GPU, CPU et composants complémentaires co-conçus fonctionnant à l’unisson, promettait des gains d’efficacité significatifs.

La réaction initiale du marché a été très partagée. Alors que l’action de Nvidia montait grâce à l’optimisme des investisseurs, les actions de Amphenol ont connu une baisse notable—les investisseurs craignaient que la conception intégrée de l’architecture Rubin n’élimine le besoin de connectivité par câble externe, ce qui pourrait compromettre une source de revenus cruciale pour le fabricant de connecteurs.

La reversal : pourquoi les analystes ont changé de ton

Le récit a changé à la fin de la semaine lorsque des équipes de recherche de grandes institutions, notamment Evercore ISI, Barclays et Citigroup, ont publié de nouvelles analyses. Leur conclusion contredisait le pessimisme initial du marché : la plateforme Rubin pourrait en réalité accélérer la demande pour les produits de connecteurs d’Amphenol.

Le raisonnement repose sur une incompréhension fondamentale de la nouvelle architecture. Si le plateau de calcul lui-même nécessite moins de câbles externes, les puces Rubin exigent beaucoup plus de connecteurs internes pour faciliter le partage rapide de données entre les six composants intégrés. L’analyse d’Evercore suggérait que la consommation de connecteurs pourrait augmenter de 20 % à 40 % par rapport au matériel de la génération Blackwell précédente.

Amphenol est précisément spécialisé dans ce marché. En tant que fournisseur leader de connecteurs, antennes, câbles et systèmes de capteurs dans divers secteurs—de l’aérospatiale et la défense à l’automobile et les télécommunications—l’entreprise est positionnée pour capter cette demande croissante. La séance de trading de vendredi a reflété ce changement, avec une hausse du cours alors que les investisseurs institutionnels rachetaient à des prix plus bas suite aux upgrades des analystes.

Les acquisitions stratégiques accélèrent la dynamique de croissance

Le timing s’est avéré chanceux lorsque Amphenol a finalisé l’acquisition de la division Connectivité et Solutions Câbles de CommScope. L’accord injecte 4,1 milliards de dollars de revenus annuels dans l’entreprise pour cet exercice fiscal, tout en apportant 0,15 dollar d’accroissement par action—une opération financièrement rentable qui renforce immédiatement l’échelle et la position de marché d’Amphenol.

Cette acquisition s’aligne parfaitement avec l’opportunité Rubin. Avec une capacité opérationnelle élargie et des portefeuilles produits plus diversifiés, Amphenol est mieux équipée pour décrocher de nouveaux contrats de connecteurs auprès des opérateurs de centres de données déployant la dernière infrastructure de Nvidia.

Des performances qui parlent d’elles-mêmes

Amphenol s’est imposée comme un performeur discret dans la chaîne d’approvisionnement technologique. Sur les 12 derniers mois, l’action a délivré un rendement de 106 %— surpassant la hausse de 36 % de Nvidia. En regardant plus loin, des rendements annualisés sur cinq ans de 34 % et sur dix ans de 28 % démontrent la résilience de cette entreprise à travers plusieurs cycles de marché.

L’entreprise opère à travers trois divisions : Solutions de communication (53 % du chiffre d’affaires), axée sur les centres de données et l’infrastructure à large bande ; Solutions pour environnements difficiles, servant des applications militaires et industrielles nécessitant des connecteurs robustes ; et Systèmes d’interconnexion et capteurs pour les secteurs des transports et de l’aérospatiale.

Les indicateurs financiers récents soulignent la solidité de ce modèle économique. Le chiffre d’affaires du dernier trimestre a augmenté de 53 %, tandis que le bénéfice par action a bondi de 102 % d’une année sur l’autre. Les marges opérationnelles ont atteint des niveaux record, permettant la génération de 1,2 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible—des capitaux déployés stratégiquement pour des acquisitions et une expansion organique. La direction prévoit une croissance d’environ 50 % du chiffre d’affaires et de 73 % du bénéfice pour l’exercice complet.

Considérations de valorisation et perspectives d’avenir

À 48 fois le bénéfice trailing et 35 fois le bénéfice forward, Amphenol affiche une valorisation premium. Cependant, ce multiple reflète l’exécution démontrée de l’entreprise, sa domination sur ses parts de marché, et sa position dans plusieurs tendances de croissance séculaires—pas seulement la dynamique des centres de données IA.

La convergence de l’opportunité de connecteurs Rubin, de l’acquisition accréditive de CommScope, et de la demande croissante sur les marchés finaux des télécommunications et de l’aérospatiale suggère que la trajectoire de croissance des bénéfices peut soutenir ces valorisations actuelles. Pour les investisseurs à l’aise avec une exposition à des technologiques de taille moyenne et croyant en la poursuite de la construction d’infrastructures IA jusqu’en 2026 et au-delà, les fondamentaux de l’entreprise méritent d’être pris en considération malgré la récente appréciation du cours.