Répartition du portefeuille $1 trillion de Bill Ackman : pourquoi ces 3 actions mega-cap représentent 39,5 % de ses avoirs

Une Masterclass dans l’Investissement en Valeur à Long Terme

Lorsqu’il s’agit de naviguer sur le marché boursier, observer les mouvements des investisseurs chevronnés peut fournir des conseils précieux. Bill Ackman, fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management, a construit un parcours impressionnant grâce à une sélection disciplinée d’actions. Ses récentes allocations de portefeuille révèlent une mise importante sur trois leaders du marché qui représentent collectivement près de 40 % des avoirs de son fonds.

Comprendre pourquoi Ackman a engagé un capital aussi significatif dans ces positions offre un aperçu des stratégies modernes d’accumulation de richesse. Détaillons les trois actions qui conduisent la performance de son fonds.

Uber Technologies Prend la Tête – 20,25 % d’Allocation

Paradoxalement, le secteur du covoiturage détient l’investissement unique le plus important d’Ackman. Uber Technologies représente la position la plus agressive de son portefeuille à 20,25 %, témoignant d’une confiance remarquable dans la trajectoire d’expansion de l’entreprise.

Cette conviction semble justifiée par l’élan opérationnel d’Uber. La plateforme a démontré une croissance substantielle du nombre d’utilisateurs, une augmentation des clients actifs mensuels, et une expansion des volumes de transactions sur ses marchés. Au-delà des indicateurs de performance actuels, Uber bénéficie de vents démographiques favorables : les jeunes générations dans les marchés développés obtiennent leur permis de conduire à des taux plus faibles et possèdent moins de véhicules que leurs prédécesseurs. Ce changement structurel crée un moteur de demande prévisible et à long terme pour les services de covoiturage.

Les effets de réseau renforcent également la position concurrentielle d’Uber. Avec seulement environ 10 % de pénétration du marché chez les adultes dans ses 10 principaux marchés, l’opportunité adressable reste immense. La barrière économique de l’entreprise — construite sur les coûts de changement, la reconnaissance de la marque et la liquidité de la plateforme — continue de s’élargir à mesure qu’elle se développe.

Alphabet Maintient sa Pertinence Stratégique – 10,52 % de l’Investissement

Représentant 10,52 % du capital de Pershing Square, Alphabet constitue la deuxième conviction la plus forte. Malgré l’émergence de concurrents dans la recherche alimentés par l’IA, la domination de Google dans la recherche persiste en grande partie intacte.

La réponse adaptative du géant technologique face à la disruption de l’IA mérite d’être examinée. Plutôt que de perdre du terrain face à ChatGPT et autres outils similaires, Alphabet a déployé des aperçus IA et des modes de recherche conversationnelle qui ont amélioré l’engagement des utilisateurs et le volume des requêtes. Cette manœuvre défensive démontre la capacité de l’entreprise à évoluer tout en conservant son principal avantage concurrentiel dans la publicité.

Cependant, les revenus de Google Search, bien qu’importants, se trouvent de plus en plus dans l’ombre d’Alphabet. Le véritable moteur de croissance est le Cloud, où les ventes progressent beaucoup plus rapidement. Avec un carnet de commandes atteignant $155 milliards au T3 — soit une croissance de 46 % d’un trimestre à l’autre — la trajectoire du cloud d’Alphabet reflète la demande explosive d’infrastructures IA qui redéfinit les dépenses informatiques des entreprises.

Par ailleurs, l’initiative de véhicules autonomes Waymo représente une option stratégique pouvant redéfinir l’économie des transports. Ces vecteurs de croissance convergents justifient la conviction soutenue d’Ackman dans cette action.

Amazon Ancre la Stabilité du Portefeuille – 8,73 % de la Base

Complétant ce triumvirat, Amazon occupe 8,73 % du portefeuille, ancrant une position plus défensive mais fondamentalement solide.

La diversification d’Amazon dans la vente au détail, la logistique, l’infrastructure cloud et la publicité crée plusieurs centres de profit. Bien que les marges du commerce électronique restent historiquement faibles, l’automatisation et la robotique industrielle compressent progressivement les coûts de fulfilment. Ces gains d’efficacité devraient se répercuter sur les prix pour les consommateurs, augmentant le trafic et la monétisation de l’écosystème publicitaire.

La division AWS demeure cependant le véritable moteur de croissance. Le PDG Andy Jassy a indiqué que 85 % des dépenses IT mondiales continuent d’être effectuées sur site, suggérant que la transition vers le cloud en est encore à ses débuts. À mesure que les entreprises accélèrent l’adoption du cloud et que les déploiements d’infrastructures IA s’intensifient, AWS devrait capter une part significative de ce changement de tendance.

L’abonnement Prime, avec plus de 200 millions d’abonnés, représente l’atout stratégique le plus sous-estimé d’Amazon. Cet écosystème fidélise les clients par un engagement répété tout en fournissant à Amazon des données comportementales, des inventaires publicitaires et une densité logistique qui s’accumulent avec le temps.

La Thèse d’Investissement : Une Conviction Concentrée dans les Tendances Structurelles

L’allocation de 39,5 % d’Ackman dans ces trois positions reflète une thèse centrée sur la croissance structurelle : la demande de mobilité issue des changements démographiques, l’adoption du cloud computing alimentée par l’infrastructure IA, et la pénétration du commerce électronique/publicité. Plutôt que de poursuivre le momentum à court terme, cette construction de portefeuille révèle une patience pour la réalisation de cette thèse sur plusieurs décennies.

Pour les investisseurs envisageant des positions similaires, la question est de savoir si ces tendances structurelles maintiendront leur accélération ou feront face à des vents contraires cycliques. Les données suggèrent que les vents favorables soutenus restent intacts.